导语
回顾2021年上半年，聚丙烯继续不走寻常路，下游在春节的就地过年不停产，不可抗力因素带来的出口量井喷式增长，需求端的策动确实带给了市场很多惊喜。但是伴随着国外供应的逐渐恢复以及国内供应的逐渐增多，需求增量出现滞涨的态势逐渐明显，市场也逐渐进入下跌通道。下半年供应压力增加，需求韧性仍在，但力度预期偏谨慎，供需面宽松的压力也继续增大。
上半年聚丙烯走势可谓经历冰火两重天。春节后需求端的集中发力策动市场价格连续上涨——既有BOPP、塑编等下游的提前开工提前备货，也有出口量的井喷式增长；既有海外订单的回流，也有国内经济复苏的支撑。但聚丙烯市场价格在3月份涨到自2019年以来的高点之后便出现回落，其中既有供应端增量集中释放的担忧，也有对大宗商品过热的政策引导，而出口市场份额的萎缩也是很重要的影响因素。然而，成本端的持续支撑以及市场供需仍未失衡的局面还是给予了市场较大的支撑，因此价格下跌速率并不快。
供需主导行情大势，聚丙烯市场涨后回落
2021年上半年，聚丙烯市场行情经历了震荡冲高后的连续回落，基本呈现倒“V”型走势。出口释放以及春节后终端的放量，带动聚丙烯价格连续冲高，在3月上旬，聚丙烯价格出现了近两年多以来的高点，主流市场拉丝价格最高来到9530元/吨。但终端在4月之后遭遇了新增订单的缩量，而新装置投产的担忧也开始困扰业者情绪，故而聚丙烯市场开始出现下滑行情。
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具体来看上半年行情，基本分为两个阶段——春节后至3月中旬附近的连续上涨，然后进入4月之后的震荡下跌。聚丙烯上半年的上涨，首先是因为供应端增量不及预期，但是更重要的推动力在于需求，需求端的策动。虽然节后石化惯性累库，但94万吨的累库远低于业者预期，而且2021年一季度新装置投产除去东明石化30万吨/年聚丙烯装置如期投产之外，并无新增装置落地释放（龙油装置虽然投产，但1季度生产不太正常）。
而2月下旬受美国寒潮天气的影响，当地多套海外装置停车，美国75%的炼厂生产受到影响，使得本就紧张的海外供应雪上加霜，出口窗口打开且量能大幅增加给予市场较强支撑。
同时响应就地过年政策，部分BOPP、无纺布等企业春节假期缩短或直接不停工，节后补货需求亦很好的助力了行情的持续上涨。3月中旬以后，PP价格开始高位回落。随着国内新装置的投产，市场供应逐步充裕，且原料价格高位致使下游工厂利润受损，企业采购意愿下降，同时出口市场逐步降温，加之国家多次强调要抑制国内大宗商品价格上涨，PP价格逐步回落。4月底-5月份中上旬，虽然装置集中检修、原油持续上涨叠加期货涨势放大给予市场一定支撑，但5月份之后，南方高温导致当地用电紧张，下游工厂停工或者降负，需求减弱，PP市场价格持续下跌。
近两日，虽下游工厂在利润修复下陆续补库带动市场小幅反弹，但中期预期依然偏弱。从数据来看：上半年内拉丝均价在8682.07元/吨，较去年同期上涨20.32%，低融共聚均价在8696.26元/吨，较去年同期上涨12.64%。上半年拉丝最高价9350元/吨，出现在2月23日(春节后集中备货及出口突增拉动)，最低价在1月8日的7950元/吨。拉丝与共聚的均值差价在（-150）-300元/吨，价差较往年继续缩窄。
新增装置投产影响业者心态，并在短时间内影响价格走势
2021年国内聚丙烯仍处于产能扩增周期，据卓创资讯数据统计，2021年上半年国内聚丙烯新增产能在205万吨，截至6月底国内聚丙烯产能达3021万吨。从投产时间来看，一季度投产相对较为有限，为1季度行情连续上涨提供支撑；而3月份之后，装置投产逐渐增多和集中，使得业者对于聚丙烯供应增多的预期增强。从原料来源看，油制聚丙烯为产能扩增的主力。从产能投放区域来看，新增产能多集中在华东和东北地区。
伴随产能的不断扩增，2021年聚丙烯产量亦呈现明显的增长态势。据卓创资讯数据统计，2021年1-6月份PP累计产量在1390.28万吨，较去年同期增加14.75%。总体来看新增产能的平稳释放成为产量增加的主要因素。
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分月来看，2021年上半年每月产量同比去年同期，数据均出现了不同程度的上涨，这也与新增产能的投放时间有密不可分的联系。整体来看，上半年供给端的扩充提升较为显著。
生产厂家供应结构不断变化，市场供需并未出现失衡
受新增产能持续扩增影响，2021年上半年聚丙烯产量较去年同期增长明显，供应结构也发生明显变化。分品种来看，除纤维料外，其他品种上半年产量较去年同期均有不同程度的增长。
