Mysteel：大涨之下的双焦市场走势分析
我的钢铁网 2016年10月17日
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Mysteel焦炭绝对价格指数显示从2016年3月份619升至1479，累计涨幅达到139%,而焦煤绝对价格指数唐山主焦煤从2016年6月635升至1110，累计涨幅74.8%，进口澳洲主焦煤指数从680升至1440累计涨幅111.8%。双焦大涨的逻辑是什么，四季度焦煤焦炭市场强势能否延续，笔者试对其进行简要分析。
1.供需错配，焦炭供应端出现紧平衡
1-8月份焦炭产量累计29238万吨，同期比产量下降3.01%。需求端，焦炭出口1-8月为689万吨同比增长17.69%，1-8月份生铁产量46916.2万吨同比微降0.8%，从供给-需求端来看1-8月份焦炭过剩量为1749.894万吨，与前几年相比明显收缩。
而从现货基本面来看，焦化企业主要集中地华北独立焦化企业开工率3月份开始明显提升至与2014年-2015年同期水平，5月份以后开工一直高于同期水平之上运行，但从焦化厂焦炭库存来看，今年的厂内库存持续大幅低于2014-2015年同期水平运行，尤其在4-5月份焦炭厂内平均库存接近于0库存状态，这也从侧面反映出其实今年的焦炭下游需求其实是明显好于2014-2015年市场。
2.焦化去产能效果明显，产业集中度提高
面对钢厂压价和炼焦煤成本高企，2011-2013年以来焦化产业毫无招架之力，焦炭成为了黑色系中最容易被打击做空的商品之一。在此背景下山西、河北焦化厂年均亏损幅度长期在200元以上。市场倒逼，2015年起焦化开始提前去产能，唐山佳华，云南云维等一批老牌焦化厂逐步退出市场，100万吨以下焦化产能退出者更是多见，焦化产业集中度慢慢提高。
3.供给收紧，内外焦煤大幅上涨
随着今年5月份以来，钢厂盈利驱动下，国际主焦煤需求大增，国内缺乏市场竞争性的情况下进口焦煤价格呈现爆发式上涨，截止目前峰景硬质焦煤CFR中国涨至231美金，中挥发二线主焦煤也涨至209美金。
国内方面，经历单边下跌行情后主要焦煤矿不断压缩库存，截止上周国内主要焦煤矿库存161万吨，同比下降231万吨，降幅达到59%。而产能释放方面，从近期Mysteel对山西主产区调研情况来看，山西地区焦煤焦炭产能在7月份已经达到了最高峰，330扩产能政策公布后，民营焦煤矿因为资金和地方政策不明朗等一系列原因，近俩个月内很难有新的产能释放。
国矿扩产的可能性明显大于民营矿，虽然国庆假期后开始有50%以上的国矿开始执行330政策，但是从目前情况来看仅仅在延长生产时间内增加的产量还远远无法解决目前供求紧张的问题，库存累加并不明显。唯一能有效解决的办法就是增加新矿或关停矿重新开采，但焦煤矿均为深井矿，一旦停采再次重启必须投入资金和时间进行改造以达到生产规范要求。
从目前看，山西吕梁临汾等地区有新开矿600-1000万吨产能等待释放，但当前钢厂库存仅存7-10天的情况下，我们预估冬季来临一旦遇到极端天气大矿库存势必会继续下降，即便是释放产能政策允许，以目前大矿订单来看未来3-5个月内焦煤价格保持偏强。另外，自8月份以来运输物流运费上涨20-30不等，车皮紧张的问题一直影响煤炭运输，一系列原因加剧了今冬焦煤供求紧张局面。
4.焦钢企业库存偏低，价格上涨有支撑
华北钢厂经历前期补库后目前焦炭可用天数稍有上升达到8-10天，但是独立焦化企业焦炭库存继续在低位徘徊，目前平均库存仅为0.5万吨左右，冬储来临前，钢厂的补库需求暂时还难以缓解。
根据Mysteel高炉调研显示本周高炉开工率78.87%环比上周下降0.69%，略低于去年同期水平。钢厂盈利情况基本与同期持平，现金成本出现亏损，但因亏损导致检修情况并不明显，目前盈利钢厂仍然占比57.06%较上周下降4.29%。短期看钢厂对煤焦强劲需求仍然将持续，后期关注北方钢材需求减弱，现金亏损进一步加剧倒逼检修出现，需求下降的可能性。
综合分析，当前煤焦价格的大幅上涨的原因主要还是受到供给侧改革下的焦煤、焦炭与钢铁产业的供需错配，而冬季补库因素一定程度上助涨了市场采购热情，近期焦煤、焦炭仍然具备上涨空间，而钢厂目前也从原料采购上解决焦炭紧张的问题，比如从采购高品位铁矿降低入炉焦比以降低焦炭和喷吹用量。
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