有色金属产业逐步加速修复

2019年9月至2020年9月有色金属产业景气指数

2020年9月，中国有色金属产业景气指数显示为24.2，较上月回升0.6个点，总体看，近期景气指数在 “正常”区间运行。

在构成有色金属产业景气指数的12个指标中，LEMX指数、M2、汽车产量、商品房销售面积、有色金属进口额、十种有色金属产量、发电量、营业收入及利润总额等9个指标位于“正常”区间；家电产量、有色金属固定资产月投资额及有色金属出口额等3个指标位于“偏冷”区间。

图1  中国有色金属产业景气指数趋势图

注：<过热><偏热><正常><偏冷><过冷>

图2  中国有色金属产业景气灯号图

2020年9月先行指数为83.0，较上月回升4.1个点。在构成有色金属产业先行指数的7个指标中，5项指标处于“正常”区间，包括LEMX指数、M2、汽车产量、商品房销售面积及有色金属进口额。经季节调整后，同比增长的指标有5项，分别是LEMX指数、M2、汽车产量、商品房销售面积及有色金属进口额，增幅分别为6.2%、10.5%、16.9%、110.8%及12.8%。环比来看，所有7项指标均出现增长，增幅最大的3位分别是LMEX指数、汽车产量、和有色金属进口额，增幅分别是5.9%、3.3%和3.7%。

图3  中国有色金属产业合成指数曲线

国际方面，三季度以来，伴随着主要国家复工复产及前期宽松政策发挥作用，全球供需两侧均呈现复苏迹象，但新一轮的疫情爆发拖累经济复苏。9月欧洲疫情再次重燃，叠加英国脱欧及美国大选等事件，四季度全球经济前景充满不确定性。美国经济延续复苏，8月就业、消费及制造业数据均有所好转，9月PMI维持强劲扩张，表明美国三季度经济将出现复苏迹象。但随着美国大选临近以及新一轮财政刺激谈判陷入僵局，四季度经济能否延续复苏仍有待观察。

国内方面，9月统筹疫情防控和经济社会发展工作继续推进，经济发展持续向好，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，就业民生较好保障，国民经济延续稳定恢复态势，社会大局保持稳定。统计局19日公布的数据显示，我国三季度经济增速进一步加快至4.9%，主要经济指标呈现向好态势，且前三季度中国经济增长由负转正，同比增长0.7%。在宏观政策的支持下投资增速表现优于预期，房地产等基建投资有望继续提供支撑。贸易方面，由于外需增长，当月出口较上月回升。9月社会消费品零售总额增速年内继续保持正增长，同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，连续2个月增长。整体来看，我国宏观经济环境稳步复苏，未来货币政策或将偏向“精准导向”。而财政政策将加速兑现，注重实效。

产业方面，随着疫情在国内基本得到控制，有色金属产业正在逐步加速修复。生产方面，有色金属行业生产平稳，9月十种有色金属产量为532.4万吨，同比增加7.3%，继续保持上升趋势。市场方面，国内外金属价格出现分化，总体上延续上涨趋势。以铝为例，9月铝价虽一度随外盘下跌但走势偏强，总体呈现震荡走势，沪铝主力合约月内最高14515元/吨，最低13510元/吨，月内再度呈现“V”字走势，显示铝市场仍有较强支撑。铝市场消费逐渐回归并呈现明显的“金九银十”特点，尤其建筑行业用铝量逐渐回升。当月铝价的每一次下跌后的反弹均是由需求带动，表明中国的铝需求处于较高水平。铜市场方面，铜价受人民币大幅升值影响有所回落，9月沪铜主力合约最高上探至53050元/吨，截止9月末，沪铜主力收盘于50930元/吨，较8月末回落1050元/吨，跌幅2. 0%。有色金属下游终端行业延续向好势头，房地产累计投资同比增速继续扩大；空调行业虽逐步进入淡季但其表现有望优于上年同期；汽车行业需求继续释放，保持了良好的运行态势。

虽然如此，我们也应冷静地看到海外的新冠疫情反弹，国际环境仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较多；国内疫情外防输入、内防反弹的压力不小，经济仍处在恢复进程中，持续复苏向好基础仍需巩固。这些因素也不可避免地给有色金属产业的修复带来巨大的不确定性，对此需要保持警惕。

综上预计，近期景气指数有望持续回升，总体仍将在“正常”区间运行。