2020年10月，中国铅锌产业月度景气指数为49.2，较上月上升2.4个点；先行合成指数为79.0，较上月上升1.7个点；一致合成指数为195.8，较上月上升12.3个点（近13个月中国铅锌产业月度景气指数如表1所示）。
表1 2019年10月至2020年10月中国铅锌产业月度景气指数
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景气指数持续回暖至“正常”区间运行
二季度起，受疫情有效控制，中国铅锌产业由逐步恢复转为持续向好，月度景气指数持续回升。10月，中国铅锌产业月度景气指数已位于“正常”区间中部运行。中国铅锌产业月度景气指数趋势如图1所示。
图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图
从中国铅锌产业月度景气信号灯可见（见图2），2020年10月，在构成中国铅锌产业月度景气指数的9个指标中，铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量、固定资产投资、生产指数、主营业务收入及利润总额均位于“正常”区间。
图2 中国铅锌产业景气信号灯图
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先行合成指数持续上升
2020年10月，先行合成指数79.0，较上月上升1.7个点（先行合成指数变化趋势见图3）。10月，构成中国铅锌产业先行合成指数的6个指标均有不同程度上涨（季调后数据）。其中，同比增长的6个指标是铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量和固定资产投资，同比分别增长3.4%、10.5%、24.3%、11.6%、0.7%和22.8%。
图3 中国铅锌产业合成指数曲线图
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产业运行情况与趋势
3.1 精铅产量环比持平，再生铅产量增速快于原生铅
2020年，中国精炼铅产量呈现逐步回升格局。分环节看，疫情初期，原生铅与再生铅产量均受到较大影响，精炼铅产量同比大幅下降。5月份起，精炼铅产量同比实现增长。随后，再生铅产量快速释放，产量同比增速快于原生铅。10月，中国精炼铅产量59.9万吨，环比略有上升，同比增长9.8%。
铅的循环再生流程相对简单，近年随着精炼铅累计消费量的增长，再生铅原料供应量持续增加，原生铅与铅酸蓄电池生产企业相继布局再生铅市场，再生铅产能、产量快速增长。
图4 中国精炼铅产量情况图
3.2铅精矿供应相对增加
中国疫情有效控制后，铅锌矿山生产稳步恢复，产量同比逐步增长，国产矿供应有所增加。10月，中国铅精矿产量14.1万吨，环比增长5.2%，同比增长18.2%。
从原料供需上看，再生铅原料供给与需求的快速增长，在精炼铅消费初步进入平台期的背景下，对铅精矿需求形成替代，产业对铅精矿需求将逐步转弱。
铅消费市场极为单一，超过80%的铅消费在铅酸蓄电池领域。2020年初疫情爆发，下游铅酸蓄电池生产企业开工率严重不足。在下游消费不足的情况下，原生铅冶炼厂面临硫酸胀库、资金流转等多重压力，集中减产、停产。铅精矿需求相应下降。
由于再生铅对铅精矿的替代，及年初原生铅冶炼厂产量下降两方面因素影响，铅精矿需求下降，进口铅精矿实物量同比大幅下降。
进入四季度，下游消费持续复苏，原生铅冶炼厂产能逐步释放，原生铅产量同比增长。在此情况下，受前期铅精矿进口量下降影响，企业库存普遍下降。临近冬储，铅精矿进口需求有所增长。9月，中国铅精矿进口实物量19.0万吨，环比增长78.1%，同比增长17.1%。年内首次实现环比、同比大幅增长，但仍难改全年铅精矿累计进口量同比下降格局。截至9月，中国累计进口铅精矿实物量98.9万吨，同比下降14.3%，降幅较8月止收窄5.1个百分点。
图5 中国铅精矿产量、进口量变化情况图
10月末，国内主流铅精矿加工费2050元/金属吨，进口矿加工费105美元/干吨，与9月末基本持平。与年初相比，国产矿、进口矿加工费均有下降。受国产矿供应有所增长，进口矿累计进口量同比大幅下降影响，进口矿加工费降幅度明显大于国产矿。
3.3 精炼锌产量同比增速持续下降
2020年，受海外疫情影响，海外锌精矿供应下降，锌精矿供应格局由2019年的宽松转为偏紧。受此影响，锌精矿加工费整体下行，冶炼厂盈利空间下降。
