上涨热情渐退，钢价上涨是否还有依靠？
我的钢铁mysteel 2016年11月5日
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进入10月以来，在原料端的强势助推下，钢价在“金九银十”中后期发力，打了一场漂亮的翻身仗，RB1701涨幅达到15.4%。经过本轮强势上涨后，目前钢价再次涨至前两轮上涨行情的压力位2680元/吨附近。面对冬季需求淡季和“绝代双焦”成本支撑的矛盾，钢价究竟是选择向上突破，还是再次“止步”回调呢？
货币政策预期偏紧，大宗商品价格承压
在前期较充裕的流动性下，大宗商品迎来了一波牛市行情，“黑色系”领涨市场。9月CPI、PPI同比双升，PPI为近五年来首次出现正数。固定资产投资等宏观经济数据进一步回升向好，显现国内经济开始逐步企稳。国家统计局公布的10月中国官方制造业PMI为51.2，大幅超出预期，创下27月以来新高，连续第三个月高于荣枯线，也印证了中国经济企稳向好。
10月26日中央政治局会议提出，在GDP增速已连续三个季度保持在6.7%的背景下，要坚持稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。这有力地证明了，政府已开始关注和重视金融市场的风险。当前国内宏观向好，为市场流动性收
紧预留了一定的空间。未来市场流动性一旦趋紧，当前火热的大宗商品市场势必有所降温，“黑色系”强势上涨的局面也将得到控制，甚至有下调的风险。
原料上涨热情渐退，成本支撑犹存
与前两轮钢价上涨的导火索不同的是，此轮钢价上涨系焦炭价格的“疯涨”拉动。焦炭先于成材于9月中旬开始强势攀升，截至目前J1701涨幅高达66%，是同期RB1701涨幅的四倍。
现货价格更是一天一个台阶往上调。随着价格的过快上涨，国家发改委也多次召开煤炭价格协调会议，保持煤炭市场稳步运行，但也未能阻止煤炭价格的强势上涨势头，足见市场供需矛盾之突出。
虽然煤炭行业放开“330天工作日”制度，但当前煤炭供需形势依旧比较严峻。叠加运费上升、冬季运输不畅、钢、厂补库等因素，煤炭价格很难出现较大跌幅。截至2016年10月下旬，国内钢厂焦炭库存水平仍处低位，华东、华北钢厂焦炭库存使用天数在8—9天。未来，在国家发改委保供应政策下，“双焦”继续大幅拉涨空间有限。虽然原料上涨热情渐退，但成本支撑犹存，钢价将维持高位振荡。
冬季来临，淡季需求效应再次显露
2016年9月，全国粗钢日均产量227.23万吨，同环比双增。由于宏观经济企稳回升，叠加钢材市场需求旺季，促使钢厂迅速复产。但原材料价格的持续上涨，钢厂生产成本大幅攀升，利润被上游逐步吞噬，全国盈利钢厂比例已由9月初的80%下降至43%左右。据笔者测算，螺纹钢生产成本约为2750元/吨，持续一段时间的小幅亏损，因此钢厂高炉开工率近期也开始下降。据Mysteel预估，10月粗钢日均产量213.7万吨，环比降幅0.46%，供应压力有所减缓。
今年以来钢市下游需求逐步改善，国内汽车、家电行业产销两旺，房地产投资增速回升，基建投资增速维持高位，社会库存连续四周出现下降。但冬季是传统的消费淡季，尤其是在地产调控的预期下，市场“冬储”意愿削弱，后期钢市供需矛盾又将显露，钢价有回调风险。
综上所述，从流动性收紧预期、传统需求淡季即将来临等情况看，经过快速上涨后，未来钢价回调是一个大概率事件。但在上游成本支撑作用下，钢价或将实现“软着陆”。
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1：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
3：《泰德煤网高级副总裁黄贵生：我们做煤炭供应链服务，不止是电商》；
4：《找塑料CEO牟斌：找塑料网最终不会是贸易或物流公司，而是大数据公司》
5：《浪花|钢厂开始组团封杀自营类钢铁电商》；
6：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。