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摘要：上周一至今，沪锌主力涨幅近千元，盘中由低位19975冲至21260附近，行情波动剧烈。上周为“超级宏观周”，锌价乘着宏观的“东风”一路高歌猛进。美联储7月加息落地、国内政治局会议等不断打破原有平衡，除产业层面的事件，我们还需要紧盯宏观数据/事件的变化。下文中我们将分析重点影响因素。
沪锌主力日K线图
上周一至今，沪锌主力涨幅近千元，盘中由低位19975冲至21260附近，行情波动剧烈。七月初，锌价在2.0万附近企稳震荡，最高至14日达到20680高位时，我们认为锌价难以突破2.08万的压力出现单边行情，彼时的上涨更多是依赖于超跌的美元，并不具有持续上行动力，后续的价格小幅回落也符合预期。但随着7月24日中央政治局召开会议的随后几日，锌价行情风云突变，对此我们梳理了相对重要的宏观数据/事件表格。
重点关注周五美国的非农数据及7月CPI对9月加息走向的指引。
政治局会议提振市场信心 助推沪锌冲高
7月24日中央政治局会议首次提出“提振投资者信心”，消息一经发布市场情绪大受鼓舞，沪锌反应尤为迅速，隔日涨幅超2%，而与锌行业关系密切的房地产方面，截止6月最新数据，房产景气指数已连续两个月下滑，同时上半年全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中住宅投资下降7.3%，但在国内在政治局会议定下超预期基调后，住建部、国常会、发改委等部门均提出稳房产、促消费政策，也让市场对下半年的房产行业抱有期望。
美联储七月如期加息25BP 是否为年内最后一次加息成为焦点
美联储7月26日宣布加息25个基点，利率从当前的5-5.25%推升至5.25%-5.5%，至22年来的最高水平。加息结果符合之前市场预期，美元跌破100大关，带动锌价走高。现在市场聚焦点在于美联储后续货币政策走向，是否为最后一次加息，以及何时降息。根据美联储FOMC声明及鲍威尔发布会发言内容来看，未表示此次为本轮最后一次加息，暗示会根据后续经济数据决定；同时也表示：需将利率保持在较高水平一段时间，今年不会降息。
8月1日，美国7月ISM制造业PMI连续9个月低于荣枯线，是自2009年以来的最长萎缩周期。7月Markit制造业PMI有所回暖，但占经济比重更大的服务业PMI则较6月显著回落，美国通胀率在短期可能难以进一步下降，这也令市场预测的9月美联储暂停加息打上问号。
目前，全球制造业活动数据疲软，令投资者对基本金属后市持谨慎态度。美元指数反弹至101上方震荡运行。若利率政策走向不符合今年乃至明年初降息预期情况时，锌价将会面临回调风险。
基本面支撑减弱 供应过剩格局或将延续
国内方面，近日市场有消息称，北方地区本打算8月份检修的一部分锌冶炼厂，检修计划可能会延后，而已经检修的炼厂很可能会提前结束检修，故此8月份炼厂减产量，或将低于市场预期。
海外方面，天然气价格已跌至近两年前低位，炼厂复产预期继续增强，但欧美制造业均处于荣枯线下方，需求不佳背景下伦锌库存已高于去年同期水平，预计难以在短期内快速下降。
另据ILZSG数据显示，2023年前五个月，全球锌市场供应过剩26.70万吨，而2022年全年供应过剩为18.90万吨，供应过剩格局恐难以改变，基本面支撑再度减弱。
