「 棉花 」：发改委棉花新政策，能否扭转下行趋势？

近期，国内外棉花期货市场同步陷入低迷，棉纱受此也明显回落，其价格已跌破20000关口。7月31日，棉花底部反弹，主力合约2409收盘于14150，微涨0.25%。而棉纱主力合约2409收盘于19775，微幅下挫0.13%。回顾今年，棉花市场的走势犹如过山车，年初的乐观情绪逐渐被后续的疲软所取代。自二月底以来，市场拐点显现，棉花步入下行通道，这一转变既出乎意料，又在情理之中。

国家发展改革委7月31日公告，宣布2024年棉花进口配额政策，特设20万吨滑准税配额，专向非国营贸易开放，仅供加工贸易进口使用，旨在优化棉花市场结构，促进国际贸易平衡发展。此消息虽是利多因素，意图稳定棉农收益，避免价格骤降，但其对期货市场的正面提振或显有限。当前，全球棉花市场供需失衡，供应过剩的局面难以迅速扭转，即便政策干预，其正面效应亦可能遭遇市场基本面的制约。此举虽旨在通过预期管理平抑价格波动，但可能间接提升下游成本，影响纺织品国际竞争力，而市场总体疲软态势或难有根本性改观。

国际方面，美国农业部（USDA）的最新报告揭示了美棉生产的积极变化。截至7月21日当周，美棉的优良率攀升至53%，较上周大幅提升了8个百分点，并超越了去年同期的46%。这一数据背后，是旱情缓解、播种面积增加以及天气条件的持续改善，共同推动了美棉丰收预期的增强。然而，宏观环境的疲软与美棉产量的增加形成鲜明对比，导致美棉价格跌破70美分/磅的关键支撑位，进而对国内市场，特别是郑棉构成了显著的下行压力。

转回国内市场，今年国内棉花产量虽预计有所下降，但进口量的显著增加有效弥补了这一缺口。上半年，我国棉花进口量达到180万吨，同比激增210%，棉纱进口量也实现了14.2%的增长。但内外需求的复苏并未如预期般强劲，纺织企业的亏损状况持续恶化，迫使降低开工率并减少对原材料的需求。这一连锁反应导致国内棉纱价格自“金三银四”传统旺季落空后持续疲软运行。而棉花价格则在纱厂补库需求预期与新季种植面积缩减的双重支撑下维持低位震荡态势，纱花价差不断缩小进一步压缩了纺织企业的利润空间。

在当前宏观和产业基本面均偏弱的情况下，今日发改委发布的棉花进口配额政策利好，短期内期棉市场或将有所反弹。但长期来看，棉花价格向上驱动仍然匮乏，棉花阶段低点不断被突破，反弹力度不及前期，长期预计震荡下行。

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