指数监测模型结果显示，2021年11月，中国铜产业月度景气指数为36.4，较上月上升0.2，位于“正常”区间运行；先行合成指数为104.2，较上月下降1.1。近13个月中国铜产业月度景气指数见表1。
表1 2020年11月至2021年11月中国铜产业月度景气指数表
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月份 |
先行合成指数 （2005年=100） |
一致合成指数 （2005年=100） |
滞后合成指数 （2005年=100） |
景气指数 |
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2020年11月 |
110.8 |
69.6 |
81.2 |
33.3 |
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2020年12月 |
115.1 |
70.0 |
78.1 |
34.1 |
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2021年1月 |
117.9 |
72.5 |
74.9 |
35.5 |
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2021年2月 |
119.7 |
76.6 |
73.2 |
37.5 |
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2021年3月 |
120.6 |
81.6 |
73.4 |
39.5 |
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2021年4月 |
120.8 |
86.0 |
74.9 |
41.0 |
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2021年5月 |
119.4 |
88.3 |
76.3 |
41.4 |
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2021年6月 |
116.0 |
88.3 |
76.1 |
40.3 |
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2021年7月 |
111.8 |
87.5 |
73.7 |
38.5 |
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2021年8月 |
108.5 |
87.8 |
69.7 |
37.1 |
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2021年9月 |
106.6 |
89.2 |
66.0 |
36.4 |
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2021年10月 |
105.3 |
90.7 |
63.5 |
36.2 |
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2021年11月 |
104.2 |
91.4 |
62.2 |
36.4 |
一、景气指数持续下降后出现小幅回升
2021年11月，中国铜产业月度景气指数在持续下降后小幅回升，上升0.2至36.4，位于正常区间运行。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
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图1 中国铜产业月度景气指数变化趋势图 |
由图2中国铜产业景气信号灯可见，2021年11月，在构成中国铜产业月度景气指数的9个指标中，主营业务收入、利润总额2个指标位于“偏热”区间；LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、电力电缆、铜生产总量6个指标位于“正常”区间；房屋销售面积1个指标位于“偏冷”区间。
图2 中国铜产业景气信号灯图
二、先行合成指数持续下降
2021年11月，中国铜产业先行合成指数104.2，较上月下降1.1，持续下降。中国铜产业合成指数曲线如图3所示。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中（季调后数据），LME铜价、进口量、固定资产投资和电力电缆环比分别下降6.6%、133.3%、8.3%、3.9%；房屋销售面积环比上升1.3%；而M2指标则较上月保持不变。
图3 中国铜产业合成指数曲线图
三、产业运行态势分析
2021年11月，中国铜产业运行呈现以下4方面特点。
1、铜冶炼企业生产经营持稳
11月份，全球铜矿供应偏紧，海运拥堵问题加剧原料供应紧张。11月国内铜冶炼企业检修力度不高，硫酸价格高位运行，较上月有所回落；电力问题和原料供应制约冶炼厂产量爬坡速率，总体看11月份国内阴极铜产量呈现稳中有升趋势。
截至11月末，铜精矿现货TC报61-62美元/吨，较上个月回调1-2美元/吨（见图4）。
图4 铜精矿现货TC价格走势图
2、加工企业开工情况转好，终端市场回暖
11月铜下游企业开工情况转好。进入11月份后，随着国内电力供应有序恢复，国内主要铜消费地区订单逐步恢复，国内特别是铜杆线品类加工费处于相对低位品种，开工率环比有明显增长，主要还是受10月份限电导致基数偏低影响，同比去年开工率来看还是稍有下滑。铜管及铜板带加工企业开工率环比同样出现回升趋势，铜箔受益于新能源汽车的爆发式增长维持高景气度发展。
11月终端市场各领域中，电网和汽车行业表现较好，其中，电网完成投资同比增长，年末临近国网基建工程集中交货，拉动线缆企业生产订单增长；汽车产销总体呈现稳中向好发展趋势，新能源汽车电动化渗透率持续加速；而空调行业进入传统淡季后，内销乏力，外销则依旧保持增长，11月空调产量总体出现微幅下滑。
3、铜价重心整体有所下移
11月内盘沪铜整体与外盘走势相一致。11月，LME当月和三个月期铜均价分别为9765美元/吨和9594美元/吨，同比分别上涨38.3%和35.5%，环比分别下跌0.1%和0.4%。11月，SHFE当月和三个月期铜均价分别为70488元/吨和69905元/吨，同比分别上涨31.7%和30.1%，环比分别下跌3.8%和2.5%。
4、精铜进口持续大幅下滑，环比略增
10月，铜市进口盈亏波动剧烈，中国作为全球最大铜消费和净进口大国，对进出口贸易盈亏比相对敏感，给进出口贸易商经营带来巨大压力。据海关数据统计，10月份精铜进口28.2万吨，同比大幅下降35.6%，环比增长8.36%，单月精铜进口量同比大幅下滑主要是由于去年高基数效应。10月份铜精矿进口179.7万吨，同比增长6.3%，环比下滑14.9%。
另外， 10月再生铜进口量为13.3万吨，同比增长98.1%，环比略降1.1%。总体而言，再生铜进口政策从落地到走向成熟后，再生铜进口量已经开始呈现出向好发展趋势，有利于弥补我国对铜精矿原料的依赖程度，促使国内企业原料供应结构优化。
综合而言，2021年11月中国铜产业景气指数虽小幅回升，但压力仍在。初步预计，中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。
附注：
1、铜产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
2、铜产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
3、铜产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。
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