评宝武战略重组：有望开启钢铁业的正常化之路，重点利好取向硅钢和高端冷轧
不止是钢货 2016年6月26日
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事件：
宝钢集团和武钢集团6月26日下午宣布筹划战略重组事项，宝钢股份和武钢股份集体停牌；*ST八钢、*ST韶钢、宝信软件、宝钢包装则公告不会对公司经营产生重大影响，暂不停牌。
点评：
为什么要合并？国资委有动力，行业和公司有诉求。（1）6月2日，中央第十四巡视组在反馈专项巡视情况时称，国资委推进国资国企改革进度较缓，改革系统性、针对性、时效性不够强，因此快速推动同业央企重组具有必要性；（2）宝钢集团总经理陈德荣在5月底则表示，新一轮兼并重组后，中国钢铁业应该也会出现像安米这样亿吨级规模的航母型企业，而宝钢集团、武钢集团2015年位列财富500强第218名和500名，武钢集团2016年可能就名落孙山了，因此行业、公司有合并的诉求。
这次合并有什么不同？公司治理和协调效应将超过以往。近年来，钢铁行业的兼并重组譬如山东钢铁集团、宝钢兼并八钢和韶钢均并不是很成功，我们认为这其中不成功的主要原因是复杂的人事安排、管理难以理顺。但宝钢和武钢的合并则不一样：武钢集团现任董事长马国强1995年加入宝钢，2013年7月起任职武钢，武钢集团前董事长邓崎琳在2016年初因涉嫌受贿罪被立案侦查并采取强制措施，因此宝武合并在人事方面较此前的诸多重组有着显著的优势，这有利于以后若合并取得较好的成效。
合并对行业有什么影响？钢铁行业的正常化之路再度开启。2015年宝钢集团粗钢产量3494万吨，武钢集团粗钢产量2578万吨，二者合计占全国粗钢产量的7.6%，简单来看，影响似乎不大，但是我们要看到大趋势。
目前国企贡献全国粗钢产量的46%，但占据全国钢铁亏损额的90%以上，主要的原因是存在为数不少的国有钢企业虽然亏损额超过折旧了，但是仍然在大力生产，这是很不正常的。2016年5月24日，国务院总理李克强在武钢视察时表示，“央企没有必要在不涉及国家竞争力的领域去和民企抢市场，要瘦身健体须首先剥离非主业经营”，武钢在6月中宣布6-7月拟减少国内普冷资源投放量近40%，我们认为宝武合并将有利于开启央企甚至国企正常化经营之路，也就是说亏现坚决不生产，这对全行业的长远发展构成了利好。
中短期而言，目前钢铁行业仍然呈现比较明显的过剩局面，此次重组，让我们看到了钢铁行业产能和产量的退出的星星之火，但燎原之势尚远。
合并对细分板块的影响：取向硅钢和高端汽车板最为受益。合并之后，宝钢武钢合计占据全国取向硅钢产能的71%、高端取向硅钢产能的近90%、高端汽车板的近60%，因此合并之后，高端取向硅钢和汽车板将最为受益。
发改委主任徐绍史：宝钢武钢重组是基于去产能考虑
媒体报道，6月26日，发改委主任徐绍史在结束达沃斯一场分论坛后表示，武钢和宝钢重组，是基于钢铁去产能的考虑。
徐绍史发表此番评论数十分钟之前，武钢股份刚刚公告了这一震惊行业的重组消息。宝钢和武钢是中国钢铁三大央企的其中两家。武钢股份的公告显示，武钢集团与宝钢集团有限公司正在筹划战略重组事宜，重组方案尚未确定。
徐绍史分析称，“你看一个事实，宝钢在湛江有一个新建的钢铁基地，武钢在防城港有一个新建的钢铁基地。徐绍史进一步解释称，两家央企合并的原因，还在于去产能的考量。
徐绍史在达沃斯分论坛上亦表示，2016年中国背负着煤炭2.8亿吨、钢铁4500万吨的去产能任务，方法之一即为推动过剩产能企业重组并购，化解产能。他评价这一任务：“很艰巨”，不过他也表示出了足够的信心，“从中央到地方，都在有力有序地推动”。
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