1、行业空间：创新驱动，直击锂电池三大痛点，复合集流体是锂电材料 板块具备高成长的新型赛道

集流体是电池重要辅材。复合集流体在 锂电池难破针刺安全性实验背景下孕育而生，兼具提升能密、安全性和 降本三大优势。基于 2025 年下游预测数据，若届时复合铜箔全球渗透 率能达到 1%/5%/10%，则可对应需求量为 3/13/26 亿 m2。若复合铝 箔全球渗透率能达到 3%/4%/5%，则对应需求量为 11/15/19 亿 m2。

2、工艺：区别传统箔类制造，采用镀膜新工艺

传统铜箔制备采用电解 法，传统铝箔采用压延工艺。产品创新下的三明治结构，需要先对高分 子材料进行预处理使其表面沉积一层导电金属膜，制备核心在于如何 在高分子材料基膜上镀一层兼具均匀性和致密性要求的金属铜薄膜。“卡脖子”难点从传统铜箔的进口阴极辊设备供给限制转换成膜加工 技术工艺壁垒，有别于传统箔类的技术底层逻辑。

3、成本：短期成本仍高，良率+规模打开降本空间

绝缘材料替代金属， 理论成本低，产业化初期受限于工艺和规模，且材料良率较低，成本短 期仍较高。设备效率由生产线速度衡量，提升效率可减少设备折旧和人 工费用。测算，在磁控溅射和水电镀铜良率 90%、国产化优质 PET 基膜价格 0.25 元/平、设备效率提升 60%的中性假设下，复合 PET 铜 箔成本可降至 3.76 元/平，较传统铜箔成本降幅可达约 10%。

4、产品路线：产业化初期尚未有雏形，23 年龙头主导，24 年全面放量。

两类产品PP/PET 复合集流体现阶段各有产业化技术难题待破解，PET 不耐强酸，负极还原反应被破坏结构，削弱循环性能需电芯厂做电解液 配方优化；PP 为非极性分子，与金属层附着能力弱问题需材料厂对基 膜和箔材做工艺改进，考虑电芯厂送样认证和导入周期， 2023 年是技术路线博弈的窗口期，2024 年是产品规模放量的扩散期。

5、展望：复合铜箔 MC 提升能密搭配铁锂，复合铝箔 MA 护航高镍三元

从下游电池趋势来看，三元电池的燃眉之急是提升安全性，提升能量密 度是铁锂电池的当务之急。MC 比 MA 提升能量密度效果更好、降本幅 度同样优于 MA、铝价长期低于铜价，因此综合考虑下游趋势和材料本 身性能：复合铝箔主要用于高镍三元电池，以提升安全性。复合铜箔主要用于磷酸铁锂电池，提升能量密度为主，降低成本为辅。

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