钢铁板块思考系列之一从周期行业对比角度看钢铁板块估值
不止是钢货 2018年5月21日
历史的角度审视周期股的估值：PB绝对值和相对值的分位值。周期股最常用的估值方法：熊市用PB、牛市用PE，但是鉴于周期股的盈利（EPS）波动巨大，从历史比较的角度，PB更为适宜。我们用分位值来衡量板块（以及相对于全部A股）PB估值在历史上的位置：以历史上最低值为0%、最高值为100%，分位值越低说明目前估值越接近历史底部。
周期股当前PB估值处于历史上偏低水平，特别是石化、煤炭和工业金属。以2018年5月18日的收盘价计算，周期股绝对PB估值的分位值排序由小到大依次为：石化（2%）、煤炭（3%）、工业金属（5%）、水泥（13%）、钢铁（17%）；周期股相对于全部A股的PB比值的分位值由小到大依次为：煤炭（13%）、工业金属（15%）、石化（16%）、水泥（43%）、钢铁（63%）。
周期龙头股当前PB估值也处于历史上偏低水平，特别是中石油、中国铝业和中国神华。以2018年5月18日的收盘价计算，挑选6家龙头公司，PB绝对值分位由小到大依次为：中国石油（1%）、中国铝业（3%）、中国神华（4%）、中国石化（5%）、海螺水泥（7%）、宝钢股份（14%）。目前PB相对A股的比值分位由小到大依次为：中国铝业（8%）、中国石油（10%）、中国神华（20%）、中国石化（25%）、海螺水泥（30%）、宝钢股份（35%）。
钢铁股当前PE（TTM）处于历史较低水平。以2018年5月18日的收盘价计算，周期股PE（TTM）排序由小到大依次为：钢铁9.8倍、煤炭13.2倍、水泥13.3倍、石化17.7倍、工业金属32.9倍。自2000年以来，周期股PE（TTM）均值分别为：钢铁33.8倍、煤炭31.2倍、水泥39.0倍、石化28.0倍、工业金属42.4倍。
备注：本文不代表不提供任何投资建议、据此操作风险自负。
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