导语
8月份聚丙烯运行依旧属于低位震荡，虽市场出现一定探涨意愿，但总体上行力度较为有限。但是聚丙烯各原料走势相对比较坚挺。在这样的背景下，煤制、外采甲醇、PDH以及外采丙烯制聚丙烯的利润水平均出现不同程度的压缩。油制聚丙烯受益于原油价格出现一定回落，盈利水平基本维持。
图1
8月油制PP生产企业毛利较上月反弹，本月油制PP平均毛利在1311元/吨，环比上月涨11.67%。本月油价环比下滑，据卓创数据统计，原油月均价在70.06美元/桶，环比跌5.36%，使得油制聚丙烯成本同步下滑，下滑幅度在3.84%。PP现货市场价格震荡下滑，出厂价环比上月跌1.71%。油制PP价格下跌幅度小于油制成本下跌，因此生产企业毛利空间压缩；与去年同期相比，油制利润压缩39.89%，主要因为去年同期原油低位运行。
下月来看，油市将围绕65-70美元/桶区间波动，虽然有所反弹，但力度较小。在油价连续下跌之后，市场对美联储缩紧货币政策导致的恐慌情绪逐渐消退，油市自身供需基本面依然较好，在疫情反复的背景下，欧佩克有望推迟增产的步伐，转而通过产量调整来支撑油价。因此，供应端有支撑，需求端反复性较强，宏观面逐渐消退，油市波动为主。油价波动空间有限，对聚丙烯成本支撑力度变动不大，但考虑到聚丙烯价格有上提预期，因此预计油制利润均价较上月会出现一定扩大。
图2
8月煤制PP利润均价-218元/吨，较上月跌403元/吨，跌幅在217.84%。动力煤价格8月份高位继续上涨，煤制成本环比上月上涨3.39%，但煤制PP价格则出现下滑，下跌幅度为1.55%，煤制PP价格下跌但煤制成本上涨，因此利润空间出现压缩；与去年同期相比，煤制利润下滑111.90%，主要因为去年同期煤制聚丙烯的价格相对较低。
9月，国内动力煤新增产能释放速度继续加快；需求方面，随着国内高温天气缓解，夏季煤炭使用高峰期结束，电厂日耗量从前期高位回落，库存消耗速度放缓。目前，部分进口煤已与国内煤价形成价格倒挂，终端接受度不高。随着国内供应紧张局势持续改善，国内煤炭价格或面临下行压力。煤价接下来的下跌将缓解煤制聚丙烯的成本压力。考虑到聚丙烯价格有一定的上涨空间，预计下月煤制聚丙烯的利润可能会有小幅扩张。
图3
8月份甲醇外采利润水平压缩。 8月份甲醇价格大幅上涨，环比上涨4.95%，导致甲醇成本上涨4.10%；本月甲醇制聚丙烯价格震荡下跌1.62%。成本上升，但甲醇制聚丙烯价格下跌，利润空间压缩。卓创数据显示，本月甲醇制聚丙烯生产平均利润为262元/吨，环比下降63.05%。下月甲醇将呈现区域震荡走势。其中，大陆主产区将在中早十天陷入僵局。后十天，随着供应恢复或下行压力持续，大陆将出现整体或区域波动。甲醇震荡，聚丙烯价格有一定上涨空间。因此，预计利润水平应该扩大，预计利润大致在500元/吨左右。
8月份，PDH的利润使得聚丙烯继续萎缩。本月PDH平均利润水平为98元/吨，环比下降163元/吨，跌幅为62.45%。本月进口丙烷均价为697美元/吨，比上月均价上涨10美元/吨，上涨1.46%，造成成本增加1.07%。本月，PDH制聚丙烯产品价格窄幅下跌，环比下跌0.85%。成本上升但聚丙烯价格下跌，因此盈利能力受到压缩。 9月份国内丙烷价格或将窄幅盘整。目前国内丙烷市场行情平淡，价格高、成交量不佳，短期或将窄幅下跌。预计下个月PDH制聚丙烯的利润可能会有一定程度的回升，利润可能在350元/吨左右。
8月份，丙烯制聚丙烯外采继续看跌，当月平均利润水平为-245元/吨，环比下降95元/吨或63.33%。本月丙烯平均价格为8496元/吨，环比下降0.14%。丙烯的下降同时也降低了成本，降幅约为0.13%。本月，外采丙烯基聚丙烯产品价格窄幅下跌，跌幅为0.83%。外采丙烯到聚丙烯的成本下降幅度小于聚丙烯价格的下降幅度，因此利润空间被压缩。下月，丙烯市场供需两面交织。预计丙烯价格继续震荡，重心或受限。下月丙烯波动空间有限，但聚丙烯价格应有一定的上涨机会。预计外部丙烯盈利水平将有所提升，或将有扭转亏损的机会。
来源： 卓创资讯 作者：李雪
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