「 沪铝 」：多方利好，震荡上行

昨日，沪铝主力合约呈现出高开后的震荡上扬态势，而今日则维持震荡格局运行。3月13日，沪铝主力合约2505于收盘于20970，较前一交易日上涨0.02%，实现了微幅收涨。

从宏观层面来看，近期美国的关税政策频繁调整，市场对此反应强烈，对经济放缓的担忧情绪不断加剧。受此影响，美元指数再度出现下滑，进而带动了隔夜外盘金属的普遍上涨。在供应端，整体表现相对平稳，而需求端则呈现出逐步回暖的趋势。社会库存的持续去化，为铝价的稳定上行提供了有力支撑。值得注意的是，美国已对华进口铝产品加征了20%的关税，尽管我国对美国出口的铝产品占比不高，但考虑到墨西哥作为我国铝材的主要出口市场，其出口业务可能会间接受到一定影响。

从供应角度来看，国内电解铝产业受限于4580万吨的产能天花板，电解铝企业难以获得大规模的新增合规产能指标。据预测，2025年全年国内电解铝新增产能将仅为45万吨，其余产能大多为置换产能。这意味着，未来电解铝供应端的产能增量将极为有限。

需求方面，节后下游需求持续回暖，型材、合金等环节的开工率均有所回升。当前已进入传统的消费旺季“金三银四”，但需求端的表现仍显得不甚活跃，仍需进一步的市场验证来确认其复苏力度。

库存方面，机构统计数据显示，铝锭库存于节后首次出现下降。截至3月6日，铝锭库存为87.1万吨，周度环比下降1.5万吨。同时，据SMM国内三地铝锭社会库存显示，3月12日国内主流消费地电解铝锭库存为72.45万吨，环比上一交易日去库0.16万吨。随着铝价的走高，下游企业的畏高观望情绪逐渐增强，现货市场交投氛围转弱。尽管铝锭库存出现去化趋势，但短期内这一趋势可能会出现反复。

消费旺季期间，总体消费状况呈现积极改善趋势，终端市场正逐步适应并吸纳价格上涨带来的影响，订单量在保持稳定的基础上呈现温和增长态势。铝加工行业的开工率也呈现出稳步上扬的趋势。国内铝产能运行未见显著波动，进口量亦维持相对稳定，这一系列因素共同推动了国内铝市场供需基本面的持续优化。库存的持续减少为铝价提供了强有力的支撑。叠加近期美国的关税政策频繁调整，导致市场对美国经济增长放缓的预期加剧，进而引发美元指数的持续疲软。这一国际经济动态对外盘铝价产生了显著的提振效应。在国内外市场的联动作用下，铝价整体呈现出震荡上行的趋势。

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