在锌精矿供应年内收紧、加工费下降的情况下，锌冶炼厂生产积极性逐步下降。疫情初期，高加工费刺激下的精炼锌产量同比大幅增长情形有所改变，精炼锌累计产量同比增幅逐步下行。
图6 中国精炼锌产量情况图
10月，中国精炼锌产量58.6万吨，环比增长3.5%，同比增长9.3%。
3.4 锌精矿需求增长，加工费下行
中国疫情得到有效控制后，铅锌矿山生产趋于平稳，锌精矿产量趋稳，累计产量同比与去年同期基本持平。截至9月，中国累计生产锌精矿197.2万吨，同比下降0.8%。
图7 中国锌精矿产量、进口量变化情况图
精锌产量同比增长，带动锌精矿进口需求，2020年，锌精矿进口实物量同比大幅增长。但海外疫情加剧，锌精矿供应收窄，加工费下行，精炼锌产量同比增速下降，受以上因素影响，二季度起，锌精矿进口量同比增速持续下降。9月，中国进口锌精矿实物量26.5万吨，环比下降35.5%，同比下降10.1%。截至9月，中国累计进口锌精矿实物量297.8万吨，同比增长31.9%，增幅较8月止收窄6.3个百分点。
进入四季度，冶炼厂普遍开启冬储，锌精矿需求增加。国产矿、进口矿加工费双双下行。10月末，国产矿平均基准加工费降至4800元/吨，较9月末下降500元/吨。进口矿加工费降至90美元/干吨，较9月末下降25美元/干吨。
3.5 铅锌消费持续向好
10月，中国铅酸蓄电池产量2124.2万千伏安时，环比减少6.0%，同比增长19.3%。出口方面，截至9月，中国累计出口铅酸蓄电池12013.1万只，同比下降14.3%。
图8 中国铅酸蓄电池产量情况图
10月，中国镀层板产量564.6万吨，环比上升3.2%，同比增长14.7%。出口方面，截至9月，中国累计净出口镀锌板（带）463.9万吨，同比下降19.9%。
图9 中国镀层板产量情况图
终端消费领域：截至9月，房地产投资累计增长5.6%，增幅较8月止扩大1个百分点。二季度起，汽车单月产量实现同比增长，月产量整体呈现环比增长态势，但累计产量同比仍低于去年同期。截至9月，中国汽车累计产量1650.5万辆，同比下降6.1%，降幅较8月止收窄2.9个百分点。下游终端消费领域逐步复工达产后，洗衣机、冰箱产量稳步恢复，产量环比逐步增长，累计产量年内首次实现正增长。截至9月，中国洗衣机累计产量5533.1万台，同比增长0.5%。中国冰箱产量6476.1万台，同比增长1.7%。
整体看，中国疫情得到有效控制后，中国铅锌消费持续向好。初级消费产品，铅酸蓄电池、镀锌板出口动力虽然不及去年同期，但受下游终端产品生产企业备库及市场需求回暖、新基建投资、房地产投资带动，累计产量同比已超过去年同期。终端消费产品，汽车、冰箱、洗衣机产量维持向好趋势。
图10 房地产投资、汽车、冰箱、洗衣机产量同比增减情况图
3.6 铅锌产业经营情况向好
10月，LME三月期铅均价1777美元/吨，环比下跌5.1%，同比下跌17.5%。SHFE主力合约铅均价14483元/吨，环比下跌5.2%，同比下跌14.1%。
图11 SHFE主力合约铅均价和LME三月期铅均价走势图
10月，LME三月期锌均价2458美元/吨，环比下跌0.5%，同比上涨2.0%。SHFE主力合约锌均价19514元/吨，环比下跌0.8%，同比上涨3.2%。
图12 SHFE主力合约锌均价和LME三月期锌均价走势图
2020年，铅锌金属价格整体表现虽不及去年同期，但随着疫情防控措施取得成效，二季度以来，铅锌金属与大宗商品金属保持同步回暖补涨态势。受此带动，铅锌采选实现利润同比降幅持续收窄。截至9月，中国铅锌采选环节累计实现利润64.0亿元，同比下降15.4%，降幅较8月止收窄7.1个百分点。
2020年，铅锌冶炼加工费虽有所下行，但企业盈利空间仍在。随着铅锌金属产量的稳步恢复，铅锌冶炼实现利润逐步增长。此外，副产贵金属价格上行，也为企业贡献部分利润。截至9月，中国铅锌冶炼累计实现利润48.4亿元，同比增长2.1%，同比增速由负转正。
图13 铅锌采选、冶炼实现利润情况图
综合而言，中国铅、锌产业运行格局虽有所分化，精炼铅产量同比增速上行，精炼锌产量同比增速下降，但铅锌产业整体消费向好，产业生产运行态势平稳。初步预计，未来一段时期铅锌产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。
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