节后库存大幅增加！究竟是利多还是利空？
Mysteel张晨亮 2017年2月4日
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爆竹声声辞旧岁,雄鸡报晓迎新春。国定假期已过，但节日气氛仍在延续，现货市场只有少数商家开业，但期货盘面却已经按耐不住躁动的心情。节前笔者在《节后库存或创新高！对价格有何影响？》中表示，由于今年钢厂出口量同比大幅萎缩，加上对后市的良好的预期，社会库存总量和增幅都预计超过去年节后。Mysteel节后首个工作日对样本钢厂和仓库库存进行了专门调查，结果是否符合预期，详见下文。
一、节后社会库存总量逼近2015年
据2017年2月3日调查数据显示，五大主要钢材品种社会库存总量为1348.41万吨，较春节前增加244万吨，增幅为22.1%。从图1中可以看出，社会库存总量已经大幅超过2016年节后同期，与2015年节后接近。
图1 ：历年春节前后社会库存总量趋势对比
数据来源：钢联数据
从近三年春节前后库存增幅的绝对值对比来看（见图2），今年市场的库存总量增幅虽然明显高于2016年，但仍小于2015年，占库存总量近5成的螺纹钢增幅小于2015年是主要原因。除去螺纹钢外，线材、热轧与中厚板的增幅均已超过2015年，可见2016年的春节已经成为近几年市场熊牛转换的分水岭，增加的原因既有补库周期中的主动增库存，也有出口萎缩所导致的被动增库存。
图2： 2015-2017年度春节前后库存增幅变化对比
数据来源：钢联数据
二、钢厂库存增幅大
据Mysteel节后对样本钢厂的调研数据来看，各品种厂内库存的增幅较前两年均有明显增加。
表1：近三年Mysteel样本钢厂库存变化对比
数据来源：钢联数据
三、厂库社库同是增加原因可能却不同
从社会库存和钢厂库存春节前后的变化我们可以不难发现，今年厂内库存回升幅度更大，速度更快。厂内库存增加的原因通常是供应快速增加，即成品材产量增加较快，或者是钢厂出货情况不佳，通过我网最近两年五大品种实际产量和产能利用率数据对比发现，今年节前总产量实际是呈下降趋势（如图3、4所示），结合2016年6月份之后我国钢材出口量逐月下降的情况分析，今年春节期间钢厂库存的大幅增加可能是因出口量的萎缩导致的被动增库存，如果事实如此则节后需要注意钢厂是否会因库存及资金压力而主动降价出货。
图3：近两年春节前五大品种总产量对比
数据来源：钢联数据
图4 ：五大品种产能利用率
数据来源：钢联数据
社会库存的表现基本在笔者节前预期之内（幅度200-300吨之间，绝对量在2015和2016年之间），因此对于社会库存的增加笔者也认为属于正常表现，不必过于惊慌。
四、库存看市场—后市怎么看
2月是个美好的月份，因为市场逐步恢复，需求将逐步增加；2月又是个纠结的月份，习惯了主动去库存的生产及流通企业，面对远高于去年的库存量，内心仍是充满忐忑。尽管笔者更偏向于认为目前仍处于主动补库存阶段，库存的回升在预期之中，而且绝对量来看并没有超过2015年，但是钢厂在产量下降的情况下库存大幅增加又不禁令人充满担忧。后市该怎么判断，从目前来看确实还无法准确预判，笔者的建议是看节后钢厂和社会库存何时回落，通常春节后第四周出现库存拐点，提前或延后都是重要信号。
【不止是钢货：2016年2月（除夕是在2月7日）全国粗钢日产量200万吨（创2013年1月以来的最低值），同比下降9.82%，而2016年全年全国粗钢日均产量221万吨，其中2016年12月的日均钢产量217万吨，我们假设2017年1月全国粗钢日产量也在217万吨，也就是说2017年春节前的全国粗钢日产量较2016年春节同期预计增长8.5%，而据Mysteel统计的样本钢厂2017年春节后的库存为763万吨，同比增长22%，但2017年春节后钢厂库存较2015年的785万吨偏低】
责任编辑：张晨亮021-26093750资讯监督：陈靖夫021-26093640
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