最新黑色产业链一线调研纪要
陆家嘴大宗商品论坛 9月14日
【备注：光大证券钢铁炭素哥+扫射哥王招华/杨华/王凯/沈继富团队年初建议扫射钢铁股，奏响2017年钢铁卖方多头最强音；底部推荐的方大炭素至今涨幅近4倍；2016年Q4和2017年上半年“每市”钢铁组合排行业第一，今年以来每市组合超额收益135%，在全市场3583个组合里排名第一。我们 DO CARE 新财富，十年夙愿，期望能得到您和您朋友的鼎力支持和反馈，谢谢！】
一、调研背景
2016年国家大力行政去产能成效显著，2017年地条钢、环保等政策对钢铁行业影响颇大，高利润与环保、去产能政策下钢厂如何抉择？对铁矿和废钢的需求又将对产生怎样的影响？“金九银十”钢材销售旺季2017年能否如期而至？本次调研将带着这些问题走访相应地区代表性企业，了解真实情况。
永安期货忠心的希望本次考察能为您提供一个良好的契机，为您们收集第一手国内的钢铁行业信息，希望能够通过永安期货钢铁品种委员会的专业服务平台，为大家搭建完善的产业交流圈。该报告虽无法覆盖全部市场样本，但力求客观反应所闻所见，以做参考。
二、调研总结
1、前期杭州受高温、环保影响，需求受到一定抑制，其中环保主要体现在建材的混凝土受限和小型板材加工型企业噪音、油漆污染。
2、市场热卷库存中性偏低、建材库存中性，冷轧、镀锌库存偏高，绝对价格偏高，且库存不是很低，贸易商继续增加库存意愿不强。钢厂矿石库存中性，焦炭库存中性，部分区域钢厂焦炭库存中性偏低，焦煤库存中性。由于担心后期供应受限，钢厂、焦化企业仍有补原材料意愿。
3、目前市场对于冬季限产季26+2城市限产仍存在分歧看法，焦化企业、钢厂烧结限产执行力度普遍预期可以实现，钢厂高炉具体影响产量存在分歧，其中华东企业比较看好最终实施力度，华北企业相对存疑。市场等待具体方案落地。
三、调研内容
A．杭州某钢贸
贸易量：现货月贸易量5-6万吨，主要销售螺纹、中板、卷板以及型钢。其中螺纹占20%左右，H型钢占60%，剩下的是中板和卷板。
环保：8月11号至9月11号浙江省环保督察，钢材需求受到一定影响，工地方面因为周边混凝土受限，螺纹钢需求抑制，板材方面因为油漆污染和噪音污染同样受限，随着环保的深入进行，可能会对机械用钢的需求有一定影响，其中大型机械加工企业受到影响有限，小型机械加工企业受到影响较大。
库存：目前库存水平中性，若库存持续走高则较为危险。
观点：今年需求平稳，若高温环保结束，需求改善，价格有概率创新高，但目前库存不低，采购谨慎。
B．杭州某钢贸
贸易量:建材年贸易量10万吨。
环保：环保和高温对工地实际影响有限，工地可以调整施工时间。
库存：目前公司库存平均周转天数10天左右，中性水平。杭州库存50万吨是临界点，最高的时候杭州库存年初会达到过80万吨到100万吨（去年受G20影响，杭州库存亦在此时间点累积到50万吨水平），库存结构来看，钢厂兑现利润意愿浓厚，钢厂前置库存增加。
观点：公司对价格比较乐观，但目前市场恐高，且绝对库存不低，囤货积极性不高。
C．杭州钢贸、矿贸
贸易量：矿石部门目前月贸易量100万吨，主要做江内钢厂、日照曹妃甸均有涉及。
环保：环保对板材的下游需求影响也比较大，热轧变冷轧的酸洗过程受到会收到环保影响。国产矿同样受到环保抑制，产量难以释放。
需求：目前板材出口580美元/吨，且有价无市，出口较差，贸易商接单困难。钢厂进行部分出口维护客户关系。热卷下游较差，冷轧-热轧价差持续低位，目前部分镀锌卷，冷轧卷等下游企业的库存已经比春节期间还要高，下游压力较大。而这些加工厂、终端库存没有在我的钢铁数据反应。
库存：中性偏低。
观点：热卷下游需求不佳，目前市场反应热卷的供应端故事，仍较为健康，公司自身库存压力不大，心态良好，若后期需求端压力体现，可以关注套保机会。
D．北京钢贸
贸易量：主要以板材为主，年50万吨左右贸易量，每月投放2万吨到北京市场，目前拥有70％北京板材市场贸易占有量。
库存：北京热卷、带钢库存正常偏低，镀锌、冷轧库存偏高。公司自身库存正常偏低水平。
环保：目前北京市场受到环保影响抑制一部分需求，金九银十概率不大，对于26+2政策高炉限产50％，认为严格执行难度较大，后期即使要实行，实行时间大概率在十九大之后。
观点：10月以前整体看好卷，短期热卷库存不多，供需健康，但供暖季限产后，供需双减下供应端收缩力度大概率不及预期。
E．北京钢贸
贸易量：主要以螺纹为主，月贸易量10万吨左右，有总包合同，也有贸易销售，2010年之前公司以纯贸易为主，2010年之后下游工地需求占比逐步提升。
