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说明：多空操作建议评级，打分越高代表相应操作信心越强。" ★"、"★ "表示多空方向
短期强弱排序
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原油/SC
☆☆☆☆☆
旺季来临前，油价上行弹性较强
估值情况：3月份随着美国炼厂开工的回升和出口量的增加，美国原油商业库存转为去库，库存水平距离五年均值逐渐靠近。下游汽柴油近期同步去库，汽油库存仍大幅低于往年，柴油库存在经历数周去库后再度回到去年同期低点，油品产业链中库存均处于中性偏低水平，原油估值由前期高位回归中性。
驱动情况：上周前夕OPEC+超预期减产，推动油价大涨，Brent高开至85美金/桶以上后窄幅震荡，海外复活节假期原油成交水平有所下降。俄罗斯3月份产量环比下降近70万桶/日，略超预期，但原油出口和炼厂进料基本平稳。4月份炼厂开工大概率下降，原油产量下滑可能以成品油出口下降兑现。在OPEC超预期减产后，供应端短期利多出尽，在俄乌局势维持现状的情况下，油价缺乏上行驱动。需求端，得益于美国就业数据的强劲，汽油消费表现较强，已经高于去年同期。航煤消费在国际航班恢复的情况下也逐渐接近疫情前的水平。但由于前期欧美PMI同比下行，柴油消费表现依旧偏弱。下游油品中汽油裂解强势，航煤表现坚挺，柴油仍有下行预期。在3季度需求旺季来临前，成品油的低库存和汽油的高裂解使得原油仍有较强向上弹性，4月份美联储加息空档期，宏观利空暂时减轻。
操作建议：油价维持高位震荡格局，Brent参考区间78-90美金/桶。
沥青/BU
☆☆☆☆☆
估值低驱动弱，高位震荡格局
估值情况：上周开盘油价大涨，国内油品和沥青现货跟涨有限，炼厂利润进一步压缩，加工稀释沥青的简单型炼厂利润下跌至年内低位，现货估值偏低。山东主流现货价格在3700元/吨附近，折完贴水与2306基本平水，盘面估值中性。
驱动情况：3月份沥青实际产量达到266万吨，环比增长近70万吨，增产幅度略超预期，在近端原料无忧的情况下，4月份产量环比仍有增长空间。需求端，1季度沥青表需同比增幅达到15%，主要还是由于去年同期基数偏低。从季节性上看，4月份天气回暖且雨水有限的情况下需求环比仍有增长空间，短期预计沥青供需相对宽松，炼厂小幅累库为主。成本端原油价格高位震荡，对沥青指引有限，沥青自身供需偏弱，在低估值格局下窄幅震荡。
操作建议：BU2306估值偏低，驱动有限，单边建议逢低做多，参考区间3650-3900。
工业硅
★☆☆☆☆
基本面延续弱势，上行驱动难现
估值情况：本周工业硅各牌号下滑300-500元不等。目前市场主流成交价已跌破较多硅厂生产成本，主产区除新疆以外均已倒挂，估值偏低。
驱动情况：生产端原料成本持稳，供应上周产量下降7%左右，主要减产来自新疆和云南，需求端整体仍偏弱态势，消费大幅起量仍需时日。下游均有跌价，开工率也在下降，终端房地产数据不容乐观，无明显利好支撑，整体处于供需双弱，上周五为止库存三地11.9万吨，减少0.3万吨，市场隐性库存较高，去库速度无法生效。
操作建议：关注底部空间，短期建议仍持空头思路。
燃料油&低硫燃料油/FU&LU
☆☆☆☆☆
☆☆☆☆☆
