2016年1-10月的铜价一直处于疲软的低位震荡状态，11月一阵“狂热”掠过铜市，铜价11月涨幅一度高达25%。然而狂热之后，需要市场冷静下来，思考下基本面真的有所好转了吗？2017年铜市基本面是否支持铜价长期继续上行？在上海有色网举办的“2016中国有色金属行业年会暨2017（SMM）有色金属价格预测发布会”上，上海有色网铜行业高级分析师卢嘉龙表示：“此波铜价上涨主因资金的流动性和避险的需求及周边大宗商品普遍上涨的带动，但因铜基本面缺乏故事可讲，明年铜价总体走势会先扬后抑。”
上海有色网铜行业高级分析师卢嘉龙现场发言
铜市供应面
2017年全球铜矿供增速将放缓：
2016年中国铜矿产量比较平缓，因为今年铜价整体处于低位震荡中，铜价近期才出现大涨，国内部分铜矿山扩建和停产项目推迟投产。预计2017年国内铜矿产量将增长4.4%，因被推迟的矿山项目将在2017年投产，且据调研，部分铜矿山表示，若铜价继续保持或超过目前水平，其将考虑复产。
但今年国外矿山的增速明显大于国内，近两年是全球矿山供应量的增长期，据SMM调研统计，预计2016年全球供应增速近5%，预计2017年有所下降至3%。
2017年将有100万吨精炼产能投放 主要集中在下半年：
根据覆盖中国90%铜冶炼厂的调研，SMM 预计由于2016年精炼项目的减少，精炼铜产量增长率在2017年将小幅下降， 但在2018年会随着2017年投产产能的增产而反弹。
据SMM统计，2016年国内仅有三个新增铜冶炼厂投放产能，到2017年预计将有100万吨精炼铜产能会陆续投放，但主要集中在下半年，主要影响到2018年的精炼铜产量增速。
SMM预计2016年精炼铜供应增速约为4.9%，精炼铜产量约776万吨左右；预计2017年精炼铜供应增速会下降至3.1%，精炼铜产量约800万吨；2018年增速将小幅反弹至3.8%，总体产量830万吨左右。
保税区占用铜库存释放或增加供应压力：
最近铜价上涨和国内外铜库存大幅下降不无关系，但据SMM了解，显性库存下降的背后，隐形库存却在悄然增加。
据SMM了解，上海保税区库存目前大约有47万吨，将保税区的库存分成两部分：占用的库存（被贸易融资、套利融资定住的库存）和流动库存。
因2014年的青岛贷骗事件爆发，保税区占用铜库存转化成流动库存流入供应端。随着对铜进口融资及套利贸易要求趋于严格，剩余的30万吨占用库存将对中国铜供应增加压力，但这个释放的过程会比较缓慢，不是一两年这些占用库存直接投放到市场上。
隐性库存表现：
1、据SMM统计，目前国内的隐性铜库存（包含了保税区、冶炼厂、加工厂）较2015年底有明显地增长，这个增长主要是来自于保税区。其中，炼厂和加工厂的库存保持平稳。
2015年是加工企业去库存的进程，到了2016年加工企业的原料库存相对保持较低的水平。
铜市需求面
令人意外的是，2016年铜市消费可谓是超出年初的市场预期，SMM调研的2016年铜加工厂开工率比2015年上升，且上半年一些铜杆线企业销售量也有所上升。
分行业看：
1、2016年电力行业铜消费得益于电网投资的高速增长及光伏“630” 政策而意外强劲。
电网投资的高速增长使得来自电力行业的铜消费意外增加，这点也早在SMM的月度线缆调研中体现。
今年电网投资增速很高，主要来自财政支出，因目前政府债务比例仍高，明年电网投资再继续保持高速增长可能性不大，但还会维持在高位。
2、房地产行业去库存，或将在2017年结束。
今年的房地产库存增速下降很快，行业还处于去库存阶段，受此影响，家电等消费也都有不错的表现。但SMM认为明年下半年房地产对于铜消费的增长即将见顶。
3、2016年空调产量的表现整体先抑后扬，主要受到房地产尾端效应的带动，房地产空调库存从年初的5000万台下降到目前的2500万台。SMM预计2017年上半年空调领域的铜消费增长还会延续，下半年增速可能会有所回落，也是因为房地产尾端效应走弱的原因。
4、2016年国内汽车产销量一直表现很猛，主要得益于购置税减半政策，明年此政策取消了后，增速会出现明显地下滑，但明年新能源汽车的产量增速以及城市轨道交通领域的用铜量会弥补汽车产销量下降带来的影响。
2017年供需平衡展望
SMM预计2016年中国铜消费增长2.8%，超于预期，但预计2017 年会小幅下降至2.6%，2018 年将反弹至3.2%。
中国铜供需平衡表：
预计2017年铜精炼铜产量为800万，进口355万，出口40万，铜消费为1188万，整体增速2.55%。
2017年铜价展望
SMM预计2017年铜价呈先扬后抑走势，运行区间在4,600-6,470美元/吨。沪铜波动区间在36,800-51,760元/吨。（上海有色网 沈秀娟）
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