表 1 2019 年6月至2020年6月
中国铅锌产业月度景气指数
6月，中国铅锌产业月度景气指数为37，较上月上升1.6个点；先行合成指数为71.4，较上月上升1.1个点；一致合成指数为146.2，较上月上升8.3个点（近13个月中国铅锌产业月度景气指数如表1所示）。中国铅锌产业月度景气指数监测结果显示，铅锌产业景气指数回暖，已进入“正常”区间底部运行。
6月，中国铅锌产业月度景气指数回暖，位于“正常”底部区间运行。中国铅锌产业月度景气指数趋势如图1所示。
图 1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图
从中国铅锌产业月度景气信号灯可见（见图2），6月，在构成中国铅锌产业月度景气指数的9个指标中，M2、铅酸蓄电池、铅锌矿进口量、固定资产投资、生产指数、主营业务收入6个指标位于“正常”区间。铅锌价格指数、镀锌板、利润总额3个指标位于“偏冷”区间。
图 2 中国铅锌产业景气信号灯图
6月，先行合成指数71.4，较上月上升1.1个点（先行合成指数变化趋势见图3）。在构成中国铅锌产业先行合成指数的6个指标中4涨2降（季调后数据）。其中，同比增长的4个指标是M2、铅酸蓄电池、镀锌板和铅锌矿进口量，同比分别增长11%、19.9%、5.2%和18.2%。同比下降的2个指标是铅锌价格指数和固定资产投资，同比下降32.9%和9.7%。
图 3 中国铅锌产业合成指数曲线图
一是价格重心上移。
受消费恢复、资金流动性增强、宏观预期向好等多重因素影响，铅锌金属价格重心上移。
图 4 SHFE主力合约铅均价
和LME三月期铅均价走势图
6月，LME三月期铅均价1758美元/吨，环比上涨7.3%，同比下跌7.1%。SHFE主力合约铅均价14436元/吨，环比上涨1.7%，同比下跌10.3%。
图 5 SHFE主力合约锌均价
和LME三月期锌均价走势图
6月，LME三月期锌均价2061美元/吨，环比上涨4.9%，同比下跌17%。SHFE主力合约锌均价16138元/吨，环比下跌2.4%，同比下跌19.5%。
二是精铅供应逐步恢复。
5月，中国精炼铅产量50.6万吨，同比增长17.2%。上半年，中国精炼铅产量稳步回升，同比降幅持续收窄，5月止，精炼铅累计产量同比由负转正。
图 6 中国精炼铅产量情况图
疫情对原生铅冶炼影响相对较小。一季度，冶炼厂虽曾面临硫酸胀库、精铅销售等阶段性压力，但随中国疫情防控取得成效，复工达产工作稳步推进，阶段性压力得到有效释放，矿产铅月度产量基本稳定。二季度，随部分检修企业陆续复工，矿产铅产量环比增长。5月止，中国矿产铅产量125万吨，同比增长1%。
再生铅冶炼受疫情影响较大。一季度，因疫情防控需要，再生铅企业普遍延迟开工。企业复工、复产后，又因原辅料供应、物流运输、消费不足等多重因素限制，产能无法有效释放。二季度，再生铅产量环比虽有所增长，但仍不及预期。5月止，中国再生铅产量95.6万吨，同比增长0.9%。
图 7 中国精炼锌产量情况图
三是精锌供应稳中有降。
5月，中国精炼锌产量51.4万吨，同比增长4.4%。上半年，中国精炼锌冶炼企业受疫情影响较小，产量同比仍有增长，但增幅有所下降。5月止，中国精炼锌产量252.7万吨，同比增长9.2%。
5月止，中国矿产锌产量227.3万吨，同比增长9.5%，增幅较4月止收窄1.2个百分点。一季度，中国原生锌冶炼厂原料库存充足，锌精矿加工费高位运行，冶炼厂生产基本未受影响。二季度，中国疫情得到有效控制，冶炼厂硫酸及库存压力得到有效缓解。但海外疫情持续，使得锌精矿供应阶段性趋紧，锌冶炼加工费随即下行。受此影响，冶炼厂生产节奏有所放缓，原生锌产量同比增幅有所下降。
因废钢回收及利用受限影响，钢厂烟灰供应趋紧，再生锌原料供应紧张，导致再生锌冶炼产能释放受限，再生锌产量同比增幅持续下降。5月止，中国再生锌产量25.5万吨，同比增长6.3%，增幅较4月止收窄4.2个百分点。
