大型焦企也扛不住了，唐山佳华陷资金链危机
2015-10-24 期货日报网
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焦炭价格下跌的冲击波正在向国内的大型焦化企业袭来。日前，市场有消息称，唐山佳华煤化工有限公司（下称唐山佳华）因资金链断裂已经全面停产，员工的劳务合同执行到10月31日。
行业人士分析表示，目前焦化行业正处于产能清出过程，没有现金流支持的焦炭企业日子将会更加困难，“唐山佳华因为资金问题扛不住，它不是第一家倒下的大型焦化企业，也不会是最后一家。”
复杂的股东结构
资料显示，唐山佳华注册资本为2.4亿元，年产焦炭330万吨，一期工程建设规模为年产焦炭110万吨，二期工程建设规模为年产焦炭220万吨。
其中，二期工程建有4座6.25米大型捣固焦炉，是当今世界上炭化室高度最高、单孔炭化室容积最大、技术水平最先进、自动化程度最高的大型捣固焦炉。据期货日报记者了解，目前唐山佳华6座焦炉已全部停产。
河北唐山地区一名不愿意具名的钢企知情人士向期货日报记者透露，其实早在今年7-8月份，唐山佳华就已经开始陆陆续续减产、停产。“唐山佳华停产最主要的原因是行业不景气，股东内部不团结。”该知情人士一语中的。
资料显示，唐山佳华煤化工有限公司是由北京炼焦化学厂、首钢总公司、德国蒂森克虏伯能源矿产股份有限公司（下称蒂森克虏伯）与唐山北江经贸有限公司出资成立的中外合资企业。
据了解，蒂森克虏伯股份公司由蒂森股份公司和克虏伯股份公司于1999年3月合并而成，产品范围涉及钢铁、汽车技术、机器制造、工程设计、电梯及贸易等领域。近年来，蒂森克虏伯加快进军中国钢铁业及与相关的延伸产业。
“这家焦化企业的股东成分太复杂了，导致企业在经营出现困难的时候，大股东对于是否继续追加投资帮助企业度过难关问题产生了很大的分歧，外资企业觉得焦化行业是不良资产，投进去的钱也将成为一个无底洞，因而不愿意继续追加投钱。”上述钢企人士直言不讳地称。
除了蒂森克虏伯这样的外资企业之外，地方企业也在是否出钱扶持方面也没有形成一致意见。“地方企业其实是不想让企业关停的，唐山京唐港地区政府想救它，但他们救不了，因为他们现在也没有钱可以投给这家焦化企业。”上述钢企人士说。
事实上，唐山佳华的大股东在是否救的问题上一直无法谈拢，最主要的原因还是大股东们对焦化行业未来几年的发展形势普遍不看好。“他们预期这个行业未来几年都好不了，所以就想到停产，停到最后外资企业要撤资，最终资金链问题就出来了。”上述钢企人士说。
“隐藏利润”消失
今年以来，黑色产业链相关产品的价格都处于下跌趋势当中。处在产业链的中游的焦炭企业，一直以来都受到上游煤矿和下游钢企的双重挤压，整个行业的盈利状况都不乐观。
“曾是焦化企业‘利润之源’的副产品粗苯、煤焦油等的价格，今年都出现同比大幅下跌，这让唐山佳华的经营变得雪上加霜。”一名期货公司的分析人士表示。
相关监测数据显示，今年初至今，焦化企业的入炉煤平均价格降幅为200多元/吨，而焦炭价格累计下跌300元/吨左右，焦炭价格的下跌幅度远远大于煤炭价格下跌幅度。
“把粗苯、煤焦油这两个品种的下跌折算到焦炭，焦炭每吨增亏50元/吨以上。也就是说，到目前为止焦企整体盈利水平比去年增亏80元/吨以上。”上述期货公司人士测算。
据透露，目前独立焦化行业主业平均亏损在60元/以上。“更为可怕的是‘隐藏利润’可能会成为焦化行业的历史，亏损将成为未来焦化企业的常态。”该人士称。
焦化企业亏损加剧，除了实实在在亏掉之外，融资成本高也是一个重要原因。“目前独立焦企民营企业居多，他们的融资环境非常恶劣，享受着不平等的贷款利率双轨制，在银行收贷财务成本降低的表皮下，焦化企业其实隐藏着‘财务成本陷阱’。”上述期货公司人士称。
据介绍，焦化企业从民间融资的成本大部分都无法体现在财务账上。“在银行没有把货币宽松及刺激政策落实到实体经济之前，焦化企业拼的也许是谁最后一个倒下。”该人士表示。
风险管理意识淡薄
作为唐山地区一家大型焦化企业，唐山佳华如今轰然倒下，不禁让行业人士颇为惋惜。
“唐山佳华的产量在整个焦化行业还是比较大的，这么大这么好的企业，没有好好利用期货进行套期保值，也没有进行风险管理，我觉得非常地痛心。”前述钢企人士称。
据期货日报记者了解，焦化行业也是一个非常低端和粗放的行业，前几年焦化企业主要是靠冒险囤货来发家致富。“现在市场形势已经变了，他们的经营思维仍然停留在过去，不仅不在期货上套期保值，而且还逆势操底囤货，他们出现资金链断裂也是不可避免的。”该钢企人士称。
事实上，不像国企在期货上保值有制度体制的限制，作为中外合资企业，唐山佳华更有条件在期货上套期保值，且他们在保值上也更有优势。据期货日报记者了解，唐山佳华是大商所指定的交割厂库之一。
据了解，作为交割厂库存，在期货上套保的入库费用可以全免，仓单信息保密，因此厂库在卖出保值的过程中有一定的优势。“守着自己的港口，往南方发货也方便，生产的焦炭卖到唐山地区的钢厂也方便，同时他们还守着自己的交割厂库，真不明白他们为什么难以接受风险管理的观念。”该钢企人士直言。
事实上，风险管理意识淡薄并非唐山佳华一家，不少焦炭现货企业都还守着传统的现货思维，没有风险管理意识。“我们还没有看到现在有哪家企业建立了期现货一体化管理考核的长效机制，也很少看到现货企业参与焦炭期货之前，会分析自身经营的敞口风险状况。”一名不方便具名的行业人士表示。
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