春节之后，塑料价格快速上涨，然而下游对高价原料接受意愿减弱，叠加新产能投放预期，塑料于3月中旬开启了下跌走势。
截至6月15日，塑料主力合约盘中一度跌破7500元/吨。目前，塑料期价保持下行趋势，但不宜过分悲观。
供给端压力较大
随着检修装置逐渐重启，5月中旬开始PE检修力度快速减弱。有关数据显示，截至6月16日，PE检修产能占比7.53%，处于近年中等水平，较前期高点下滑8.06个百分点。6月底前上海石化、连云港石化、延长中煤等PE装置计划恢复生产，而6月中下旬仅增加茂名石化一套年产能22万吨的全密度装置进行检修，预计后期PE检修力度还将继续减弱。
另一方面，新产能集中投放预期对市场带来的压制作用更加明显。截至5月底，龙油石化、华泰盛富以及连云港石化PE新装置均已正常产出，合计年产能120万吨。6—8月包括山东寿光鲁清石化、天津渤化、中韩石化、浙江石化二期、中石油长庆乙烯项目等多套装置计划投产，合计年产能340万吨。尽管新装置实际开车有推迟的可能，但如此大量产能投放预期对9月合约依然会带来较大的压力。
需求端暂且偏弱
今年以来，塑料需求端一直没有明显亮点。尤其是在行情下滑过程中，下游补货心态较为谨慎，多以刚性需求为主，强化了市场看空塑料的看法。从下游初创企业来看，农膜行业开工率已降至季节性底部区间，其他行业的初创企业大多处于近年来同期较低水平。从季节性来看，6月份农膜开工将进入见底阶段，管材行业开工率将进入缓慢下滑阶段。预计6月份塑料实际需求量将有所增加。
但考虑到下游塑料企业今年刚需采购，原料库存偏低，原料价格回落后下游企业利润有所恢复。不排除下游在塑料估值已经很低的情况下加大补货力度。端午节前，上游补货速度明显加快，这在一定程度上印证了下游补货的积极性有所增加。
截至6月11日，PE石化库存为21.1万吨，比前一周减少8.3万吨，降幅为28.2%。相比之下，5月1日假期较长，但假期前一周石化库存仅较前一周减少6.22万吨。这说明近期下游补货力度有所加强。此外，下半年国内各电商平台促销活动增多，面对“金九银十”的传统旺季，对用途广泛的塑料需求或将提振至 一定程度上。
成本端存在支撑
今年煤炭和原油价格大幅上涨。截至6月16日，布伦特油价已突破74美元/桶。考虑到全球疫苗仍处于快速疫苗接种过程中，预计原油需求增长乐观。美国夏季驾车旺季的到来，也有利于增加原油需求。伊朗原油重返市场的具体时间仍存在不确定性。
预计原油价格仍将有上行空间。煤价方面，尽管国内煤价快速回落，但煤炭供应依然紧张，夏季用电高峰期临近，煤价受到较为强劲的支撑。原材料价格运行强劲，而塑料价格持续走低，各种工艺理论的生产利润不断被压缩，目前已接近近年同期最低水平。其中，煤炭利润相当于去年塑料价格最低时的利润。低估值可能会限制塑料的短期下行空间。
总体而言，预期的供应增长仍是抑制塑料价格的重要因素。同时，需求疲软，原材料价格坚挺。供应增长和成本支撑继续博弈，塑料短期内以震荡为主。
中信建投期货
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