聚丙烯人

2022-03-24

导读：北京时间周四（3月17日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）如市场预期将联邦基准利率从0%-0.25

北京时间周四（3月17日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）如市场预期将联邦基准利率从0%-0.25%区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为该行2018年12月以来首次加息，并暗示年内还会进行六次同等幅度的加息。

美联储加息启动了全球流动性紧缩步伐，进入货币紧缩周期。由于这次加息25个基点符合市场预期，大宗商品价格近期偏弱走势表明加息已经提前消化，对市场整体影响并不大，但是美联储年内加息的频次和幅度，缩表的速度将会对全球经济，大宗商品产生影响。

俄乌地缘政治危机持续，除了对市场情绪的较大影响外，中长期看还是影响全球原油供给。

聚烯烃近期走势基本跟随国际原油价格波动，随着原油冲高后持续走低并回落到地缘政治危机之前，聚烯烃期货价格也基本回归到之前的位置。

美联储启动加息全球流动性进入紧缩周期

数据来源：金联创

由于美国通过膨胀持续创40年来的新高，2022年2月份更是高达7.9%，远远远高于设定目标值2％，这意味着对企业采购和个人消费带来较高的压力，意味着个人的实际收入下降，从而将会抑制消费；企业的采购成本提升，企业投资意愿降低。美联储加息压力骤升，加息和缩表刻不容缓，该次会议上，美联储大幅下调今年GDP预期至2.8%，鲍威尔称经济衰退可能性不是特别高。近期全球疫情再次反弹，可能阻碍全球经济复苏，从而大宗商品上行有压力。叠加美元进入紧缩周期，美元资本回流美国，流动性紧缩下，必然使得大宗商品价格压力加大。

美联储货币政策进入紧缩周期，而我国货币政策坚持“以我为主”，实施宽松政策。美元会进入升值周期，人民币贬值压力加大。本轮美联储加息将导致全球经济增长下降1.3个百分点，或将带动贸易量增速大幅回落。美联储在会议上，把2022年经济增长预测从4％下调至2.8％，这会导致我国外需进一步放缓，今年出口增速可能回落至10%左右水平，今年可能是出口景气转换的一年。

值得一提的是，目前的大宗商品价格居高不下，我国企业成本压力加大，而美联储政策紧缩会使人民币汇率贬值，有助于增加出口企业的利润，缓解外需拉动减弱后出口企业的经营压力。

地缘政治危机延续原油供需端变化影响聚烯烃走势

上周国际油价创2008年来的新高，WTI和布伦特双双突破130美元大关，完美反映了地缘政治危机对市场带来的风险溢价。俄罗斯是世界最大石油供应国之一，日产原油1100万桶左右，欧美的制裁只能加剧油价高企，加剧通胀压力，打压消费从而影响经济。

数据来源：金联创

随着俄乌地缘政治危机缓和，边打边谈中气氛有所缓和，国际原油价格持续下跌，基本已经回到2月24日前的价位，同时聚烯烃期货紧跟随国际原油价格步伐，几乎同涨同跌，目前也回到危机爆发之前。

原油供应端担忧有所缓解

本轮油价上涨主要驱动是俄乌地缘政治危机引发的市场恐慌，随着危机有缓和迹象，油价持续下跌。从供应端看，俄罗斯是全球最大能源生产国之一，每天出口超过700万桶石油制品。

在西方实施的一系列制裁后，市场买家一度避开俄罗斯原油，寻找其他供应源。由于缺少买家，乌拉尔原油与布伦特原油的贴水突破20美元，刷新历史新高。乌克兰局势的降温有望缓和市场对于供应的担忧情绪，俄乌已经进行了四轮谈判，分歧逐步减小，甚至传出最快一到两周签署和平协议，最迟五月签署。

与此同时，美国寻找替代能源取得进展，伊核协议相关谈判有望达成一致，从而可以解禁伊朗石油。另外美国还寻求解除委内瑞拉原油制裁以增加原油供应。但是伊朗和委内瑞拉增加的供应也抵不过俄罗斯原油供应量。

原油需求端下降同样引发担忧

首先是近期全球疫情再次出现反弹。15日，世卫组织发布新冠肺炎每周流行病学报告指出，上周全球新增新冠肺炎确诊病例超过1100万例，较前一周增加8%。

近期多国疫情迅速上升。中国12日1938例，13日1437，14日3602，15日1952，16日1317。中国是原油消费大国，是进口原油第一大国，去年进口依赖度略降，仍高达到72%。

中国对疫情“动态清零”的严格政策，再次引发市场交易者对全球原油消费下降的担忧。韩国16日病例400741例，首次突破40万例，再次刷新疫情暴发以来最高纪录。韩国政府预测，本轮疫情将于本周触顶，届时日均确诊病例将达29.5万例至37.2万例，重症病例将保持在2000例左右。

欧洲地区也出现反弹，德国、荷兰和俄罗斯新增病例上升明显。疫情冲击或对短期能源需求造成影响。市场可能会关注全球疫情的最新发展，这是一段时间以来第一次出现需求恐慌。

地缘政治危机下不确定性增加聚烯烃后市仍需警惕

尽管俄乌已经举行了四轮谈判，表面看地缘政治危机有所缓和，从而刺激原油价格回落。然而地缘政治危机不消除，原油风险溢价随时爆发。

欧美对俄罗斯的制裁，胜负未分，预计未来全球能源格局将出现翻天覆地的变化。欧美对俄罗斯的制裁可能会导致全球石油供应大幅下降，印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%，印度和俄罗斯正在筹备直接使用印度卢比与俄罗斯卢布结算的机制，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。

另外，中国也不会停止进口俄罗斯原油。对于美国来说，超过90美元的油价远远高于民众的底线，白宫遏制不断上涨的油价万分紧迫，因此一面寻求伊核协议谈判快速推进和寻求委内瑞拉增供原油，一面加息抑制通货膨胀。

数据来源：金联创

聚烯烃价格受地缘政治危机影响仍在，即使俄乌危机缓和，考虑到欧美等对俄罗斯的制裁短期难以解除，全球原油供应缺口较大，当全球经济加速复苏之时，作为工业最基础的原料，原油供应端缺口无法弥补，原油价格必将遵循基本面再次上行，如果原油缺口再全球能源格局中不能解决，或许就是暴风雨的前夜。市场有风险，时刻需谨慎。短期聚烯烃仍将跟随原油步伐起舞。

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