数据解读钢企衰而不倒的秘密
莲花财经 2015年9月18日
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钢铁行业不景气已经有好几年时间了，但很少有钢厂倒闭关停，现金流还相对充沛，其奥秘就在财务指标特别是应付账款的金额变动上。
35家钢企类上市公司今年年中应付账款达2135亿元，比5年前增长875亿元。其实应付账款高峰期发生在2014年年中，当时应付账款达到2211亿元，比2010年同期增加961亿元。
应付账款是企业在正常经营过程中，因购买材料、商品和接收劳务供应等而应付给供应单位的款项。简言之，就是拖欠产业链上游的债务。
如果因为营业规模扩大而造成应付账款增加，也是自然而言的事情，但问题是同期这35家钢企营业总收入从6081亿元下降到5207亿元。
经营规模没扩大，应付账款离奇大增，也就是说，钢企在想办法拖欠上游供应商资金。
经营之道，在于产业链上下游都能活下来，交易各方都能赚到钱，但是行业陷入困境时只能自保为上，钢铁类上市公司在自保之道就做的很成功。方法很简单：拖欠上游管好下游。
除了直接拖欠，钢企还大规模使用应付票据。应付票据从2010年年中的516亿元增加到1343亿元，增加了827亿元，翻倍还多。
应付票据作为支付工具，可以在开出之后延迟6个月付款，经常被作为延期支付工具使用。应付票据是钢企作为买方开出。可以减少钢企的财务压力，如以5%的年利率计算，827亿元延缓半年可以节省资金使用成本近21亿元。
如果看到下属两组数据，就会对钢企应付账款和应付票据大幅增加的重要作用有所了解。
35家钢企流动负债从2010年年中4912亿元，增加到2015年中的8683亿元，而同期流动资产则从4310亿元增加到5689亿元。也就是说流动负债增加3771亿元，流动资产增加了1379亿元。
应收账款和应付票据同期增加了1702亿元，几乎占流动负债增加额的一半。而流动资产增加的还主要是货币资金，货币资金同期从781亿元到1401亿元。
钢企通过扩大负债端的方式，将现金紧紧攥在手中，不减反增，为寒冬做好储备。
尽管钢铁行业不景气，钢企对下游的控制依然井然有序，应收账款同期从256亿元增长到476亿元，只增加220亿元，应收票据从667亿元增加到841亿元，只增加了174亿元。
从应收账款上看，大规模赊欠并未发生，钢企并没有放松采购标准。钢厂亏损主要是由于产品价格下跌，而不是库存坏账。
这其中的原因，是钢企在行业中的位置较为独特。中国基本上已经是买方市场，买方说了算，但钢铁行业下游非常分散，以前都要仰仗钢厂支持，现在行情不好，暂时也无法改变行业现状。而钢厂对上游一直强势，因为其采购量庞大，是很多供应商的金主，可以大规模拖欠。
此外，列为统计对象的35家钢企是中国比较优秀的钢铁企业。
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1 ：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2 ：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
3 ：《泰德煤网高级副总裁黄贵生：我们做煤炭供应链服务，不止是电商》；
4 ：《找塑料CEO牟斌：找塑料网最终不会是贸易或物流公司，而是大数据公司》
5 ：《浪花|钢厂开始组团封杀自营类钢铁电商》；
6 ：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。