4月9日，电网设备板块出现明显回调，新能泰山（000720.SZ）逼近跌停，泽宇智能、中利集团、宁波富邦等多只个股跟跌。市场担忧主要来自配电网、储能、微电网等领域的投资回报机制尚不清晰。
然而，中金公司等机构认为，尽管短期承压，"十五五"期间特高压建设仍将保持高景气。一季度我国电网工程投资达1674.5亿元，其中国家电网完成固定资产投资1290亿元，同比增长37%，特高压重大项目已启动或核准规模超400亿元。
01. 投资回报机制担忧引发调整
电网设备板块近期的调整，主要源于市场对部分细分领域盈利模式的担忧。配电网、储能、微电网作为新型电力系统的重要组成部分，虽然政策支持力度大，但具体的投资回报机制仍在探索中。
配电网侧的新能源接入、储能的商业模式、微电网的运营机制等，尚未形成成熟的盈利模式，导致市场对这些细分领域的短期业绩预期趋于谨慎。新能泰山等个股跌幅较大，反映了资金对配网侧设备商的阶段性回避。
02. 一季度电网投资超1600亿元
与二级市场的谨慎形成对比，电网实际投资持续高增长。一季度，我国电网工程建设全面推进，投资总规模达1674.5亿元。其中国家电网完成固定资产投资1290亿元，同比增长37%，带动产业链投资超过2500亿元；南方电网完成固定资产投资384.5亿元，同比增长约50%。
中金公司数据显示，国网前两月固定资产投资同比增长超80%，显示出"十五五"开局之年电网建设的强劲势头。
03. 400亿元重大项目启动
特高压作为电网投资的重点方向，景气度持续高企。目前，多个重大特高压工程已启动或获得核准：攀西特高压交流工程（投资232亿元，已开工）、陕西—河南±800千伏特高压直流工程（投资190亿元，已核准）、达拉特-蒙西特高压交流工程（已核准，力争4月开工）。
合计投资规模超400亿元。国家电网已启动2026年特高压第1次前期服务及设备招标，"十五五"期间特高压建设有望保持高强度。电力市场化深化与特高压建设提速升级形成共振，将持续支撑新型电力系统提质增效。
04. 平高电气中标12.23亿元
电网设备企业的订单能见度持续提升。平高电气4月1日公告，中标国家电网多个项目，中标金额合计12.23亿元，产品涵盖组合电器、断路器等核心设备。金智科技4月2日公告，中标国家电网输变电、配网项目6100.26万元，中标万华化学信息工程项目1675.50万元，合计7775.76万元。
这些大额中标反映了电网建设的实际需求，也为相关企业的业绩增长提供了确定性。特高压核心设备商如国电南瑞、许继电气、中国西电、思源电气等，持续受益于电网投资高增。
05. 短期调整不改中长期景气
对于电网设备板块的后市，机构普遍持乐观态度。中金公司认为，"十五五"特高压保持高景气，电力市场化深化与特高压建设提速形成共振，将持续支撑新型电力系统提质增效。
短期看，配电网、储能等细分领域的盈利模式仍需观察，市场担忧导致板块回调；中长期看，随着投资回报机制逐步明确、特高压重大项目持续推进，电网设备企业订单能见度将持续提升。
万联证券指出，上市公司订单呈现"量增质优"特征，主要受益于海内外双轮驱动，具备技术壁垒、全球化布局能力的龙头企业将占据核心优势。
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