图 8 中国铅精矿产量、进口量变化情况图
四是国产矿供应有所恢复，铅、锌矿进口形势分化。
5月，铅精矿产量10.7万吨，同比增长14.4%；锌精矿产量23.0万吨，同比增长3.3%。铅、锌精矿产量环比增长，除受铅锌矿山复工达产带动产量增长外，铅、锌金属价格上行也对铅锌矿山生产起到促进作用。
5月，铅锌矿山生产虽有所恢复，但疫情对上半年铅、锌精矿生产仍造成较大影响：人员复工限制高寒地区矿山复产，价格下降导致高成本矿山复产压力增大。5月止，中国铅精矿产量41.8万吨，同比下降0.5%；锌精矿产量95.1万吨，同比下降1%。
5月，中国铅精矿进口实物量9.7万吨，同比下降17.3%。上半年，铅精矿进口实物量同比持续下降。疫情导致原生铅冶炼厂产能释放收紧，精矿需求下降。此外再生铅在精铅供应中的地位不断增强，再生铅原料对铅精矿的替代作用逐渐显现影响。
受国产矿产量及铅精矿进口量同比下降影响，铅精矿供应阶段性紧张。6月，国产矿及进口矿加工费较年初的2400元/吨、170美元/吨，下降至2150元/吨、140美元/吨。虽然二季度铅精矿加工费有所下行，但长期看，铅精矿供应仍处宽松趋势，加工费位于近年相对高位。
图 9 中国锌精矿产量、进口量变化情况图
5月，中国进口锌精矿实物量35.7万吨，同比增长35.5%。上半年，中国锌精矿进口量同比大幅增长，除与国产矿供应有限，锌精矿冶炼需求提升有关外，进口锌精矿加工费相对高位运行，冶炼厂利润空间较好，也是重要原因之一。
上半年，中国锌精矿产量同比下降，叠加海外疫情导致减产预期，锌精矿供应阶段性趋紧，加工费快速回落，但仍处近年相对高位。长期看，锌精矿供应仍处宽松格局，加工费存在上行空间。6月，国产矿加工费由年初的6300元/吨，降至5000元/吨。进口矿加工费由年初的300美元/吨，降至150美元/吨。
图 10 房地产投资、汽车、冰箱、
洗衣机产量同比增减情况图
五是消费持续复苏，但仍弱于去年同期。
消费端，受复工达产带动，铅酸蓄电池产量同比持续增长。5月，中国铅酸蓄电池产量1937.4万吨，同比增长17.7%，累计产量同比由负转正。铅酸蓄电池出口量受海外订单赶制带动，环比增长近30%。中国镀层板生产受复工达产、基建恢复等因素带动，环比增长。5月，中国镀层板产量494万吨，同比增长3.1%，累计产量同比仍有小幅下降。
终端领域消费呈现持续回暖态势，主要产品产量环比增长，但同比仍弱于去年同期。5月，汽车产量215.2万辆，同比增长19%，累计产量同比降幅较上月收窄8.7个百分点。房地产累计投资同比下降0.3%，较4月止收窄3个百分点。洗衣机产量608.3万台，同比下降8.2%，累计产量同比降幅较上月收窄0.5个百分点。冰箱产量776.7万台，同比增长7.4%，累计产量同比降幅较上月收窄3.8个百分点。
图 11 铅锌采选、冶炼实现利润情况图
六是实现利润同比降幅有所收窄。
利润指标上看，5月止，受价格环比上涨影响，铅锌采选实现利润18.1亿元，同比下降54.7%，降幅较上月收窄18.8个百分点。受铅冶炼产业开工率提升带动，铅锌冶炼实现利润8.8亿元，同比下降58.7%，降幅较上月收窄16.0个百分点。
2020年上半年，铅锌采选、冶炼实现利润虽然随中国疫情有效控制及复工达产工作推进影响，持续收窄。但疫情对铅锌产业经营整体影响较大，产业实现利润同比大幅下降。
综合而言，受价格环比增长，消费持续复苏带动，中国铅锌产业有所回暖。但精矿供应阶段性趋紧，金属供应过剩量扩大，且疫情仍存在反复可能，均对铅锌产业运行施加压力。初步预计，7月铅锌产业景气指数或小幅回升，但仍将位于“正常”区间底部运行。
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