国内铝价超跌危害行业发展-----安泰科专家团队紧急呼吁铝价回归理性区间
2015-11-13 安泰科
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面对宏观经济增速持续放缓，近期国内电解铝市场供需过剩矛盾预期不断加剧。在铝库存居高不下、行业生产成本不断下移、市场投机等因素影响下，2015年10月以来国内铝价持续刷新历史新低。截至2015年11月11日收盘，上海期货交易所三月期铝价格最低跌至10010元/吨，为近20多年来低位；而部分地区的现货铝锭成交价甚至已跌破万元关口。
从供需关系来看，安泰科预计2015年中国电解铝市场供应过剩量为70万吨/年。尽管市场过剩局面不可扭转，对价格构成利空压制，但从绝对过剩量来看，当前市场并未达到历史最高水平，离金融危机时期上百万吨级别的过剩量也还有一定差距）。考虑到当前国内电解铝消费基数已达到3000万吨/年的水平，即便今年市场过剩量为70万吨/年，也仅仅占到电解铝消费总量的2%左右，从理论上讲并不至于对价格构成如此重大的利空冲击。
从生产成本的角度分析，临近年关各地方政府出于对保增长、稳就业以及银行资金安全等因素的考虑，陆续针对电解铝企业出台优惠电价、资金补贴等政策，在一定程度上促使电解铝企业生产成本进一步下移。根据安泰科统计，截至目前，中国电解铝行业平均完全成本约为12000元/吨（含税），即在当前铝价形势下，全行业几乎无一家企业能够盈利。而四川、甘肃、青海、广西4省/区是目前电解铝行业亏损的重灾区，平均吨铝亏损额在3000元以上；即便是当前最具有电解铝成本优势的山东省，平均吨铝亏损额也在500元左右（图2）。
而从现金成本来看，截至目前中国电解铝行业平均现金成本约为10300元/吨（含税），如按全国运行产能3300万吨/年计算，在当前铝价形势下，行业约有60%的产能处于负现金流状态，已在停产的边缘。其中，吨铝负现金流在2000元以上的产能占比为14%；吨铝负现金流在1000-2000元的产能占比达到38%。
总体来看，尽管目前电解铝企业已采取减产、弹性生产以及提前大修槽等多重措施，并积极努力扩大铝的应用，但由于市场过度夸大电解铝成本下降幅度以及供需过剩的程度预期，致使短期国内期货市场上出现大规模、集中性的过度投机行为，恶意做空铝价，铝价最终出现超跌局面，已使全行业陷入岌岌可危的境地。
安泰科专家认为如未来铝价进一步下跌，电解铝行业很可能会出现大面积“断崖式”停产，预计停产规模可能超过1200万吨/年，这不仅直接威胁到全行业的安全运行，同时还将导致10多万产业工人的大面积失业、电力和煤炭需求下降、铝加工企业原料短缺等不利局面，其带来的连带负面效应和损失难以估量。
铝价回归合理区间，是产业健康持续发展及结构优化调整的必备条件。安泰科专家以当前电解铝行业成本及运行产能进行测算，当铝价回升至11000元/吨以上时，全行业将有约75%的产能可以实现正现金流生产，其中约30%产能可具备盈利能力；另外约25%的产能可以在市场倒逼机制的作用下逐步有序地退出市场。铝价在供需过剩格局下处于相对合理的区间，还将有利于国内铝应用的扩大及推广，保障国内铝消费刚性需求稳步增长。
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