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其中拉丝增量最为明显，2021年上半年PP拉丝产量较去年同期增加98万吨左右，增幅在28.29%左右。主因，首先需求带动，相比来看今年一季度尤其春节过后下游塑编企业节后开工时间以及开工水平明显高于去年同期水平。其次，新增产能释放，2020到2021年新增产能较多，新装置上马多以生产拉丝为主，再度导致了拉丝产量同比的大幅增加。这实际上也为行情的先涨后跌提供依据。
从增速来看，受居民生活水平和消费升级的影响，共聚、均聚注塑、透明材料需求增加，对应PP产量大幅增长。然而，相比之下，纤维产量却显着下降。 2021年后，随着疫情常态化和疫苗接种，防疫物资需求呈现下降趋势，纤维产量同比大幅下降。随着抗疫物资市场降温，纤维材料的排期逐渐恢复正常，而其他品种其实也在逐渐恢复正常。在不断平衡牌号生产的过程中，各厂家也在一定程度上缓解了上游的供应压力。
聚丙烯国产化程度继续提升，进口资源持续缩量
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对于进口整体下滑的驱动因素，卓创认为三个因素是主要驱动因素。首先，2021年一季度全球不可抗力事件频发，导致部分地区聚丙烯生产装置意外停产，叠加中东地区聚丙烯生产装置一季度集中检修，导致 部分地区供需失衡，全球聚丙烯贸易流向短暂重新洗牌。我国聚丙烯出口市场火爆，部分进口聚丙烯转用于出口。
其次，区域价差的扩大导致海外厂商改变销售策略。以中国为代表的远东价格今年继续处于亚洲价格底部。海外厂商对华销售热情有所下降，大多选择利润空间更大的其他地区作为销售首选。代表地区为东南亚、南美和欧洲。最后，在2021年全球聚丙烯扩张的背景下，我国聚丙烯市场自给自足将增加，进口依存度将下降。
下半年来看，考虑到产能扩张的背景、我国主要聚丙烯进口国的销售策略和国内政策，2021年聚丙烯进口量可能达不到去年同期水平， 初级形态聚丙烯单月进口量可能在24.-2900万吨范围内。
库存降库节奏较好，为一季度的上涨及二季度的缓慢下跌提供支撑
2021年上半年，PP库存先升后降，整体库存水平低于往年。聚烯烃石化库存规律性明显，高点一般在一季度春节前后。春节后库存积压主要是由于春节期间生产企业正常运行经营，但下游和物流环节大部分进入节假日，短期内造成市场供需错配。
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2021年石化控库节奏良好。节后库存为94万吨，峰值仅为97.5万吨，为近6年来的最低值。市场供应压力明显缓解，供需关系仍可为市场提供一定的喘息空间。一季度末至二季度初，现货市场波动、新增产能释放缓慢，去库存步伐放缓，库存长期在80万吨-90万吨之间波动。未来，新增产能继续集中，但设备维修逐渐增多。受设备检修损失对生产的套期保值作用以及适时行情刺激商品下行流通，截至6月底，石化库存波动中心降至60万-70万吨左右，库存水平适中， 节奏比较健康。
传统需求优势仍在但难掩结构性弱势，但PP替代性需求依旧存在
半年来看，聚丙烯终端消费整体有亮点，但也存在结构性弱点。从下游主要消费领域来看，BOPP薄膜在包装材料领域整体开局良好，为聚丙烯提供了良好的支撑。
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据卓创信息统计，2021年上半年BOPP行业月度运行负荷率为61.88%，较去年同期提高12.12个百分点；上半年累计产量223.52万吨，比上年同期增加47.65万吨。 . 产量增加一方面源于需求良好以及节后及时复工复产，另一方面源于新增产线增加。塑织及注塑整体表现略显疲软，尤其是在4、5月小旺季过后，开工率明显下降。
但上半年，由于苯乙烯价格坚挺，PA和ABS的价格均高于PP。 PP注塑制品在各阶段的比重显着增加。据推测，部分需求将从 PS 和 ABS 转向 PP，然后再转向 PP。需求构成一定的支撑。如果下半年价差依然存在，PP替代仍可维持。
不可抗力因素影响出口量大增，对国内行情形成提振
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出口量的大幅增长主要是由于2021年第一季度不可抗力事件导致北美聚丙烯生产设施集中停产，导致国内聚丙烯供需失衡。作为北美资源的主要接收者的南美和欧洲受到了这一影响。也出现了缺口，价格大幅上涨。在此背景下，区域价差的逐步扩大，为我国聚丙烯出口市场提供了可观的利润空间，带动了出口量的大幅增长。
