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说明：多空操作建议评级，打分越高代表相应操作信心越强。" ★"、"★ "表示多空方向
短期强弱排序
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操作建议汇总
原油/SC
★★☆☆☆
原油矛盾在于俄罗斯潜在的供应损失和中国相对确定的需求复苏，中长期平衡预期偏向去库。
估值情况：原油商业库存升至5年均值上沿，但海外成品油在淡季累库有限，汽柴油库存大幅低于五年均值，汽油裂解价差高于往年同期，柴油和航煤等中间馏分裂解裂解延续去年下半年以来的强势格局，仍处于历史高位。炼厂裂解利润强势，油价估值中性。
驱动情况：2月5日欧盟针对俄罗斯的成品油进口禁令和价格上限政策即将落地，俄出口物流重构过程中叠加炼厂检修季，全球炼能仍处于紧缺状态，对油价驱动偏多。
中国春节期间疫情形式平稳，2023年经济增长预期向好，国内油品消费存复苏空间，对油价驱动偏多。
1月底美联储将召开新一轮议息会议，市场预期本次即将加息25BP，同时可能会在下一次会议结束加息，若美联储政策超预期偏鹰，则对油价驱动偏空。
操作建议：在美联储加息周期中，海外衰退预期将被反复计价，油价波动仍较为剧烈，目前维持多头观点，以回调做多思路为主。潜在风险包括：1、美联储加息、俄乌战争超预期的状态下海外衰退程度加剧，经济“硬着陆”导致原油需求大幅走弱。2、中国出现新一轮的疫情感染冲击。3、俄乌战争结束并以俄罗斯战败收场，俄罗斯供应重回市场且限价政策持续执行，原油风险溢价大幅回落。
沥青/BU
★☆☆☆☆
需求预期乐观，短期供应回升缓慢，供需驱动向上，但现货估值偏高，供应弹性大，盘面上行空间有限。中长期供应回升格局较为确定，关注需求端的兑现情况。
估值情况：春节前后国内成品油消费向好，沥青低库存格局下炼厂节后继续推涨，当前沥青现货价格和利润均处于偏高水平，盘面裂解处于历史高位窄幅震荡。
驱动情况：节前供需双弱，节后供应回升相对缓慢，而需求预期向好，按照需求同比4%左右的增幅，2月份炼厂累库幅度有限，现货价格有支撑，供需驱动向上。原油价格高位震荡，中期偏多，沥青裂解价差高位，成本端驱动向上，但力度偏弱。
操作建议：高估值格局下沥青供应端提升的弹性较大，对需求乐观的前提下沥青以回调做多思路为主，也可配合现货头寸设计宽区间（3650-4000）的累沽/累购策略。
液化石油气/LPG
★★★★☆
国内民用和化工消费边际向好，海外炼厂检修导致供应阶段性偏紧。
估值情况：华南进口利润亏损，PDH利润重回亏损状态，基差较前期回落。
驱动情况：国内12月底经历疫情感染高峰后，春节出行、餐饮市场表现强势，LPG民用需求旺季兑现。
根据隆众资讯跟踪数据显示，2023年春节期间化工用气量在13.6万吨/日，同比增加1.9-2.2万吨。春节期间，金能化学90万吨/年PDH装置开工，中国一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产。
节前消息称沙特延布以及阿联酋有炼厂将于2-3月检修，影响40-50万吨左右的出口量。假期前后CP价格预期值上涨近80美金/吨，丙烷CFR华南上涨127美金/吨。
操作建议：现货驱动向上，PG盘面大幅贴水，谨慎做多
工业硅
★★☆☆☆
供应充足，下游拉动乏力
估值情况：今日工业硅市场平均价格区间在17900-18100元/吨，按照即时利润进行测算偏低，国内Si4210平均利润约为-200-200元/吨，国内通氧Si5530平均利润约为100-200元/吨，目前基差接近千元，利润链条目前只有多晶硅盈利较厚，下游需求释放不明显，工业硅目前供应充足，新疆产区开工率恢复迅猛，开工率以及补库需求除多晶硅以外较低。