估值情况：高硫市场近两周维持高位震荡行情，新加坡外盘近月月差维持在8美金/吨，高硫裂解维持在-12美金/桶左右波动。高硫供应中东端边际递减，同时炼厂进料需求稳定，发电需求进入夏季季节性旺季下，高硫在短中期内仍维持强势，成本油价高位震荡下设计累购策略。美国汽油库存进一步下行，欧洲汽柴油库存维持高位，成品油利润震荡对低硫裂解支撑不明显，干散货指数小幅反弹，OPEC+减产进一步利空油轮市场，原油运输和成品油运输指数均于上周下滑，船燃需求整体仍较疲弱，低硫裂解短期内震荡观望；但中期随着全球成品油需求转好和逐步去库的乐观预期，中期低硫裂解仍存在跟随上涨空间。
驱动情况：主要矛盾：高硫燃料油：中国和美国高硫直馏燃料油进料需求；南亚和中东夏季发电需求。低硫燃料油：弱船燃需求；成品油行情跟随风险：高硫进料和发电经济性走弱，需求不及预期；成本端原油价格变化；宏观风险
操作建议：高硫单边震荡偏强，适合累购；低硫裂解观望
PTA
☆☆☆☆☆
供需驱动减弱 中期有累库压力
估值情况：截止上周五，PX减日本石脑油价差436美元/吨，环比下降20美元/吨，PTA现货加工费628元/吨，周环比下跌66元/吨，PTA05合约基差周环比下降110元/吨至50元/吨。
驱动情况：上周PTA 工厂开工回升，聚酯开工回落，pta社会库存小幅上升，码头库存压力缓解，05合约基差走弱显著。清明节前后下游及终端企业停机放假影响下上周终端织机加弹开工下降明显，终端面临订单下滑的压力。4月来看聚酯减产有限，在聚酯大厂负荷稳定下PTA供需紧平衡，5-6 月开始出现累库，TA前期支撑上涨的驱动减弱，现实转弱，预期偏强。价格预计呈高位震荡走势。
操作建议：高位震荡。
MEG
☆☆☆☆☆
近端供需平衡 远端供需改善下港口库存有望去化
估值情况：上周乙二醇油制利润回落，煤制利润变化不大。油制平均利润-1678元/吨，周环比下降215元/吨，煤制利润-1142元/吨，周环比上涨29元/吨。
驱动情况：上周乙二醇供需双弱，港口库存环比下降4.1万吨至108.2万吨。乙二醇国内供应回升的速度较慢，聚酯及终端开工走弱。4月聚酯工厂减产有限，乙二醇供需偏紧平衡，5-6 月份预计小幅累库，下半年在乙二醇新增投产进入尾声以及金九银十旺季下9月合约上乙二醇港口库存有望回落，乙二醇空配的角色可能已经悄然改变。
操作建议：短期价格震荡整理。
PF
☆☆☆☆☆
短纤工厂开工回落库存回升 下游涤纱库存继续累积
估值情况：上周短纤现货周均利润-194元/吨，周环比下降16元/吨，下游纯涤纱亏损-400元/吨。
驱动情况：上周短纤工厂开工回落，短纤产销延续弱势，工厂库存回升。下游纯涤纱开工稳中偏弱，纱厂成品库存继续累积，高于历史同期水平。清明节后终端面临订单下滑的压力， 短纤工厂亏损下成本支撑较强，供需驱动偏弱，短期价格预计震荡走势。
操作建议：震荡整理，建议累购或者累沽策略。
苯乙烯/EB
☆☆☆☆☆
成本支撑强 苯乙烯港口库存继续回落
估值情况：截止上周五苯乙烯非一体化装置理论利润在-357元/吨，周环比上升21元/吨。
驱动情况：截至2023年4月10日，江苏纯苯港口样本库存总量22.00万吨，较上期库存22.65万吨下降0.65万吨，环比下降2.9%；江苏苯乙烯港口样本库存总量12.15万吨，较上期减0.2万吨，环比降1.62%。商品量库存在9.45万吨，较上期减0.45万吨，环比降4.55%。
