预期石油市场到2021年年中将收紧- 大数跨境

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2020-11-24

导读：据伦敦报道：随着今年早些时候OPEC+成员国之间的价格战以及第一波新冠疫情引发的封锁措施导致的石油过剩供

　　据伦敦报道：随着今年早些时候OPEC+成员国之间的价格战以及第一波新冠疫情引发的封锁措施导致的石油过剩供应逐渐被消化，美国石油库存正在向更正常的水平下降。

　　库存下降可能预示着明年的产消平衡趋紧，现货价格和跨期价差都会出现周期性上升，石油交易商已经在期货价格上涨中预期到了这一点。但石油市场的周期性好转取决于OPEC+谨慎增产的时机，全球经济能否避免双底衰退，以及能否迅速推广有效的新冠疫苗。

　　这三个条件似乎都有可能得到满足，有效疫苗的接种时间使国际航空旅行重新成为最大的不确定因素。

　　美国能源情报署（EIA）的高频数据显示，美国战略石油储备以外的原油和成品油库存上周又减少了1,100万桶。自7月中旬以来，美国石油库存在过去17周中的16周累计下降1.24亿桶。自3月中旬新冠疫情爆发以来，石油库存增加了2.24亿桶，而现在的降幅已经逆转了这一数字的一半以上。

　　美国商业石油库存较过去五年季节性平均水平的过剩幅度已从7月中旬的14%降至6%。商业原油和成品油库存高于过去五年平均水平的幅度分别从今年年中19%和12%的峰值降至6%。

　　OPEC+成员国的减产、石油出口转向亚洲，尤其是中国以及导致墨西哥湾减产的一系列飓风，都有助于减少积压的库存。在8月和11月份之间，五场飓风和一场风暴中断了美国墨西哥湾的石油生产。与此同时，美国炼油商通过最大化汽油产量，成功地削减了柴油和航煤等中质馏份油的过剩产量。

　　这些生产策略现在正在取得成效，到明年一季度末，全球石油市场应该会恢复平衡。

　　一旦成品油库存降至接近五年的平均水平，炼油商们将不得不大幅提高原油加工量以防止库存进一步减少。

　　在油品类别中，一旦馏份油库存降至接近五年平均水平，炼油商们将必须从最大化生产汽油模式转向更正常的运营模式，以阻止柴油和航煤库存不必要的进一步减少。

　　从去库存到正常运营的转变将为原油消耗和柴油供应提供巨大的推动力。

　　上周美国炼油厂的原油加工量较过去五年的季节性平均水平减少约16%，而成品油总需求量下降了仅3%。

　　目前原油加工量和成品油需求之间的缺口约为200万桶/日，当成品油库存接近正常水平时，这一缺口将不得不缩小。

　　如果全球经济复苏的同时，有效疫苗的问世使国际航空客运和其他正常业务活动得以恢复，那么对石油需求的提振可能会非常大。

　　原油交易商已开始预期全球石油市场将吃紧，布伦特原油跨期价差在明年下半年将收窄至每月不到0.10美元溢价。这么窄的期货溢价将不足以弥补原油的储存和运输成本，这意味着库存料将低于五年平均水平，并在那时迅速下降。

　　馏份油的预期利润也已开始好转，明年一季度末以及更晚交割的欧洲柴油和原油期货价格较10月底的近期低点已上涨了逾2.00美元/桶。

　　这些价格波动都是由本月初宣布的疫苗试验成功引起的，强调了在多大程度上依赖于快速推广有效疫苗，使更正常的活动得以恢复。

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