受能耗双控政策影响，上游甲醇供应偏紧，但是终端对高价原料抵触严重，因此聚丙烯价格上下两难，后期仍将高位振荡。
受能耗双控政策影响，上周聚丙烯期货一度突破8900元/吨平台上沿。但是，随着利多被逐步消化，聚丙烯期货冲高回落，价格跌至8900元/吨下方。
原料供应偏紧
临近供暖季，各地出台了严格的能耗双控政策。其中，陕西榆林地区规定9―12月新建成的“两高”项目不得投入生产，本年度新建已投产的“两高”项目在8月产量基础上限产60%，其他“两高”企业实施降低生产线运行负荷、停运矿热炉限产等措施，确保9月份减产50%。这对聚丙烯上游煤化工生产制约较大，可能会导致后期聚丙烯原料供应偏紧。
同时，煤炭价格持续上涨，煤制聚丙烯装置亏损持续扩大。截至9月16日，国内煤制聚丙烯亏损达到1560元/吨，外采甲醇制聚丙烯亏损1630元/吨，油制聚丙烯利润为650元/吨，其他工艺基本上处于盈亏平衡点附近。目前，国内煤制聚丙烯亏损已经处于历史极值，考虑到短期内国内煤炭价格居高不下的现状难以改变，成本对于聚丙烯价格的支撑作用开始显现，短期聚丙烯价格下跌空间不大。
开工负荷稳定
虽然煤制聚丙烯生产企业大面积亏损，但是为了完成订单供应，目前聚丙烯生产企业开工负荷并没有出现明显下降。截至9月15日，国内聚丙烯平均开工率为88.18%，环比上升3.14个百分点。其中，中石化开工率为87.66%，环比上升6.87个百分点。本周，国内暂无聚丙烯停车计划，而齐鲁石化（600002）的7万吨/年的装置、大连有机7万吨/年的装置计划开车，国内聚丙烯开工负荷有上升预期，市场供应或将进一步增加。
库存方面，截至9月16日，“两桶油”聚丙烯库存为73万吨，与前一周持平，同比上升0.69%。在企业亏损加剧的情形下，企业选择捂盘惜售，可能会造成短期库存上升，不过企业惜售对现货价格又起到一定的支撑作用。
短期来看，聚丙烯市场进入“金九银十”消费旺季，为了保障订单供应，聚丙烯产量没有下降。中长期来看，聚丙烯生产企业的大幅亏损难以持续，一旦消费旺季结束，煤制聚丙烯装置大概率会被迫降负，市场供应将逐渐趋紧，直到生产利润修复。
下游利润不佳
由于终端消费不佳，聚丙烯下游企业难以将高成本向下传导，因此下游企业开工负荷较往年有所下降。截至9月16日，国内塑编行业开工负荷为49%，较去年同期下降6个百分点；共聚注塑行业开工负荷为58%，较去年同期下降6个百分点；BOPP开工负荷为60.52%，较去年同期上升5.32个百分点。
中秋节之后，随着国庆节和“双11”临近，塑编行业订单持续跟进，企业普遍订单量维持在8―10天。不过，由于原料价格高企，塑编行业利润不佳，企业对高价原料抵触情绪严重，大多采取即买即用的采购策略。不仅如此，受能耗双控政策和限电政策的影响，部分塑编装置被迫停车，进一步降低了对聚丙烯的需求。
综上所述，目前聚丙烯产业链利润不佳，不论是聚丙烯还是塑编行业都难以将高成本向下传导，产业链出现大面积亏损。在这种情况下，我们认为聚丙烯价格仍将维持高位振荡走势，短期宜逢低买入，中长期需关注国内煤炭供应情况。
（作者单位：中原期货）
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