评武钢和中海的换股：体现武钢创新精神，有利于估值提升
不止是钢货 2014年10月16日
10月16日晚间，武钢股份（600005）和中海发展（600026）两大央企同时公告，拟相互换股。其中武钢集团将所持有的3亿股武钢股份的股票（约占公司目前总股本的2.97%）向中国海运无偿划转，中国海运将所持有的1.42亿股中海发展的股票（约占公司目前总股本的4.17%）向武钢集团无偿划转。
双方将遵守国有资产管理的相关规定，相互配合就本次股权无偿划转取得国务院国资委的批准；双方将在无偿划转行为取得国务院国资委批准后的10日内持相关文件至中国证券登记结算有限责任公司办理相关的过户手续。
评论：
1、更高效地利用了武钢的国有资产。身处于一个PB长期低于1的行业、作为一家PB长期低于1（目前为0.66倍）的国企，武钢股份基本上失去了股权再融资的功能（否则便造成国有资产流失），也很难再大手笔并购、投资（因为缺钱）。此次换股行为，则是武钢渗透上游（海运）战略的又一次延续，此前有和平煤合作成立焦煤公司、参股海外铁矿石项目，同时也是武钢不花一分现金达成的合作，有利于更高效的利用国有资产。
2、体现了武钢的创新精神。长期以来，武钢以取向硅钢独步天下，但是在宝钢生产出取向硅钢之后，武钢的核心竞争力及形象均有所退化。此次不花一分现金的合作，无疑体现了武钢的创新精神。
我们猜测有可能是武钢集团新任总经理马国强先生主导：一来其2013年以前任宝钢股份总经理，长期负责宝钢的金融和投资事务；二来，武钢的合作对象中海总部和宝钢同样位于上海。
如果这个结论和推测成立，我们有理由相信武钢以后的创新之举会更多，这对于其估值的提升将是有帮助的，但目前总体影响尚有限。
3、对武钢的经营基本不构成影响。换股完成后，武钢集团仍然是武钢股份的绝对控股股份，同时也将是中海发展的单一第二大股东，但对武钢的经营不构成影响。