货币紧缩从金融体系向实体经济传导的微观观察：河北钢铁业1-2月财务费用同比增长18%
不止是钢货 4月14日
1、钢铁业的财务费用1-2月显著增加：河北增长18%、全国增长10%
据河北省冶金行业协会统计数据显示，2018年1-2月份，河北省钢铁行业主营收入完成1561.06亿元，同比增长5.03%，占全省工业主营业务收入的27.67%；利润完成98.40亿元，同比增长53.76%，占全省工业利润的30.47%。1-2月份，河北省钢铁行业主营业务收入利润率为6.31%，同比提高2.00个百分点。河北省钢铁行业三项费用合计为68.88亿元，同比增长28.86%，其中销售费用10.90亿元，同比增长15.10%，管理费用33.81亿元，同比增长43.50%，财务费用24.17亿元，同比增长18.30%。每百元主营业务收入中的三项费用为4.4元，同比上升0.82元。资产负债率为65.48%，同比下降1.51个百分点。
据了解，重点大中型钢企2017年的财务费用是879亿元，同比下降了3.5%；2018年1-2月财务费用是136亿元，增长9.7%。
2、被市场忽视的重要趋势：实体融资收紧（鹏杨基金）
据鹏扬基金王华、康辰、龚德伟等在2月9日的官方微信发文《被市场忽视的重要趋势：实体融资收紧》中指出：
2017年4季度以来实体融资条件显著收紧，但这一现象被市场普遍忽视。 实体融资条件的收紧将降低总需求，预示经济周期拐点将在2018年2季度前后出现，但当前尚只得到部分领先和高频指标的确认。
货币周期是经济周期的重要影响因素，更准确地说，实体经济面对的融资条件是经济周期的重要影响因素。通常，实体经济的融资条件和整体的货币条件是一致的，因此不用分开来说，但2017年最显著的特点就是：虽然货币条件已经显著紧缩，但主要反映在金融体系内，在四季度以前向实体经济的传导较为缓慢。这是由于央行全新的“双支柱”模式，强调发挥监管政策的作用，强调结构型改革而导致的。
预计实体融资条件的收紧将降低通胀压力，市场普遍担忧的通胀问题不会出现，2018年的通胀只能给出中性判断。
周期从扩张到下降的变化，大类资产表现会发生彻底的反转，对这个拐点的判断，将是2018年最重要的大类资产配置决策。
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