库存：公司常备库存3-4万吨，中性水平。
需求：往年北京需求一般从12月中旬开始走弱，近期需求同比已经开始减弱，主要源于房地产限制，目前公司出货量降了10%-20%。
观点：螺纹下游需求不佳，且有继续走弱预期，目前增加库存意愿低，预计十九大之后大概率类库存，幅度20%-30%。
F．北京矿贸
贸易量：公司与国外知名矿山长期合作，还可通过多种渠道从新兴矿山获取优质资源，每年3000万吨的矿石进口量，与矿山签订长协价，今年年度总长协量同比上升，公司主要以中高品矿为主，客户主要是华北以及江内的钢厂。
库存：港口库存在降，其中球团、块矿库存偏低，结构性缺货状态
观点：绝对价格偏高，贸易商心态不稳，但公司销售良好，且公司看好钢材，而矿随钢走。目前块矿、球团资源紧缺。块矿溢价持续走高，看好块矿溢价。
G.北京焦企
产量：年产1000万吨焦炭。
库存：焦化企业有远期订单，焦化企业库存不高。焦化企业直发钢厂比例较高，贸易环节库存不多。钢厂焦炭库存有分化，压力最大的在山东钢厂，库存偏低，目前日钢库存从50万吨降到30万吨。
环保：目前价格的上涨主要反映，焦炭企业10月份开始限产，领先于钢铁的11月中的停产。十九大的10月召开，导致钢铁的检修或者停产会提前是潜在的风险点。
观点：焦化行业还是集中度比较差，未来价格大涨大跌还是会经常出现。每年高炉检修在400-500个，今年仅在200个左右，本来6-8月份是检修高峰，但今年很少。钢厂库存没有累积起来，钢价不会有什么压力。焦炭反应焦化企业限产早于钢厂，若此预期不变，焦炭仍然偏强。
焦煤的采购目前也比较紧张。外国焦煤价格一直在涨。进口澳洲煤主要是沿海钢厂，但由于港口不能汽运，使得大家不敢进口澳煤，因为进口后可能无法运到工厂。蒙古煤也是供应受到影响。内煤方面本轮补煤从山东开始，6月份价格上涨，企业开始锁煤，导致价格上涨，同时焦炭价格上涨，顺理成章煤炭开始涨价。
7-9月份焦煤紧张和矿难也有关系。洗煤厂没有库存。焦化企业煤炭库存补上来一些，但处于合理水平。焦化企业也不敢不采煤：1）山西十九大停产 2）运输的担心。整体目前仍然偏乐观。
H.河北钢厂
产量：公司目前产能2000万吨,产品种类比较齐全，冷轧月产量在32-35万吨，热轧25万吨，螺纹25万吨，带钢7万吨，线材在4万吨左右，型钢在4-5万吨左右。中厚板20-25万吨左右。这中间包括出口20万吨，其中冷轧在13万吨，中板在1万吨，热板在5万吨左右。
利润：7月份税前利润2亿元左右，8月份预计税前3亿元左右。受去中频炉影响，公司型钢效益较好。
需求：螺纹需求最近明显不如板材，建筑工地受到影响。家电板需求非常好，汽车板不行。汽车板一般6-8月份是淡季，但年底是旺季。目前汽车板在转好。出口情况整体不佳，镀锌板海外好一些，热轧和冷轧海外效益比国内稍微低一些。
废钢情况：重废倒入转炉会影响生产效率。转炉废钢比最高也就在30%左右，再高就会影响热量平衡。有两个条件，铁小于钢用废钢多，加入废钢会有明显的利润。
库存：原材料库存中性，有增加原材料库存意愿。
观点：26+2政策具体实施力度尚不可知，烧结限制概率较高，高炉减产50%具体实施下来可能存在不及预期结果，钢材走势仍然存在变数，目前钢厂利润较高，有增加原材料库存意愿。
I、河北贸易商
贸易量：铁矿贸易量3000万吨左右，现货贸易为主，期货贸易为辅，钢坯500多万吨，公司在唐山的库存占到总库存的30%，其主要销售在唐山。
唐山市场现状：14年以前唐山的坯材12-13万吨，目前也就在8-9万吨左右。公司目前的业务量也就几千吨。唐山目前几家调坯扎材一天单个企业就5000-6000吨的消费量。唐山的价格最真实，因为有真实的成交量。唐山周末的价格主要是下游加工场比较多，周末加工厂不停工，所以有成交。
废钢情况：转炉废钢比目前的水平基本到了一个很高的水平，再上升的空间不大。
环保及观点：邯郸前进停产是一个标志性的事件，供应端严格执行概率较大，但目前无法确定的是需求会在环保的压力下受多大的影响。高炉限产背景，钢厂会购买高品矿意愿会加强。
2+26影响最大的是带钢产能，国内的60%的带钢产能在唐山。但2+26停产对于长材以及板材的产量影响谁大，目前很难讲。因为钢厂会考虑不同品种的保供，利润以及其他的考虑，所以很难说对长材影响大还是对板材影响大。
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