摘要
以色列对伊朗的打击可能会影响伊朗的天然气出口，如果出口中断，土耳其有两种主要替代方案来取代夏季每天2000万立方米的伊朗进口——俄罗斯管道天然气和全球液化天然气。方案一：土耳其转向全球液化天然气市场寻求替代量，相当于2025年液化天然气需求的1%，这将对全球液化天然气价格产生一定的上行压力。方案二：土耳其可以通过俄罗斯管道天然气来替代进口损失。土耳其通过黑海的两条海上管道进口俄罗斯管道天然气——BlueStream和TurkStream 1。通过BlueStream的流量接近或高于其产能，被土耳其能源公司完全预定，但TurkStream 1有可用的备用容量，可以完全取代伊朗损失的流量。
如果以色列天然气出口受阻的话，预计对全球液化天然气市场的影响将受到现有再气化能力的限制，目前，只有一个运营中的液化天然气进口终端为埃及和约旦服务——位于埃及艾因索克纳港的霍加伦浮动储存和再气化装置，年产能为53亿立方米。在夏季，这一能力相当于6月至9月期间约15-18批货物，这些货物在很大程度上是预先分配的，以满足夏季的季节性需求，几乎没有多余的能力进口额外的货物来替换丢失的以色列出口量。
伊朗的潜在报复可能会影响霍尔木兹海峡的液化天然气流量，对全球天然气和更广泛的能源市场构成最大风险。霍尔木兹海峡是卡塔尔和阿联酋出口液化天然气的唯一路线，卡塔尔和阿联酋合计占全球液化天然气供应的20%。这些流量的任何中断都可能对全球天然气价格产生重大影响，可能将其推向未知领域，类似于2022年俄乌战争爆发后天然气价格经历的大幅波动。
简介
6月13日，以色列对伊朗发起正面袭击。双方冲突对中东当地的油气基础设施及重要油气运输通道——霍尔木兹海峡存在潜在影响。本文主要介绍了伊以冲突对全球天然气市场可能产生的影响。
一、伊朗以色列冲突或使得伊朗天然气出口受阻
以色列对伊朗的打击可能会影响伊朗的天然气出口。伊朗是邻国天然气的重要出口国。根据数据统计，伊朗在2022年出口了180亿立方米天然气，2023年出口了160亿立方米。伊朗天然气出口的一个主要目的地是土耳其，根据土耳其的统计数据，土耳其在2024年进口了70亿立方米的伊朗天然气。如果这些流动中断，土耳其有两种主要替代方案来取代夏季每天2000万立方米的伊朗进口：俄罗斯管道天然气和全球液化天然气。方案一:如果土耳其转向全球液化天然气市场寻求替代量，则其需求量相当于2025年液化天然气需求的1%，这将对全球液化天然气价产生一定的上行压力。方案二：土耳其可通过俄罗斯管道天然气来替代进口损失。土耳其通过黑海的两条海上管道进口俄罗斯管道天然气：BlueStream和TurkStream 1。目前，通过BlueStream的流量接近或高于其产能，被土耳其能源公司完全预定，但TurkStream 1有可用的备用容量，可以完全取代伊朗损失的流量。
伊朗天然气的另一个主要进口国是伊拉克，该国目前缺乏LNG进口渠道。若伊朗出口中断，伊拉克可能通过石油、煤炭等其他能源替代本土需求，但因其无法通过LNG市场补充缺口，对全球LNG价格的影响微乎其微。
二、伊朗以色列冲突或使得以色列天然气生产和出口受阻
我们认为伊朗的袭击可能会使以色列的天然气生产和出口受阻。2024年，以色列从其三个气田——利维坦、塔马尔和卡里什，生产了270亿立方米天然气，主要用于国内发电，并出口到埃及和约旦。在三个生产油田中，利维坦和塔马尔油田服务于国内和出口市场，而相对较小的卡里什油田仅供应国内市场。以色列于6月13日宣布天然气行业进入紧急状态，并先发制人地关闭了利维坦和卡里什油田。与此同时，雪佛龙运营的Tamar油田仍在运营，专注于为国内客户服务。
如果以色列天然气出口受阻的话，预计对全球液化天然气市场的影响将受到现有再气化能力的限制，目前，只有一个运营中的液化天然气进口终端为埃及和约旦服务，即位于埃及艾因索克纳港的霍加伦浮动储存和再气化装置，年产能为53亿立方米。在夏季，这一能力相当于6月至9月期间约15-18批货物，这些货物在很大程度上是预先分配的，以满足夏季的季节性需求，几乎没有多余的能力进口额外的货物来替换丢失的以色列出口量。
整体来看,我们认为伊朗或者以色列出口受阻的话，将会对价格产生温和的上涨压力，不会对全球液化天然气市场基本面产生较大的影响。
三、伊朗以色列冲突或导致霍尔木兹关闭
伊朗的潜在报复可能会影响霍尔木兹海峡的液化天然气流量，对全球天然气和更广泛的能源市场构成最大风险。霍尔木兹海峡是卡塔尔和阿联酋出口液化天然气的唯一路线，卡塔尔和阿联酋合计占全球液化天然气供应的20%。这些流量的任何中断都可能对全球天然气价格产生重大影响，可能将其推向未知领域，类似于2022年俄乌战争爆发后出现的天然气价格大幅波动。
但我们评估该海峡被关闭的风险非常低，主要是因为它从未发生过。从历史上看，伊朗一直没有关闭这条通道，这表明伊朗倾向于避免将众多冲突从混合战争升级为全面战争。首先，伊朗几乎肯定会在关闭海峡后承担重大成本。关闭不仅会被视为严重违反国际规范，更重要的是，会对大多数海湾国家的经济利益构成直接威胁。此外，伊朗的经济在很大程度上依赖于海路的自由通行，因为其石油出口完全以海上为基础。最后，切断霍尔木兹海峡将对伊朗与其石油客户中国的关系产生反作用。
四、如果伊朗和以色列供应以及出口未受到影响，地缘冲突带来的风险溢价将快速消退
如果伊朗和以色列供应以及出口都未受到影响，或者伊以停火协议生效的话，预计地缘冲突带来的风险溢价将快速消退，市场将重回基本面走势。由于一季度欧洲冬季偏冷，风速较低，欧洲天然气需求位于历史同期高位，欧洲天然气库存去库速度较快，导致欧洲天然气库存位于历史同期低位。最新数据显示，欧盟库存百分比为55.4%，去年同期为74.56%；西北欧库存百分比为50%，去年同期为70.63%。我们预计夏季欧洲天然气价格至少维持在35欧元以上才能吸引更多LNG进口到欧洲来补充偏低的库存。若夏季欧洲或亚洲出现高温，TTF价格可能涨至45-50欧元/兆瓦时。
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