为何圆通、申通要借壳，而顺丰想直接IPO？
物流时代周刊 张鹤翔 2016年2月24日
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2月19日，继申通、圆通分别借壳艾迪西、大杨创世，曲线抢占A股市场席位后，顺丰正式刊出了一则公告，公告指出，顺丰控股（集团）股份有限公司拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受中信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司的辅导。
顺丰直接力图A股IPO，申通、圆通要借壳，这到底是何原因？
从时间上看：圆通、申通可能不想等
从目前情况了解来看，A股排队上市需要至少两年时间，而借壳上市可节省时间。由此不难看出，顺丰对于上市的时间容忍度更长，而圆通、申通则希望较快上市。
2013年，顺丰首次公开融资，元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本共同投资顺丰约25%的股份，投资金额80亿元人民币。这是顺丰成立20年来的首度融资，该融资对顺丰的整体估值约为320亿元，市盈率为25倍，这一数据甚至超过了FedEx和UPS，后两者在纽约证券交易所上市以来的平均市盈率为20倍和24倍，显示了资本市场对顺丰未来发展的极大信心。
2015年5月15日，圆通速递对外宣布：已获得阿里巴巴联手云峰基金的战略投资，阿里入股圆通所占股份20%，据传闻涉资100亿元。
有观点指出：快递公司不选择IPO，而选择借壳，无疑是希望尽快上市。因为他们的战略纵深远不及电商巨头，后者可以通过快递亏损来抢占市场份额，而快递公司则难以招架，急需通过资本运作来补充血液，或者引入更多社会资本抵御对手凌厉的攻势。
除此之外，圆通、申通等自身的加盟制弊端也亟需解决。据悉，加盟制相对于直营模式管理难度更大。
综合以上资料，顺丰与圆通、申通背后的资本基因本质上就不相同，顺丰背后是资本、基金公司来进行投资，而圆通则是电商阿里在背后。从投资方来看，电商则更愿意快递公司尽快上市。
从发展道路上来看：资本化几乎是现代企业发展到一定规模后的标配
在企业的发展道路上，资资本化经营是指围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，实现资本盈利能力的优化，也体现为企业资产的盘活。
虽然顺丰从未公布过自身经营数据，但公司盈利能力已是行业内公认最高。在新的市场环境下，顺丰也需要更多的资本化运作。
事实上，快递起家的顺丰速运早已不是单纯的快递公司。从去年开始，顺丰将原有业务板块分为六大业务事业群独立运营：速运事业群、商业事业群、供应链事业群、仓配物流事业群、金融服务事业群、顺丰国际事业群。业务涉及到速递、生鲜电商、跨境电商、金融支付、无人机等。
有观点认为，此次顺丰上市，整体估值将超过1000亿元。顺丰在人们心目中一直扮演有钱人，一个企业需要用钱的地方非常多，只依赖招商局和中信等资本机构也不是最好的方法，自身造血才是关键。
据公开资料显示，顺丰速运成立于1993年，2013年已融资80亿元人民币。目前顺丰酝酿着多个分拨中心、机场、无人机、顺丰支付和银行等业务计划，同时，顺丰也正在进行快递员模式变革。在业内看来，上市后资本的涌入无疑将加速推动大批项目的实施。
从政策上来看：国家鼓励企业上市融资
除了资本需求外，政策推动也在快递企业上市中扮演着重要角色。
近年来，随着国家利好政策的不断传出，更是催生并加快了企业的上市步伐。2015年10月，国务院发布《关于促进快递业发展的若干意见》（以下简称《意见》），《意见》表示，鼓励各类资本依法进入快递领域，支持快递企业兼并重组、上市融资，整合中小企业，优化资源配置，实现强强联合，加快形成若干家具有国际竞争力的企业集团，鼓励“走出去”参与国际竞争。
2016年年初，国家邮政局党组召开会议，提出在2016年要打造“快递航母”：出台支持企业兼并重组、加快形成若干家具有国际竞争力的大型骨干快递企业的工作方案，推动重点快递企业改制上市。
目前，我国快递业已经历了十年快速增长期，现在正逢国家对传统业改革、政策支持等良机，上市可使企业在竞争中占据主动。此外，上市也将大幅提高快递企业的抗风险能力。
从行业状况来看：微利化时代来了
近年来，快递行业平均毛利率大幅下降，导致行业微利化趋势越发明显。电商未来会继续以快件量的优势，利用快递业同质化竞争的弊端打压快递价格，也正是这种微利化趋势，催生了快递业公司的上市热潮。
据申万宏源证券11月的分析报告数据显示，平均快递单价由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利润率下滑至5%左右。
另据国金证券2015年12月28日数据，2015年1-11月，全国规模以上快递业务量累计完成182.5亿件，同比增长48.1%，业务收入累计完成2456.2亿元，同比增长34.9%。近几年来，异城快递平均单价下滑近50%。也就是说，在业务增长的情况下，异城快递平均单价是大幅下滑的。而异城快递平均单价下滑的同时，人力成本、自动分拣设备等重资产投入却是逐年上升的。
利润率下滑，是快递企业普遍问题。对顺丰而言，它已经不是一家简单的物流公司。其已在更多行业有所分支，比如，去年1月，顺丰正式上线跨境电商网站“顺丰海淘”，后改名为“丰趣海淘”，这是除顺丰优选之外的第二个电商网站。5月，联手中信银行跨界合作，推出共有品牌的“中信顺手付”试图打通电商链条上的支付环节，并为上游商家提供供应链金融服务，为消费者提供个人零售金融服务。7月，顺丰又宣布将建立20个全球仓库，覆盖4个主要目标市场，包括北美、欧洲、俄罗斯和澳大利亚。10月，投资入股深圳智航无人机。顺丰的路子越来越广，三年前的80亿融资恐难以维持如此巨大的盘子。
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7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》