我们或许没能在2021年走入正常的疫情前生活，但很多有趣的时尚正卷土重来——例如露天电影院，Paris Hilton以及曾经盛极一时但又因欺诈和仙股骗局不再受宠的投资方式SPAC。
SPAC——即特殊目的收购公司（Special Purpose Acquisition Company），如今已成为另一种热门的IPO替代方案，让这些公司能够更快，更方便地上市。尽管这一模式仍存在风险，但它却能够在市场波动和其他资本流动的限制条件下让公司获得资本注入，这也让它在过去几年内重新经历井喷。
据S&P Global数据，2021年上半年，共有430家SPAC企业上市，共募资1040亿美元，超过历史记录。于此同时，众多行业重量级角色开始入局SPAC——例如软银投资的约车企业Grab近日宣布将通过与SPAC合并上市——将进一步为这一模式站台。
时尚行业未错过这一风潮。今年7月，由Zegna家族持有的Ermenegildo Zegna奢侈品集团表示将通过前瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti名下的私募企业Investindustrial通过反向合并的方式在纽交所上市。日前，Ermenegildo Zegna集团旗下包含奢侈品牌Zegna以及在2018年收购的美国设计师品牌Thom Browne。
但，究竟何为SPAC，为何这一上市方式在如今受到追捧？以Zegna这场交易为例，Investindustrial Acquisition Corp.作为收购方，也就是SPAC——也被称为空白支票公司（White Check Company）。这些公司除了准备好一大笔钞票用来收购外，没有任何其他的营运行为。实际上，此类在呈交招股书时，需要指明其管理团队和收购意向，而非普通企业进行IPO时需要提供的财政和营运历史。在成功上市后，它们有18个月的期限寻找标的企业，并有6个月的时间完成并购交易。否则公司将被清算，资产也将返还给投资人。
幸运的是，Investindustrial在上市6个月后就“找到了”Zegna。而Zegna作为被“并购”企业，以此走上了上市的快车道，因其不需要完成从未上市到上市的过程，而仅仅是与上市企业的合并过程。正因如此，传统方式上市所需的12至18个月被缩短到六个月之内，而Zegna和任何被SPAC收购的企业也不用受到IPO限制，得以在此期间向投资人宣传期股票。Ermenegildo Zegna集团通过这一方式募集到8.8亿美元，合并主体估值将计32亿美元并将进一步支持其在美国和亚洲市场扩展业务。
事实证明，这一模式正受到那些新兴细分市场内，还未能证明其商业可行性的公司的欢迎——例如商业航天公司。Richard Branson将其商业航天公司Virgin Galactic于2019年通过SPAC上市，当时这一公司的运营仍停留在空想阶段。与SPAC合并的公司被允许向公众披露前瞻财务预测（传统IPO并不允许在招股书呈现此类内容），这也能够提振对此类市场感兴趣的投资人信心。Branson今年早期的试飞让大家也看到这一模式的价值，Virgin Galactic也在今年2月股价达到高点，约59.4美元，达到SPAC发行价近6倍。Branson手中的另一家航空公司Virgin Orbit则专注发射近地卫星，现也计划以SPAC方式上市。
“通过SPAC上市最明显的优势在今年体现得淋漓尽致，你对这件事有更好的操控度。在交易早期你便知道，未来一定能够成功。”《华尔街日报》记者Alexander Osipovich表示。“而IPO不到最后一刻你都不能知道结果。”过去一年市场震荡不断，未来不够明晰，如Cole Haan这样的品牌便决定撤回其IPO申请。
与其称SPAC是上市的另一种方式，不如说SPAC是更受监管的私募。这一交易最激动人心的部分在于寻找收购公司到最终合并的过程，这也是为何对于市场而言，对SPAC企业的投资，尤其是在其未收购任何企业，股价稳定在10美元时，如同拆盲盒一般——不知道之后等待你的是惊喜还是惊吓。
对SPAC上市企业的早期投资更多需要着眼与这一公司的管理团队——多为著名高管和投资人——借助他们的经验与收购标准来判断这一公司在完成收购后的价值。这也是SPAC对时尚和奢侈品行业的另一意义所在。行业内众多大型集团的创始人或高管也纷纷开始着手创立SPAC公司，踏上另一条投资路径。
前GAP首席执行官Art Peck创立的Good Commerce Acquisition Company在今年3月申请上市，计划融资两亿美元并收购一系列消费领域企业。在其向美国证券交易委员会呈交的招股书中也强调了关注的三条有增长潜力的跑道：服装配饰、户外和健康保健，而这一标的也与Peck本身丰厚的零售业经验相吻合。
SPAC给予这些行业老将创业机会的同时，也同时为仍在舞台上的行业巨头提供了一个在现有组织架构之外另一投资的窗口。今年7月，Pinault家族旗下的投资集团Groupe Artemis联手前WarnerMedia总裁Iris Knobloch和银行家Matthieu Pigasse联手创立的SPAC公司I2PO在巴黎上市，该公司将会在未来收购深耕数字领域的娱乐休闲企业。
法国另一奢侈品巨头Bernard Arnault也蠢蠢欲动。LVMH旗下的私募投资机构L Catterton创立L Catterton Asia Acquisition Corp，作为空头支票企业在美股上市，将关注亚洲的消费科技板块。而在欧洲市场，由Arnault家族控股的控股公司Financière Agache所支持的另一SPAC企业Pegasus Acquisition Company Europe B.V.则选择在阿姆斯特丹上市，并计划在未来收购欧美金融服务公司。仅放眼时尚奢侈品领域，Arnault旗下的这些投资公司在今年内已经投资Ganni，Birkenstock和Etro等品牌。
在当今环境下，SPAC模式已经逐渐被视为推动资本进一步整合的工具。无论SPAC在市场震荡消退时是否还能继续流行，但它至少是当下K形复苏的另一剪影。这些SPAC公司在大亨的手中成为主业务之外的投资副线，允许它们能够跨地域、跨行业地施展其资本的魔力。这些企业是否能够支持现有业务的发展，或是帮助他们进入新的领域，都还有待观察，时间会告诉我们答案。
封面图片：Ermenegildo Zegna