驱动情况：预期差：市场对于预期过分乐观，节前盘面已经有部分透支，今日高开低走验证，后期波动预期加剧。
主要矛盾：多晶硅价格需求高位的持久度考量以及经济环境修复对于消费拉动的程度（出口量22年整体下降），中间环节备货较多影响现货硅价挺涨。
操作建议：正套，高抛低吸，Si2308可18500点位空
燃料油&低硫燃料油/FU&LU
☆☆☆☆☆
亚洲高硫燃料油供应端短期内仍承压，进料需求托底；
★★☆☆☆
低硫燃料油新加坡现实库存低位，短期进口供应预期低位，上行空间取决于下游需求。
估值情况：中国炼厂高硫即期需求给高硫基差以支撑，但俄罗斯和中东1月高硫供应仍稳定在高位，短期内无急速下行可能，亚洲高硫供应持续承压，库存高位。低硫裂解受汽油裂解和需求支撑上行，低硫生产被分流，同时1月欧洲往亚洲出口按当前观测在极低位，预计到港压力小，短期内低硫裂解仍有上行空间但发电端需求支撑不强，天然气等热值已弱于低硫经济性，警惕中东供应突增风险。
驱动情况：主要矛盾：高硫：亚洲高硫史高库存的回归需求时间；2月5日制裁落地，燃料油限价45美金/桶。低硫：需求端的驱动强度与中东供应端预期供应增量的博弈
操作建议：高硫裂解短期震荡观望。LU-FU多单止盈。
PTA
★★☆☆☆
估值低 供需弱
估值情况：PX减日本石脑油价差升至364美元/吨，PTA加工费压缩至300元/吨附近，估值偏低。
驱动情况：一季度来看，PTA平衡表累库预计100万吨左右，累库幅度不可小觑。节后仍有补库预期，不过由于节前终端有部分备货，聚酯开工的提升速度受下游订单情况的影响较大，价格震荡。
操作建议：短期观望
MEG
★☆☆☆☆
春节累库高于往年同期 节后仍有累库压力
估值情况：1月份外采乙烯单体制乙二醇利润在乙烯单体价格低位而乙二醇价格偏强的影响下回升明显，不过春节期间东北亚乙烯价格上涨明显，涨幅较节前增长2%，乙二醇利润再度回落，另外主流的油制的煤制乙二醇生产利润依然亏损较大，乙二醇估值偏低。
驱动情况：春节期间乙二醇累库18万吨，从数量上来看较历史同期水平偏高，一季度乙二醇仍将面临累库压力。价格震荡。
操作建议：短期观望
PF
★☆☆☆☆
年前下游补货积极 年后订单有待跟进
估值情况：短纤现货加工费71元/吨，估值偏低。
驱动情况：进入 1 月份以来，纺企加工利润修复， 2-3 月份消费旺季预期下，年前下游积极补货，年后仍需关注订单的落地情况，短纤成本支撑偏强，价格预计偏强震荡。
苯乙烯/EB
★☆☆☆☆
成本支撑偏强 供需驱动减弱
估值情况：苯乙烯非一体化装置利润460元/吨，估值偏中性，硬胶产品估值偏低。
驱动情况：苯乙烯华东主港库存总量增6.30万吨在19.00万吨，累库幅度较往年变化不大，2-3月份苯乙烯国内检修装置集中，广石化新装置投产预期延后，苯乙烯供应有偏紧的预期，不过在下游库存消耗以及利润改善之前，供需面驱动不强。在成本支撑下，短期苯乙烯价格可能高位震荡。
聚氯乙烯/PVC
★☆☆☆☆
现实可能继续走弱，需求乐观预期仍在
估值情况：绝对价格偏低，华东现货价格6500-6650，华东基差V05-50到V05+0，华南基差V05-30到V05+0，整体基差较节前走强。节后电石价格下降4%至3700元/吨，V利润有所上升，山东外购电石法PVC利润-733元/吨，氯碱一体化利润-500元/吨。
驱动情况：现实和预期劈叉，乐观预期仍将继续，在淡季不易证伪。PVC节后累库幅度中性，但库存绝对压力较大，上游开工同期偏低，电石价格下跌，利润逐步修复，若盘面继续上涨，利润继续修复，开工存回升空间，现实存继续走弱可能。
