中国能源建设股份有限公司（以下简称"中国能建"）发布 2025 年度主要经营数据：全年新签合同总额 14493.84 亿元，同比增长 2.88%。以此收官，中国能建在整个"十四五"（2021—2025 年）期间累计签单约 5.96 万亿元，年均增幅约 13.5%，五年复合增长创下其历史最高水平。
这一数字来源于界面财经号、新浪财经对中国能建 2025 年度经营数据公告的权威报道。与此同时，中国电建全年新签合同总额 13332.83 亿元，两家央企合计签单接近 2.8 万亿元，"十四五"期间两家合计签单总额近 12 万亿元。
01.
1.45 万亿的业务结构
拆解 14493.84 亿元的业务构成，最具信号意义的单项数据是：新能源及综合智慧能源业务全年新签合同额 5925.78 亿元，同比增长 6.70%，占总签单比例已超过 40%。
这一比例在 2021 年时尚不足 25%，四年间提升逾 15 个百分点，是中国能建从"以火电、输变电工程为主"向"新能源工程总承包商"定性迁移的最核心数据依据。
在地区分布上，境内新签合同额 10987.11 亿元，同比增长 1.05%；境外新签合同额 3506.73 亿元，同比增长 9.05%——境外增速显著高于境内，且全年境外签单额创历史新高，占总签单比例约 24%。
标志性的境外合同包括阿曼伊布里三期 700 兆瓦光伏 + 150 兆瓦时储能电站项目，这是中东市场单体规模最大的光储一体化合同之一。按业务类型拆解，工程建设类依然是绝对主体，2025 年上半年工程建设类签约 7170.41 亿元，同比增长 9.23%；
勘测设计及咨询类是增速最快的板块，上半年同比增长 52.06%——设计咨询业务在总签单中占比虽小，但利润率显著高于施工类，其高增速对整体盈利质量的改善具有乘数效应。装备制造类合同额同比下降，与市场竞争加剧及部分产品需求结构调整有关。
02.
"十四五"五年签单增长曲线的结构性驱动
中国能建"十四五"五年签单从 8726.1 亿元增长至 14493.84 亿元，五年累计近 6 万亿，背后的驱动结构可以分解为三条主线。
第一条是特高压建设周期：2022 年至 2024 年，国家电网与南方电网共计核准特高压项目 24 项，创历史最高密度，中国能建旗下中国电力工程顾问集团（电规总院）在国内特高压工程设计领域具有垄断性地位，几乎参与了全部在建特高压项目的规划设计，这一地位保障了其特高压相关合同的持续稳定承接。
第二条是新能源大基地：国家规划的"沙戈荒"大型风光基地（沙漠、戈壁、荒漠）总规模约 4.55 亿千瓦，中国能建深度参与其中多个基地的规划咨询与工程总承包；雅鲁藏布江下游水电工程同步启动，中国能建是该工程规划设计主力单位之一。
第三条是新型储能：国内新型储能累计装机从 2021 年底不足 500 万千瓦，至 2025 年底已超 1.4 亿千瓦（国家能源局数据），中国能建在储能工程总承包领域同步快速布局，2025 年新能源及综合智慧能源板块的新签增速（6.70%）显著高于整体。
03.
在手订单作为收入能见度的判断依据
理解中国能建签单数据的决策价值，需要区分"新签合同"与"在手订单"两个指标。新签合同是流量指标，反映年度承揽能力；在手订单（含已签未开工 + 在建未完工）是存量指标，决定未来 3 至 5 年的营业收入能见度。
根据信用评级机构信评委 2025 年跟踪评级报告，截至 2024 年底，中国能建在手订单总金额约 2.81 万亿元，其中已签订合同但尚未开工项目 1.74 万亿元，在建未完工 1.08 万亿元。
若以中国能建 2024 年度营业收入约 4000 亿元为参照，当前在手订单对应约 7 年的收入覆盖，这是判断其中期业绩可预测性的基准数据。
需要同时关注的财务约束是：工程建设业务具有前期预收款大、施工周期长、质保金收回周期长的结构性特征，现金流与利润表之间存在系统性时差，大规模在手订单并不自动等同于等额的现金流入。
中国能建 2024 年上半年经营活动现金流量净额为负值（-145.15 亿元），这是工程类央企的行业共性问题，在评估签单规模的同时需纳入现金流维度进行完整判断。
04.
"十五五"开局年
从 2025 年签单结构向"十五五"周期做战略外推，可以识别两条相对确定的扩张主轴。境内主轴：新能源大基地持续释放工程量。
国家电网"十五五"承诺年均保障新能源接网不低于 2 亿千瓦，对应的新能源装机建设量约为"十四五"的 1.5 倍，中国能建作为新能源工程总承包的头部央企，签单体量有望同步扩张；新型储能规模化建设带来的独立储能电站工程总承包需求，也将在"十五五"期间集中释放。
境外主轴：中东、东南亚的清洁能源出海加速。2025 年境外新签 3506.73 亿元，增速 9.05%，其中中东市场的光储一体化、东南亚的风电项目是核心增量。"一带一路"框架下，中国能建已在中亚布局氢能科研中心合作，在乌兹别克斯坦完成中资企业海外投资最大单体电化学储能项目并网，这些标志性落地案例将成为后续大单承接的信用背书。
制约中国能建"十五五"签单增长能否持续兑现的核心风险变量有两个：一是业主侧的付款能力，中国能建的主要业主为地方政府及相关平台公司、国有电力企业，部分省份债务压力高企，可能对合同转化率及回款进度形成压力；
二是海外项目风险，中东及东南亚市场的政治稳定性、汇率风险与当地法律合规要求，是境外合同从签约到完工中途变数最大的不确定性来源。这两项风险均已在中国能建信用评级报告中被列为重点关注事项，是在充分肯定其签单规模的同时，需要同步纳入评估框架的约束条件。
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