钢友来稿：期现货对冲操作（基差操作）模式操作原理
期海少年 4月9日
【备注：欢迎您提供有质量的钢铁业相关信息， 一经采用发稿后按照微信发稿后24小时内阅读数发放稿费，每1万次阅读500元稿费，10万+次阅读5000元稿费，稿件/信息请邮寄至caun307@163.com】
扫射哥|光大钢铁王招华团队：2017年钢铁卖方多头最强音部分研究成果汇总
期现货对冲操作的实质是基差交易。基差期货学上的定义是同口径的现货与同标的衍生品合约的差值。差值理论值是期货持仓成本+升贴水。在实际的市场中，由于投机力量的广泛参与，市场预期成为影响基差偏离正常水平区间运行的主要原因。因此，当基差存在偏离正常水平区间时，从统计学意义上给予了市场参与赚取基差走向正常区间的机会，原因是期现交割。
上述简要介绍了对基差交易的原理认识。提炼出来既是：市场预期+周期/时间+市场环境是研判基差是否具备操作的重要参考。预期即对现货未来供需的预期，这是方向性的因素。周期/时间既是将分析预期的时间前提也是基差操作空间在时间上的设定。
市场环境指当前市场的情绪（主要指对当前价格走向的评价和未来价格走向的判断）、现货标的价格走势、供需环节的实际情况等。最终，期现对冲赚取的收益来源于基差的相对变化。
在分析预期因素时，把握宏观问题+基本面矛盾+当前市场情绪。
周期/时间因素需要明确，（1）、从产业周期、生产阶段、采购周期、短期周期入场分析阶段。（2）、基差持仓周期，期现对冲操作，最重要的要分清参考主体。获得期货下行大于现货下行幅度赚取基差收窄<期货为主体>、追求现货上涨>期货上行幅度的收益<现货为主体>。
几种情形解释上述基差持仓周期的操作原则，（1）、当基差处在产业经营环境相对较为确定，数值处在阶段性低位或邻近均值水平时，市场情绪上，对价格下一步走势极端或者不清晰时，建议放量操作基差交易（2）、非主动性基差交易（如一腿被套，另一腿被动入场）时，此时基差大概率在相对不利水平，此时采取滚动操作方法，一个目的是降低现货头寸的成本，亦可以提高期货抛空价格。
市场环境分析，是市场情绪、价格变化及趋势判断、短期供需现状、标的的结构性机会等。
推荐阅读
回复关键词获取相应文章
近期热点：中频炉丨地条钢
钢企追踪：宝武 | 沙钢 | 三钢 | 方大特钢
钢铁电商：钢银 | 欧冶 | 找钢
钢铁大势：宝典 | 投资人 | 行业专家 | 研报
铁矿石：国内 | 澳洲 | 巴西