5月份，不锈钢期货价格在经历由成本驱动、原料事件刺激后步入高位回调阶段当前宏观利好逐步消化、终端畏高情绪显现，期现货价格出现明显回调。但供应端在5月维持高位后，6月在产能考核下迎来多家钢厂集中检修减产，市场供需格局有望重新获得支撑。
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预期反复拖拽，5月高价难以为继
月初，印尼镍暴利税政策发酵，盘面维持高开，但成交跟进不足及多头获利平仓，期货价格一度跌至14600元/吨。下旬，印尼某园区镍铁项目将让电于电解铝项目，即将影响镍铁供应及资源出口收归国企的消息再度点燃投机情绪，但仅迎来短暂火热交易。月末宏观利好情绪消化，淡季需求疲态尽显，代理与贸易商多稳价出货，整体成交较为清淡。月内成本端支撑存在，但现实需求无法承接高价，价格重心反而小幅下移。据Mysteel统计，民营304冷轧毛基主流价格至14650-14700元/吨，较月初下跌450元/吨；民营热轧资源五尺毛边主流价格至14450-14550元/吨，较月初下跌350元/吨。
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供应端迎来减量提质，供需边际改善可期
5月18日，工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》首次将不锈钢产能纳入监管，核心是精准限制、从严治理，促使不锈钢行业“减量提质”进入新阶段。各钢厂端陆续发布检修计划，涉及宝钢德盛、太钢不锈、华乐合金等主要钢厂，总计国内6月检修减量超16万吨。
从排产数据看，Mysteel调研统计6月国内粗钢预估排产仅358.49万吨，环比下降4.39%。分系别看，200系降幅最为明显（-10.72%），300系和400系分别环比减少1.56%和2.91%。后续200系窄带及300系冷轧的流通资源将明显收紧，库存压力有望得到阶段性缓解。
需求端，6月为传统消费淡季，终端企业开工节奏偏慢，下游采购以刚需平板消化为主，大规模补库意愿不足。传统领域依然承压（1-4月房地产开发投资下降7.7%），而光伏、储能、船舶等新兴领域虽保持增长，但体量尚不足以完全对冲传统需求缺口。家电方面，6月空冰洗排产合计总量3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%；叠加夏季高温多雨季节来临，终端企业需求逐渐下滑。出口方面，4月份不锈钢出口量环比大增27.1%至39.4万吨，但主要是存在短期抢出口因素，中期受出口许可证制度及海外壁垒制约，压力仍存。
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成本支撑边际递减，但结构性溢价仍存
原料端在5月经历了“政策溢价—预期回落”的过程。印尼5月22日将镍生铁（NPI）排除在6月1日实施的集中出口政策之外，直接削弱了成本端的强力支撑；叠加菲律宾雨季结束、矿价走跌，镍铁成本重心面临下移。而铬铁方面，6月太钢高碳铬铁钢招价环比持平，市场弱稳运行。据Mysteel统计，当前304冷轧外购高镍铁工艺成本预计在14500-14800元/吨区间波动，对当前现货价格（14650-14700元/吨）的托底作用已不如是一季度强劲。成本端从“强驱动”转为“弱支撑”，价格上行需要依赖供应端实质性的去库效果。
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总结
展望6月，不锈钢市场将进入“供应收缩”与“需求淡季”的博弈阶段。6月作为不锈钢行业“减量提质”政策落地后的第一个检验窗口，大规模检修与产能置换新规形成共振，供应端收缩的确定性提高。若减产执行到位，市场有望迎来一轮阶段性反弹；但考虑到宏观环境及传统淡季，成本支撑边际减弱，价格上行弹性有限。同时，镍铁成本虽有小幅回落，但仍在相对高位，且印尼政策不确定性（暴利税、资源出口收归国企等）随时可能再次发酵，成本支撑并未完全瓦解。
综合判断，短期内不锈钢市场或呈现区间震荡的格局。后续需重点关注印尼镍矿政策动向、主流钢厂实际减产执行情况，以及社会库存变化。若减产如期推进且库存压力缓解，6月中下旬价格有望逐步企稳甚至小幅反弹；否则，市场仍需等待更明确的需求信号。
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