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从对中国市场的影响来看，2021年一季度出口红利明显，进口行业源价整体上涨。由于出口利润空间明显，除进口转口货源外，国内聚丙烯货源已投入出口领域，市场主体价格敏感度有所下降。此外，FOB价格空间广阔，带动我国聚丙烯价格整体上扬。但随着海外生产设施逐步恢复，出口红利逐渐消退，我国聚丙烯市场逐渐回归供需基本面引导的行情走势。 1-5月聚丙烯出口总量不会对我国供需格局产生实质性影响。 3-四季度出口量难以维持高位，外向型市场已告一段落。
原油大幅抬升，是对聚丙烯成本的带动更是对业者心态的支撑
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原油是聚丙烯的重要原料来源，其价格与聚丙烯的价格具有一定的相关性。 2021年上半年，国际油价呈现上涨趋势。期间虽然出现了僵持和小幅回调，但整体运行平稳，价格中心逐渐上移。截至2021年年中，WTI油价已稳定在70美元/桶，布伦特油价则试图稳定在75美元/桶。总体来看，原油的持续上涨首先给了聚丙烯强劲的成本支撑。其次，有利于提振现货市场参与者的心态。
2021年一季度，原油对市场的支撑会比较强。不过，二季度虽然原油继续上涨，但对聚丙烯的提振减弱，两者价格走势出现背离。主要原因是供需格局的变化对聚丙烯的影响较大。但整体来看，虽然短期原油对聚丙烯的提振作用有所减弱，但长期来看，原油上涨对聚丙烯成本的支撑仍不容忽视。
展望下半年，聚丙烯供应端增大的压力继续存在，供需较上半年宽松的预期强。与此同时，相关产品对粒料的替代压力或增加。具体影响因素表现如下：
三季度产能集中释放，短时间市场新产品投放或较为集中
从预计产能来看，今年新增的生产设施大部分已按计划投产。截至目前，新增产能已达205万吨。下半年，以浙江石化为代表企业，预计年产355万吨聚丙烯装置将投产，部分装置已进入试运行阶段。
近年来，我国聚丙烯产能持续快速扩张，综合计算部分2020年延期投产，2021年我国新增产能或达到560万吨。煤和丙烷继续快速发展。此外，新建炼化一体化项目也成为新增产能的重要组成部分。从公司性质来看，本土企业产能增长较快，将继续挤压中石化和中石油（00857.HK）的市场份额。
从全球市场来看，2021年聚丙烯产能或增加约939.5万吨，较2020年增长近10.7%。新增产能大部分来自亚洲地区，海外生产企业大多与中国有密切的贸易关系。。一季度不可抗力事件解除后，2021年三四季度亚洲聚丙烯市场或将迎来低价格竞争的明显压力。
集中检修季基本结束，检修损失量对冲产量预计减少
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2021年1-6月，国内PP装置检修损失约122万吨，同比下降32%。维修量方面，下降幅度较去年更为明显。从变化趋势来看，今年4月以来国内PP装置涉及检修数量明显增加，逐步进入检修旺季。下半年，根据往年检修情况，预计2021年下半年国内PP装置损耗将先增后减。
供需继续主导，行情或先扬后抑
展望下半年，聚丙烯市场供需博弈可能更加突出。供应压力主要来自上游产能增加和维修减少。需求中性，但消费仍具韧性，下游也有补货潜力。整体压力节奏有望呈现前低后高的走势。
2021年是聚丙烯新一轮生产周期扩张最快的一年。抛开上半年已经落地的众多装置，下半年还有335万吨装置投产。地区集中在华北和华东地区。 ，时间点集中在8、9月份。考虑到新装置投产后运行的稳定性，以及上半年装置供应的持续释放，新产能带来的压力将逐渐加大在下半年。下半年，现有设备维修量较去年同期相对较少，聚丙烯开工仍将处于高位。进口方面，海外供应逐步回暖，下半年国内资源流入可能小幅增加。
需求方面，受中国7、8月份高温天气影响，部分下游工厂进入淡季，订单和运营预计将下滑。上半年传统旺季过后，塑织、注塑普遍疲软，BOPP相对平稳。下半年，塑编、注塑或将反弹。 9、10月进入传统需求旺季，市场仍希望从需求密度中获得一定支撑。柔性需求方面，下游工厂原材料库存不高。结合下半年需求旺季，有分阶段补货的潜力。但在出口方面，海外供应正在逐步恢复。海运费高、人民币升值等因素将抑制国内货物出口，下半年出口市场或将走弱。
成本方面，上半年烯烃成本价格持续上涨，成本估值上升。下半年，全球经济复苏将增加原油需求。原油价格可能会继续在高位震荡。油价上涨可能引OPEC增产产量增加，从而可能导致价格下跌的风险。煤炭方面，受环保政策监管，国内煤炭供应偏紧，国际地缘政治原因导致进口供应偏紧。中长期来看，煤炭成本可能会继续走强。综合来看，石油和煤炭基础能源价格的相对走强将推高聚丙烯成本。
总体来看，下半年聚丙烯逐渐回归供需基本面，多空因素共同作用，在新增产能释放下，整体压力逐渐加大。考虑到投产后新设备运行的稳定性、需求的季节性和成本支撑，预计三季度市场有望继续高位运行。四季度，随着新增产能的量产减少，供应压力将呈季节性大幅增加。在需求减弱，供需进一步趋于宽松后，价格可能会走弱。
转自：卓创塑料