【市场观察】进口精粉溢价下跌之因
中国联合钢铁网 王君 魏艳萍 3月30日
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进入2017年以来，进口粉矿价格持续震荡上行，高品粉矿和中高品价差在3月之前受钢厂利润高位支撑表现出了坚挺的势头。然而，与之走势相反的是进口精粉溢价一直呈现出震荡下行的态势。
图1：65%粉矿、长高品价差及CSI精粉溢价走势图
数据来源：中国联合钢铁网
供需是影响价格的主要因素。那么从2017年以来，进口精粉供需关系发生了哪些变化呢？
（1）国产矿供应量增长，国内精粉、球团总供应量增加
2016年以来，进口精粉月度均值长期震荡上涨，拉高国产矿加的同时为很多高成本国产矿山带来盈利空间。2016年7月以来，国产矿山陆续开始复产。
图2：国产矿山开工率走势图（按产能）
数据来源：中国联合钢铁网 国产矿调研报告
进入2016年7月以来，国产矿山开工率长期维持在65%以上，下半年平均开工率为65.66%，较上半年平均开工上涨5.37%，2017年1月到3月中旬平均开工率为63.88%，同比上涨6.50%。
国产铁精粉产量自2016年下半年以来供应陆续增长，2017年1-2月铁精粉产量同比增长500万吨。
（2）钢厂高炉开工率有所下降
与精粉、球团供应持续增加相反的是，钢厂高炉开工率自去年9月份开始持续下降，精粉、球团的需求下降。
图3 中国高炉开工率（按容积）走势图
图中显示，自2016年9月以来，全国高炉开工率有较为明显的震荡下行，主要原因是环保限产已经淘汰落后产能的因素。
（3）铁精粉溢价与钢厂盈利线性关系减弱
根据钢材上游原料价格以及钢材价格的连续追踪，2016年以来精粉溢价与钢材利润为正相关关系，然而到2017年1月份开始，虽然钢材利润有涨有跌，但精粉溢价一直持续下跌，从下图可以看出，2017年开始吨钢盘面利润上涨期间对精粉溢价无明显拉动，但利润下跌后加速精粉溢价下跌。具体走势见下图：
图4 螺纹、热卷盘面利润走势图
（4）中高品价差及高品粗粉价格对精粉溢价无提振
据图1显示，2017年以来中高品价格及价差在钢厂利润较好的支撑下一直较为坚挺。然而，与之相反的是精粉溢价走势分化。从单纯的走势可以看出，高品粉矿对精粉溢价没有提振。另外，精粉在一定程度上可以替代高品粗粉，在保证生产的前提下，当精粉溢价降低至负值且供应充足的前提下可以在一定比例上替代如卡粉等高品粗粉。据调研显示，山东已经有进口精粉替代卡粉的行为。因此，高品粗粉在一定程度上还有可能受到精粉溢价的打压。
综上所述，国产矿自去年下半年的增产使得中国精粉的供应逐步提升，进口精粉、球团的总量没有下降；同时，2016年9月以后环保督查日益严格，高炉、竖炉环保限产频繁，精粉需求很难增长，供需矛盾逐步显现，这是导致进口精粉溢价下降的一大主因。据了解，山东、徐州、江内等很多钢厂由于国产矿的价格优势而提高了配比，进口精粉已经受到打压。
（5）后期走势预判
当前阶段，国产矿的增量开始逐步挤压进口精粉，但很多地区当前的供应量没有明显增量，钢厂表示目前想要提高国产矿配比但供应有限。然而，据中国联合钢铁网对全国矿山的跟踪调研显示，进入4月份之后，冬季期间由于天气原因暂停的矿山会继续复产，今年上半年由于复产而带来的增量在1300万吨左右，陕西地区近期采开始计划复产的产量在500万吨，山东地区100万吨；由于市场环境影响新投产的产量预计1000万吨左右。
从国产矿产量的发展预估来看，国产铁精粉有望继续挤压进口精粉，当精粉溢价继续降低时，高品粉矿也将承压。高品资源紧缺的现象已经得到缓解，过剩的局面或将来临。
备注：国产矿相关数据及细则请联系中联钢矿石部 王君010-84184835；魏艳萍 010-84184864
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