汪建华：5月钢铁市场波动加剧（有节选）
我的钢铁网 4月27日
5月钢铁市场行情，也或如笔者在4月23日内部月报定调讨论中提到，主要是围绕政策及其影响展开，波动大概率将会加剧。
首要的政策影响是钢铁行业控产政策，阶段性利多钢价，利空原燃料价格。今年两会提到钢铁行业要继续控产，市场将信将疑，有一些人是满怀期望，但在等待政策出台的过程中也备受煎熬，更不乏有人“伤痕累累”，能坚持怀揣期望到如今的也或是寥寥无几。笔者上周还与一些领导交流，认为政策早些确定并出台实施，有利于给企业留下更科学合理的操作空间，更有利于市场稳中有进的运行，特别是有利于企业在应对外部关税压力下高质量发展。笔者更是指出，今年的钢铁行业控产，具有“定海神针”的重要作用，我们难以改变需求，但我们可以结合需求调节供给。就在4月政治局会议结束之际，控产政策落定，或将开启了今年钢铁行业高质量发展的新篇章。
从总量上看，笔者推估今年钢材的直接出口和间接出口要减3000~4000万吨，留在国内的需求减500~1000万吨，考虑高质量发展下的资源有效配置，控产5000万吨左右是合理可行的，再说后期还可以灵活调整。
从需求观察，一些大企业都会在4月开始接5月订单，从目前了解到的情况看，有一些领域的需求有一些回落，但整体还没有出现大幅回落的表现（一些国家有3个月的关税缓冲期，会激发部分的抢出口需求），截至4月25日，中国集装箱进出口运价指数相对平稳（4月25日当周出口指数1122.4，进口指数689.73，沿海散货运价1067.83，美西航线823.14，另根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，4月14日 - 4月20日，监测港口累计完成货物吞吐量26149.2万吨，环比增长7.17%，完成集装箱吞吐量629.7万标箱，环比增长6.01%）。当然，5月接单还是有个过程，尤其是5月中下旬的需求情况还有待观察。
根据有关研究规律，一般关税变化，一个月后开始一些软指标出现影响，结合近期一系列关税政策的变化，推估5月国内外需求减量300万吨左右（考虑到5月环比4月多1天）。结合上述的简单推演，整体上看，5月钢材供需可能基本平衡，只是结构上有分化。
从品种结构上观察，如同上述分析的钢厂5月开启控产，由于建筑材直接和间接出口受关税影响小，而政策对冲外部风险有利于建材消费，5月螺纹、线材等建筑用钢有望继续去库，但冷轧、热轧等制造业用钢材库存面临由降转增的压力，除非钢厂积极落实控产政策超预期。目前生产建筑材的主要是民营企业，控产的空间虽有，但可能相对有限，而板材，以国有企业为主，而国有企业越来越重视合规性，所以应该会积极落实控产但难超预期，也因此像热轧，这个最大的钢材品种的产量受到影响应该也是不小的，其它工业材库存也不排除先去库再增库。
再有就是关税幅度和覆盖的品类变化，虽说不上有什么利好，但也不至于利空升级。对于这一点，我觉得大家还是要有“他横任他横，清风拂山岗”的心态，全力做好自己的事，有困难就一个个解决困难，不要被他国带着情绪和节奏。
但无论如何，中美目前的高关税，在一些领域形成了硬脱钩，5月与关税相关的商品的压力会逐步显现，进而传导到相关领域。从这个角度看，钢铁估值的提升，仍有压力。尤其是铁矿石，在供大于求的背景下，当下的估值依然偏高，还有继续下行的空间。
笔者在上周的山西会议上讲到，今年钢价既不是以交易宏观为主的表现，又不是以交易基本面为主的表现，更不是以交易现实为主的表现，主要在交易宏观叙事的预期，从钢价的表现看，给出的估值是明显偏低的，是存在一定的价值回归诉求的。
从概率论的角度看，历史上钢价极少出现连跌7月或以上（本轮从去年10月起已连跌7个月），从这个角度而言，5月敢于在基本面处于历史相对最好的时候继续做空的动能也或许会有所收敛。
详细的内容，请参考各地会议的即时报告内容和交流观点。
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