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伯恩斯坦针对全球储能市场最新发布《钠离子电池将颠覆磷酸铁锂市场》的报告，指出钠离子电芯（SIB）2025年成本大幅下降24%，在储能（ESS）等应用场景中对磷酸铁锂（LFP）构成明确威胁。
报告指出，钠离子电池成本2025年从75美元/千瓦时降至57美元/千瓦时。尽管目前仍高于LFP电芯，但我们预计其将实现成本平价。随着规模化加速与能量密度提升，我们预计未来两年内成本将再降50%。预计到2026年SIB成本将低于三元（NMC）水平，2027年低于LFP，最终较LFP拥有15-20美元/千瓦时的成本优势。
钠离子电池目前已实现1万次循环寿命、175Wh/kg能量密度、快充与低温性能优势。过去三年，钠离子电池循环寿命从1000-2000次提升至超1万次（LFP为3000次）。更长循环寿命将降低储能项目平准化度电成本（LCOE），推动SIB抢占可观的储能增长份额。能量密度方面，宁德时代（CATL）处于领先地位，其“钠新”（Naxtra）电池能量密度达175Wh/kg，较第一代产品的160Wh/kg进一步提升（NMC为350Wh/kg，LFP为210Wh/kg）。SIB还具备低温环境性能更优、快充的附加优势。
去年钠离子电池出货量翻倍至9GWh，我们预计2026年出货量将增至至少25GWh，实现三倍增长。储能占总体需求的50%以上，其次是微型交通（20%）和汽车启停（12%）。高频数据显示SIB渗透拐点已至：2024年初以来，每月均有10-20GWh的SIB电池工厂规划公告发布，组件月度产量环比持续上升。若SIB能抢占储能市场10-20%的份额，意味着需求将以100-130%的年复合增长率增长，到2030年可达350GWh。
基于已公告项目，SIB产能预计将从20GWh升至125GWh，但到2030年很可能超过500GWh，占全球总产能的10%。若计入已公告但未披露时间表的项目，总产能可达475GWh（占全球锂电池总产能的5-10%）。比亚迪正在中国徐州建设30GWh钠离子电池产能，宁德时代今年已开启量产，但未披露具体产能。其他到2028年产能超5GWh的关键厂商还包括天能股份、海四达钠电/普利特、德方纳米、维科技术、传艺科技（均未覆盖）。
宁德时代是钠离子电池明确的技术领导者，我们预计今年将有重大公告发布。宁德时代、比亚迪、鹏辉能源、中科海钠、德方纳米均已实现SIB量产。宁德时代以175Wh/kg的最高能量密度和最长循环寿命（1万次）脱颖而出。供应链方面，宁德时代已锁定容百科技（未覆盖）为其核心正极供应商，锁定未来四年超60%的年度采购量，且采购量超50万吨可享受优惠定价。
投资启示
中国钠离子电池发展势头正在增强，这可能会成为最重要的新兴电池技术趋势之一。目前成本仍略高于LFP，但管理层对规模化后钠电成本最终降至LFP以下充满信心，我们预计这一进程将在未来两年内发生。低成本、更长循环寿命与更优的低温保电性能，使钠电成为储能和部分汽车应用的理想选择。
我们预计钠电商业化将是未来几年电池行业的主要进展之一。销量正呈指数级增长。宁德时代与海博思创（未覆盖）签署的3年期60GWh订单，凸显了钠电需求的阶跃式增长，以及宁德时代的钠电量产能力。
钠电商业化具有多重重要意义：首先，随着成本下降，电池部署将更加广泛；其次，将颠覆储能领域的LFP市场，这对电池厂商和锂供应链均有影响。