2026 年，广东志高空调有限公司（旧主体）正式进入破产清算程序，累计负债约 62 亿元（含账面债务 32 亿元及未执行欠款 30 亿元）。需明确的是，志高品牌并未消亡，其生产与销售业务已剥离至新主体“志高格物科技”继续运营。
一、破产五大核心成因
1. 坚守低价策略，研发缺失致产品掉队
志高早期凭借“低价 + 下沉市场 + 终身保修”策略崛起，巅峰期年营收超百亿，国内市场份额逾 10%。然而，长期忽视研发成为其衰败根源：
- 研发投入严重不足：常年占比不足营收 1%，远低于格力、美的等头部企业 3% 以上的水平及数十亿的投入规模；专利持有量仅数百件，与头部企业的数万量级差距悬殊。
- 技术迭代滞后：在行业从定频向变频转型及新能效国标实施后，因缺乏自研压缩机能力，依赖外购廉价配件导致故障率激增，口碑崩塌，无法涉足高端市场，毛利率持续下滑。
- 市场挤压严重：随着消费升级，用户不再单纯追求低价。在美的、华凌、奥克斯等品牌的挤压下，2025 年志高国内线下份额不足 0.03%，线上份额仅 0.2%。
2. 盲目跨界多元化，掏空主业现金流
2009 年港交所上市后，创始人重心偏离空调主业，大举进军地产、民间金融、民办教育、传媒及造车等领域，多数项目亏损被套。空调主业的技改与备货资金被持续抽调输血副业，导致连年失血，2019 年单年巨亏达 14.08 亿元。
3. 错失电商转型红利，渠道体系老化
当格力、美的早早布局京东、天猫等线上渠道时，志高仍固守传统线下经销商体系，反应迟缓。待其尝试入局电商时，小米、华凌等互联网品牌已占据线上大盘，渠道红利彻底消失。
4. 港股退市切断融资，资金链断裂
因持续大额亏损及无法出具合规财报，志高控股于 2022 年被港交所强制退市，丧失资本市场融资功能。随之而来的是银行集中抽贷断贷、供应商收紧账期，导致资金链实质性断裂。
5. 内控混乱与实控人风险爆发
家族式管理导致治理不规范。2023 年，创始人李兴浩因涉嫌挪用资金、职务侵占被立案，叠加多起诉讼，大量资产被查封冻结。旧主体最终资不抵债，2026 年 2 月获佛山法院裁定破产清算。
二、关键区分：老公司破产不等于品牌倒闭
- 破产主体：广东志高空调有限公司。背负 62 亿元历史债务，通过拍卖厂房、商标等方式偿还债务。
- 存活主体：志高格物科技。2021 年已完成品牌、产能及销售业务的剥离，无历史旧债。目前仍在生产志高品牌空调，主攻海外市场及低端代工业务。
三、与奥克斯的经营对比
- 奥克斯：严控主业，适度跨界，实行“代工 + 自主品牌”双线战略，集团多板块盈利提供支撑，经营正常。
- 志高：主业空心化，盲目跨界掏空现金流，技术全面掉队，最终导致旧主体破产，被迫拆分品牌以求生存。
2026.06.03