随着 2-3 月份的苯乙烯检修装置逐渐重启以及国内新装置计划投产，苯乙烯国内供应预计 4 月将会看到明显的增量，下游在新装置的投产下，需求整体增加，苯乙烯供需双增，在 3月明显去库后将进入供需相对平衡的局面。成本端纯苯在装置检修、下游需求回升和调油需求影响下有去库预期，苯乙烯非一体化装置利润估值偏低，港口库存在提货大于到港的预期下短期仍有下降可能，价格预计偏强震荡。
操作建议：偏强震荡
天然橡胶&20号胶/RU&NR
★☆☆☆☆
拉尼娜现象有望终止。4月初，厄尔尼诺指数报收-0.4℃，一下从上月的-0.7℃，升温至了拉尼娜现象的评判阈值。一旦下个月继续升温，则将宣告自2020年9月至今的拉尼娜现象的终结。从长周期看，厄尔尼诺指数的降温利空橡胶估值，而升温利多。
国内云南地区零星开割，胶水对杯胶价差在+1400元/吨左右。通常，该价差与开割积极性、全乳胶加工利润和天然橡胶估值等呈正比。与去年同期相比，云南胶水对杯胶价差扩大了近+1000元/吨，而RU近月却同比下跌-13.9%。则从供应端角度评估，RU合约存被高估可能。
轮胎消费环比回升。周内，国内全钢轮胎开工率回升，且幅度大于半钢轮胎，轮胎开工率整体同比增产+22.1%，打破了连续7周的边际减产。与此同时，轮胎库存整体报收32.0天，同比去库-22.9%，去库幅度实现第3周扩大。轮胎消费回升。
纸浆/SP
☆☆☆☆☆
阔叶浆继续走弱。阔叶浆报价持续松动，周均报收4668元/吨，环比下跌-375元/吨。阔叶浆对针叶浆的价差从-1400元/吨扩大至-1650元/吨左右。价差在2周的短暂企稳之后继续下行。在阔叶浆的宽松供应预期下，可能触及对针叶浆-2050元/吨的历史极值。届时针叶浆可能获得来自针阔价差难以继续扩大，所带来的成本支撑。
上期所监管松绑。周内，上期所针对SP合约发布多条公告通知。其中包括将SP合约的交易保证金比例调整从15%降至10%（交易杠杆由6.7倍扩大至10.0倍），涨跌停板幅度调整为8%；将厂库可提供品牌由俄针和银星，扩大至所有可交割品牌；将厂库仓储费用降至0.7元/吨·天。
以上举措将恢复交易活跃度，适度利多。其基础是当前各个月的月差运行正常，期现基差已大幅回归。周内，SP04合约同比下跌-17.5%，山东俄针报价同比下跌-17.6%，差异已较前期明显收窄。
尿素/UR
★★★☆☆
需求陆续恢复，支撑价格坚挺
估值情况：当前煤制尿素利润尚佳，固定床利润50元/吨附近，水煤浆利润600元/吨，气流床利润在880元/吨，主流交割区现货价格在2750-2780元/吨，盘面贴水将近200元/吨，期货偏低估
驱动情况：节后需求陆续释放，特别是华北地区农业采购量增加，而尿素厂家新单成交尚可，待发订单充裕，库存压力不大，挺价意愿强，整体价格坚挺
操作建议：2600以下建多单
纯碱/SA
☆☆☆☆☆
估值情况：上周氨碱法利润为1069元/吨，环比下降3.61%，同比增加18.78%。联碱法双吨利润为1841.6元/吨，环比下降1.76%，同比下降9.95%。
驱动情况：需求端，纯碱下游刚需犹存，但是受到远期产能投放的压制，市场囤货和投机情绪较弱。供给端，短期纯碱保持高利润高供给，预计在9月份之前，纯碱产量增幅有限。从库存来看，纯碱年后首次大幅累库，但总库存仍处历史地位，上游库存低位，对其价格有一定支撑。中期来看，9月份之前纯碱供需仍处平衡，关注纯碱厂夏季检修力度、远兴能源投产进度、下游玻璃产线点火情况、轻碱需求情况。预计短期纯碱以宽幅震荡为主。
