冬储到底咋回事？库存数据探究竟——1月第2周库存分析
找钢库存监测 1月10日
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库存数据：建材全国统计仓库库存量：285.7万吨，环比上周增加25.4万吨；热卷全国统计仓库库存量：129.1万吨，环比上周增加4.2万吨。表象：
一、 建材冬储开始启动 库存全面增加
1、本周各区域建材库存全部增加。华南与华东区域库存继续保持大幅增涨，华南增6.6万吨、华东增4.7万吨，另外华中区域也大幅增加4.8万吨；西南区域增3.0万吨、东北增2.9万吨、西北增2.2万吨、华北增1.1万吨；
2、资源供应方面继续表现为北材更多南下的特点，华北、东北与西北的库存增幅明显小于南方各区域；
3、临近1月中旬，下游需求已接近收尾或放假，故1月之后的主旋律是冬储及库存累积情况。
二、 热卷持续供需双弱 平衡状态未被打破
1、本周全国各区域热卷总库存开始有所攀升。其中主消费地华南区域仍旧减少1.2万吨、华中区域微减0.1万吨；其他地区库存都有所增加，华北和西南各增加2.1万吨、东北增加1.0万吨、华东增加0.3万吨；
2、热卷与建材情况相反，供应资源主要在高价区域及当地投放市场，主要消费地如华南与华东到货仍然较少，库存几乎无增加；
3.、需求同建材情况一样，年底下滑明显，但在供应仍处于低位的情况下，没有产生明显的供大于求以致库存大幅累积。
三、思考：
大家最近特别关心冬储的情况，今天我们就来梳理几个建材冬储相关的逻辑问题。
1、冬储的目的及心态
对于产业里的贸易商来说，有一点是与纯资金投机方完全不同的：贸易商是做生意的。做生意不是一锤子买卖，不会想做就做不想做就休息，而是有连续性的。那对于目前的贸易商来说，情况已经非常明朗：
a.前期高价时的恐慌随着这一波的现货急跌已平息；
b.急跌后贸易商1月份的亏损已落实，且普遍数目不小。但1月赔的钱还是要想办法通过做生意赚回来，而18年贸易商最大的希望就是年后下游复工带动一波赚钱行情；
c.对于大户/协议户来说，与其现在单吨亏损大几百的出货，不如压卖甚至不卖，主动积累协议库存冬储以待年后再卖；
d.对于中小户来说，目前急跌下来后已到部分贸易商的心理价位，选择陆续订货或收货来建立头寸，心态也由之前的怕谁先动手谁接盘变成会不会赶不上车。
2. 冬储的新模式
今年与往年又有一些不同的地方，这很有意思。随着产业参与者对期货理解的加深和熟练，期现结合给他们带来了更加灵活的冬储模式，如低位买盘面作为部分冬储头寸，且这种模式被越来越多应用。相比纯现货冬储，盘面有杠杆故资金成本低，虽然可能在行情中单吨利润不及现货，但资金回报率会更高。
另外今年有个明显的外界因素在慢慢发酵，随着对国企融资性贸易的进一步限制（俗称托盘），以往冬储所需的大量资金有了缺口，这进一步加剧了产业更积极参与期货盘面冬储的意愿。所以，目前有人问到，为什么05合约已经快要平水甚至升水现货了，这个正常么？在我看来，很正常。因为现货除了目前价格外，还有一个多月的资金利息成本要承担，贸易商一定会选择对他最便宜的方式来进行冬储，所以盘面上的价格必然有较强支撑。
3、冬储是否启动
以上说了那么多，无非表明一点：对于建材来说，目前随着现货急跌，冬储已开始启动，这通过昨天到今天各地建材成交的特点可感受到。对于看好年后复工需求的贸易商来说，无非是在把握冬储的时机以及成本。但有一点有必要提醒：如果市场主流大户都已基本完成冬储，届时就有可能会出现小户储不到货的情况。
三、详细数据
本周热卷统计社会库存129.12万吨，较上周增4.2万吨；建材统计社会库存286.73万吨，较上周增25.4万吨；中板统计社会库存73.62万吨，较上周增1.3万吨；冷镀统计社会库存127.72万吨，较上周下降2万吨。如此计算，全社会库存本周为617.19万吨，环比上涨4.68%。
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