操作建议：暂时观望
聚烯烃/PE、PP
★★☆☆☆
现实情况尚可，未来供需双增
估值情况：塑料华北基差05-130附近，PP华东基差05-160/180，油制PP利润-445，PDH利润-2300元/吨，进口PP利润360元//吨，油制PE利润180元/吨，PE进口利润170元/吨，估值中性偏高。
驱动情况：节后累库幅度偏低，库存绝对水平偏低，现实压力不大。需求预期仍在，但供应端面临新装置投产以及后续进口货源到港，价格偏强震荡。
操作建议：回调逢低做多，不建议追高
甲醇/MA
☆☆☆☆☆
供需双弱，价格窄幅波动
估值情况：西北地区煤制甲醇基本盈亏平衡，亏损大幅改善，期货价格基本与太仓现货平水，估值中性
驱动情况：西北产地甲醇企业节后跟涨，涨幅相对较大，主要由于节前排库效果较好，同时高库存大幅缓解，挺价意愿较强，而鲁北与港口需求相对谨慎，价格上涨幅度有限，下游整体需求跟进一般，价格再往上动力不足
操作建议：卖03看涨看跌期权组合（剩余4天）
天然橡胶&20号胶/RU&NR
★★☆☆☆
估值情况：2022年12月，日本企业进口能源价格指数报收251.2点，同比上涨+28.4%。能源价格整体涨幅回落，但绝对价格仍处于高位，压缩下游化工产业利润。2022年12月，日本丁苯橡胶及顺丁橡胶总产量报收5.4万吨，同比减产-21.3%，为连续第4个月边际减产，验证利润收缩。春节期间，国内丁苯橡胶及顺丁橡胶普遍上涨+500元/吨，表现强势。
供应端：2022年10月至12月，厄尔尼诺指数报收-0.9℃，这是指数连续第13个月徘徊在-0.9℃~-1.0℃之间，仍处于拉尼娜现象中，但没有继续深化。气候因素对于天然橡胶的利空持续转弱，一季度在东南亚地区发生异常气候的概率增加。
消费端：国内消费预期强于海外。春节期间，国内旅游市场和电影市场表现良好，未发生第二轮疫情。从先一步开盘的恒生指数观察，国内消费预期良好。美国在节中发布的通胀等宏观数据优于预期，一度提振美国走高。但海外复苏基础尚不稳固。如2022年12月，全球PMI新订单仍低于PMI产出2.2点，处于供大于求的状态。
纸浆/SP
★★★☆☆
估值情况：利润仍集中于木浆，上下游皆亏损。基差偏高。边际累库。下游开工率较低。累计表观消费量明显减少。
驱动情况：预期差：市场对于10月、11月过于乐观。
主要矛盾：海外宏观难扭转，国内表观消费明显减量，木浆利润过高。
操作建议：SP05合约试空，前高止损。SP59正套。
尿素/UR
★★★☆☆
需求陆续恢复，支撑价格坚挺
估值情况：当前煤制尿素利润尚佳，固定床利润50元/吨附近，水煤浆利润600元/吨，气流床利润在880元/吨，主流交割区现货价格在2750-2780元/吨，盘面贴水将近200元/吨，期货偏低估
驱动情况：节后需求陆续释放，特别是华北地区农业采购量增加，而尿素厂家新单成交尚可，待发订单充裕，库存压力不大，挺价意愿强，整体价格坚挺
操作建议：2600以下建多单
纯碱/SA
★★★☆☆
强现实支撑上涨，强预期有待验证
估值情况：纯碱基本面较强。受到供给偏紧，低库存，强预期的影响，纯碱走势保持强势。厂库持续去库，企业库存处于历史低位。纯碱开工维持高位，厂家订单充足，重碱货源紧张。但整体估值偏高，主力05合约升水现货92元/吨，SA-FG走势相悖处历史高位1276元/吨。下游玻璃厂亏损逾半年，预期若不及预期冷修概率较大。
驱动情况：低库存，春节累库10万吨至43万吨，同比-76%。 高供应高需求，一季度光伏产能投放为6150吨。开工率维持90%以上。强预期，在二季度在保交付政策支持下，竣工类资产将率先修复，政策持续吹风，市场预期乐观。
操作建议：短期观望
