「 沥青 」：供需驱动偏空，沥青为何还能大涨2％？

自3月19日以来，沥青期货价格持续攀升，主要受原油价格的持续反弹因素。受此影响，3月25日沥青主力合约2506收大涨超2%，最终收盘于3629，创下近二十日新高。

政策方面，2025年是“十四五”规划的收官之年。为推动重大战略项目和重点领域安全能力建设，超长期特别国债持续投放。全国公路里程目标达550万公里，同时城中村改造范围扩大至300个城市。这些政策理论上将对沥青需求形成长期支撑。

原料端方面，受美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少。数据显示，今年1-2月稀释沥青进口同比降幅超过20%。当地时间24日，美国新政府宣布，任何从委内瑞拉购买石油或天然气的国家，在与美国的任何贸易中都要向美国支付25%的关税。委内瑞拉的主力油种马瑞原油是对外出口的主要原油，也是我国中石油和地方炼厂生产重交沥青的主要原料来源。美国对委内瑞拉的制裁力度加大后，炼厂生产沥青将面临更高的进口成本，这强化了沥青成本上行的逻辑，对沥青盘面形成有力支撑。

供需端情况，供应方面，3月国内沥青计划排产238.6万吨，环比增长13.2%。但受环保限产和转产影响，实际周产量环比下降4.1%至46.8万吨。需求方面，南方持续阴雨天气导致道路施工进度滞后。数据显示，3月12-18日沥青出货量为35.6万吨，环比增长19.5%，但同比仍下降7%。同时，防水行业开工率为34%，改性沥青产能利用率仅为3.0%，反映出工业需求疲软。

库存方面，截至3月24日当周，全国104家样本企业的社会库存总量攀升至178.9万吨，较3月20日增加1.4%。其中，西北地区库存累积速度尤为显著。一方面，月末贸易商集中执行合同入库操作，加速现货资源向流通环节转移；另一方面，下游实际消耗量尚未季节性回升，供需错配导致社会库存持续上升。同期，国内54家沥青生产企业的厂库库存总量降至95.8万吨，较3月20日下降3.2个百分点。

对于后市，短期内沥青面临供应增加和需求恢复较慢的双重压力，库存累积速度将进一步加快，供需驱动偏空。但近期受到油价影响，绝对价格出现一定上涨，需关注油价波动后可能带来的回调空间。

免责声明:

本文所提供的期货市场分析、预测和建议仅供参考不构成任何投资建议或保证。期货市场存在高风险，投资者在进行期货交易前，应充分了解市场规则、风险控制和投资策略，并根据自身的风险承受能力和投资目标做出决策。

本文中的信息来源于公开渠道和市场数据，虽然我们已经尽力确保信息的准确性和完整性，但不排除存在错误或遗漏的可能性。因此，投资者在使用本文所提供的信息时，应自行核实其准确性，并根据自己的判断做出决策。

作者和发布者不对因使用本文信息而导致的任何直接或间接损失承担责任。投资者应自行承担投资决策所带来的风险，并在进行交易前咨询专业投资顾问的意见。期货市场是一个复杂而多变的市场，受到多种因素的影响，包括宏观经济、政治、社会等方面的因素。因此，本文所提供的分析和建议可能随着市场变化而失效，投资者应根据市场情况及时调整自己的投资策略。