Haselmeier 注射笔业务持续下跌

Haselmeier 历史回顾：

• 成立于约 1920 年，专注于机械笔式注射器和自动注射器（近年刚推出），有超过百年的研发与制造经验。

  
  

• 2020年8月：Sulzer 以约 1 亿欧元企业价值收购 Haselmeier。

  
  

• 2021年：Sulzer 将其应用系统（Applicator Systems）业务拆分上市，成立 Medmix (瑞士证券交易所代码 MEDX)，Haselmeier 归入 Medmix 的 药物输送（Drug Delivery）业务单元。

  
  

• 随后，Haselmeier 以 Medmix Haselmeier 品牌运营，推出 PiccoJect™ 等平台，并与 AARDEX、Nipro 等公司建立合作伙伴关系。

近三年业绩表现（公开数据）

• Medmix 药物递送业务（即 Haselmeier）：2022年4700万瑞郎，2023年5360万瑞郎，2024年下降 17.5%，约为4420万瑞郎。

  
  

• 2025 上半年，该业务继续下降 4.9%，说明 2024 的下滑趋势在 2025 年上半年仍延续，但幅度收窄。

业绩下滑的主要原因

• 大客户订单流失：跨国药企通常采用双源供应策略，2024 年下降主要因某一大客户的订单被部分分配给另一家制造商。

  
  

• 项目里程碑/一次性收入影响：2024 上半年部分项目节点未重复出现，导致收入波动。

  
  

• 客户集中度与产品组合：Haselmeier 的业务高度依赖大客户及特定项目，大客户订单分配变化对收入影响巨大。

  
  

• 积极因素：PiccoJect™ 平台商业化推进（如与 Nipro 合作进入日本市场）、与 AARDEX 等的合作，有助于中长期增长，但短期内对收入贡献有限。

小 结

Haselmeier 作为一家历经百年的德国企业，过去5年经历被收购整合后，业绩在2023年达到高峰 5360万瑞郎，随即开始下降。而横向比较，Ypsomed 在2024/2025年报披露强劲增长约 30%。

因此，注射笔市场遵循马太效应，行业趋于集中。