【老黄说市】南钢副总裁谈增益秘诀：峰值套保
钢银电商 2016年5月3日
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最近钢材的暴涨暴跌，无论是给钢厂、贸易商还是下游的终端用户提出了一个非常大的挑战。在钢价忽上忽下的背景下，钢材行业用户如何管控风险，成为时下最急迫的问题。对此，南钢股份副总裁林国强表示，今年大宗商品市场整体乐观，但中间也不排除超涨回调的可能。而对于期货暴涨暴跌，他认为套保成功的关键在于利用峰值套保，不断锁定利润方为王道。
市场整体看多，但不排斥短空
今年以来，包括热轧、螺纹钢、铁矿石在内的黑色金属期货都出现了大幅上涨。以热轧为例，作为市场的领涨品种，其在今年前四个月最大涨幅一度超50%。尤其值得注意的是，该品种在4月涨幅一度接近30%，成为期市明星品种之一。
对此，南钢股份副总裁林国强表示，黑色金属大幅上涨的主要原因为市场出现了供需短暂弱的不平衡，导致现货出现短缺的局面，引发了期货市场大幅度上涨。
从我的判断来看，应该来说这一部分上涨主要是由于去年钢材需求的减小，产业过剩，同时由于今年的整个经济面貌状况，整个经济面的观瞻投资、整个经济周期，包括整个房地产的投资行情。这一部分出现了大幅度的反弹，这种反弹出现是符合市场规律的。”林国强表示。
对于后市，林国强认为今年的整个大势比去年稍好，整个市场的现货、期货都比较乐观，但是中间也不排斥超涨的部分看空。他同时表示，市场上涨过程中也不排除超涨局面的出现，这将导致后期期货的小幅回调。据他预计，期货回调幅度大概在300元/吨至400元/吨之间，预计回调时间出现在今年下半年的6月下旬至7月份。
风险敞口主要看市场判断
基于大宗商品的波动属性，钢厂、贸易商和终端用户在具体套保的过程中需求也不尽相同。对此，林国强认为套保成功的关键在于注重现货价格、现货市场是否处于多头部位、对冲数量三个方面，根据自己对市场的判断决定风险敞口的比例。
“从（钢厂、贸易商、终端用户）三者在市场中所扮演的角色关系来讲，它们存在着很大的不同。”林国强表示。
在林国强看来，钢厂是生产商，每天生产很多钢材，在套保过程中处于多头局面。钢厂基本采用套保来锁定利润，钢厂不会做投机的。相对于用户而言，用户其实是一个空头，因为用户是要使用钢材的；它的套保方式相对来说比较简单。
例如，客户如果有大量库存，而害怕因市场变动导致价格下跌，那么就做空，如果觉得价格合适就大量买进，以这种方式来冲抵市场风险。作为贸易商而言，两头都可以做，贸易商在低的时候做多，高的时候做空，贸易商在做仓储式销售的话，如果处在在低位的大部分选择不做套保，如果处在感觉在高位的的大部分会选择做空抛出以冲抵市场风险、减小库存的损失。
针对套保，林国强表示有三个关键点是要非常注意的。
第一、未来现货价格的不确定；
第二、现货市场是否处于多头部位，它们之间是否产生对冲行为；
第三、对冲的数量如何。
而对于风险敞口的比例和大小，林国强表示这要依据自己对市场的判断。
既然做套保就需要看现货市场，作为钢厂如果认为高了，需要在远期锁定利润就可以卖掉做空，我在期货上损失在现货中可以赚回来了，现货和期货的相关性很强，总的来说是锁定利润的，例如说我就想干500（元/吨）、600（元/吨）的利润，我就锁定500（元/吨）、600（元/吨）的利润，其实贸易商也是相同的。如果手上有库存，在认为有合理利润的点进行锁定，相对来说在市场不稳定的情况下可以最大限度抵御风险。”林国强称。
峰值套保锁定利润是关键
作为钢铁行业套保业绩靓丽的企业之一，南钢股份不仅在应对正常行情有自己严格的风险管控方式，而且在应对钢价的暴涨暴跌的极端行情方面，也有锁定价格和利润的“法宝”。
在林国强看来，钢价的涨跌主要受市场需求、国家政策（货币、汇率）、相关行业（房地产）的影响。具体来说各个钢厂的操作方式是不同的。
以我们为例，我们原则上只做套保，在峰高的时候，需要把远期的一部分合约做空进而锁定利润。”在介绍套保经验时，林国强如是表述。
当然锁定利润之后会产生涨行期，在期货盘面会有一定损失，相反因为期货和现货相关性很强，在现货上会有很大的利润，从而冲抵在期货盘面的损失。我们现在基本上是这样操作的，只要感觉到有一定的利润，就会锁定空螺纹、多矿和焦煤来锁定利润。”林国强表示。
林国强同时表示，在套保过程中其实也存在一定的风险。
因为期货和现货有的时候相关，有的时候不一定完全相关，做短期会产生一定的波动，造成期货上的巨大损失，从的操作方式而言，期货上的损失会从现货上补回来的。我们是做的传统的多头的，每天有大量的东西生产出来，目前这一块我们在做，但做的不是很大。”林强调。
嘉宾简介:
林国强，南钢股份副总裁，博士研究生，拥有12年市场营销工作经验。
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4 ：《找塑料CEO牟斌：找塑料网最终不会是贸易或物流公司，而是大数据公司》
5 ：《浪花|钢厂开始组团封杀自营类钢铁电商》；
6 ：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。