找钢网和京东的投资方李绪富先生7月12日在上海交大的演讲纪要
【备注：本资料由广发钢铁团队提供，未经演讲人及提供人审阅。雄牛资本是找钢网的C轮投资方，也在2009年1月投资了京东1200万美元，目前获益数亿美元。李绪富是雄牛资本的执行合伙人，也是找钢网的董事会成员，其7月12日在交大的演讲主题是零售业的变迁——京东如何成为中国第三大互联网公司；当然其也谈到了对找钢网的看法】
李绪富围绕“投资京东背后的逻辑和其背后影射的零售业的变迁以及供应链的优化”展开演讲，以下为演讲实录：
确实，京东商城堪称中国商业史上的一个传奇，体现在：（1）飞速的成长速度：雄牛资本于2009年1月投资京东，2008年京东的销售额才10个亿左右，2013年的销售额1200亿，今年应该在2500亿左右；（2）在众多质疑声中顽强地成长：当时京东是一个巨亏的企业，很多投资者是据此而放弃投资京东，现在悔之晚矣！
对零售业的特别感觉
回想2009年1月份，正是金融危机最严重的时期，绝大多数人不敢出手，为何我们把雄牛资本募集来的第一笔资金投给了京东呢，有偶然、也有必然：“偶然”是金融危机时期，大家都不敢投，我胆大，投了，如果没有金融危机，可能这个机会就被别人抓到了；“必然”是我有13年的投行工作基础，对零售业比较了解。
我刚开始做南方证券股份有限公司投资银行业务总部（上海）总经理，后来做长江巴黎百富勤证券有限公司企业融资部总经理，再之后是法国巴黎融资（亚洲）有限公司企业融资董事，这13年投行工作的后5年主要是在为苏宁电器做服务，从某种意义上来说，我见证了苏宁电器的崛起、传统零售业的颠覆、品牌制造商和零售业的博弈以及在这个过程中的双双崛起。
在零售业中，我目睹了层层分销的批发体系被连锁业态所颠覆的过程；在以家电连锁为代表的连锁业态中，我又有幸参与了家电连锁业从春秋战国时代（各省各地区都有地方性的连锁企业），到五强（国美、苏宁、永乐电器、大中电器、五星电器）争雄，再到两雄（国美、苏宁）争霸的演进，本人对零售业有着一种特别的感觉。
同传统的零售企业的业务边界受制于门店相比，京东是通过互联网技术拓展自己的品类和客户，故京东的品类与客户得以受惠于互联网无边界的特性；不仅如此，传统零售企业是以门店为中心来管理供应链的，京东是以消费者为中心来管理供应链，先不说门店自身的成本，单单是物流布局，孰优孰劣，一目了然。所以京东无论是运营成本，还是运营效率，都是传统零售企业难以比拟的。发展到一定阶段，京东作为利用互联网技术驱动的零售业态对传统零售业态的颠覆性就显现出来。
目前零售体系共分为3种模式：自营、第三方平台和O2O。自营的产品一般是标准化的；第三方平台所销售的是一些常规的、需要买手支撑的商品；而O2O体系是电商和实体店的一个综合，适合经营购买频率比较高的产品。
为何要投资京东
因为我们看了它的财务指标、运营指标，从一个零售企业的标准来看，非常好，为何会出现亏损呢：源于对未来的投资。自己投资京东，实际上是将其作为零售业的企业来进行运作的，因为作为一个零售商，其对于全产业链都有所渗透和影响。并且，零售商越是渗透全产业链上，就越有价值；越是一个通道的角色，就越没有价值。
当2008年我开始接触到京东商城时，就认为京东是一家零售企业，而不同于当时的PE、VC等机构的观点——他们更多将电商企业视为TMT企业。京东是一家零售公司，事实上，京东的成功在于它按照零售的本质对其供应链不断进行优化，我一直强调雄牛投资于京东，是由于京东代表着先进的零售业态，同时也是有可能成为一家最好的零售企业。
市场上有一个误区：认为京东自营不赚钱，而是靠开发平台盈利，事实上，京东的自营是集合“采购-定价-营销-物流-金融”为一体全供应链服务，而第三方平台只是为前面这个全供应链体系服务的，所以最关键、核心的部分是自营。
什么是零售，零售的本质就是搬东西；零售企业就是通过一套体系将更多的厂家（或者“品牌商”）的东西搬给更多的消费者。衡量零售企业好坏的主要指标有三：成本、效率和客户体验，就是说，如何能低成本、快捷、有效、透明地提供给消费者是零售企业必须要解决的问题。零售业的发展过程就是搬家的次数无限趋于1的过程，只有搬家的次数越来越少，才能做到成本最低、效率最高、体验最好。京东自成立以来所做的一切就是围绕上述三个指标（成本、效率和客户体验）对业务流程不断进行优化，所以一定程度上京东又是一家供应链优化管理公司。
京东的“供应链优化”
主要体现在以下几个方面：
（1）对品牌商产品的优化。通过大数据分析，京东能够给品牌商提供：更需要生产的产品信息、更少的库存、更优的定价、更好的设计、更精准的营销，商品的功能越来越简洁、透明。
（2）物流配送。京东在做O2O之前，就已经将配送、物流体系做得非常完善了：在250个城市建立了直营配送站，45个城市可以实现“211限时达”。京东的配送体系已经从刚开始全国30个配送站，发展到后来的同城配送体系，再到现在的点对点实时配送体系。
（3）金融服务：供应链金融、消费金融（京东白条，为消费者提供融资服务）、支付业务（京东网银在线，第三方支付）、金融产品销售平台、京东众筹。
现在互联网金融比较热，我想谈一下自己对于互联网金融的观点，现在互联网金融主要集中在“第三方支付”（比如支付宝和京东网银在线）、金融产品销售平台和通过互联网的方式经营金融产品。最近大家可能发现很多P2P互联网金融公司（网贷公司）倒闭了，其实，不管是传统的金融业还是互联网金融，都必须要对金融产品进行准确地风险评估和定价，本来传统金融对此就非常棘手，更别说互联网借贷公司了，没有实体支撑的互联网金融是缺乏保障的。但是，京东能够基于对客户的了解，通过平时的观察以及对客户资信的把控等信息的积累，对客户的风险评估有一个基本的把控，从而能够做好金融服务。
（4）共享。京东将其整个供应链体系、技术体系、采购体系、会员体系进行共享，实现全产业链资源的高效、有序整合。
京东和其他电商的区别
首先，京东与阿里的区别体现在：
（1）模式。京东是基于供应链管理的公司，经营的是商品、提供的是服务，为供应链各方创造了很多价值，并且分享其价值；而阿里是“流量经济”，他千方百计地吸引流量，将流量变现，这种模式建立在“广告”的基础之上。
（2）质量。为何淘宝上的假货、水货泛滥，因为阿里经营的是流量，它需要这些厂家和客户来提高它的流量，所以其对假货的惩治力度远没有京东大。
（3）价格。京东是规模化采购、专业化运营，按理说，应该会比淘宝的价格低，但因为淘宝的卖家无需开具发票，所以如果税收公平的话，阿里的价格优势就没有了。
（4）业态。淘宝是集市的业态、天猫是百货公司的业态——必然会过渡到买手制的业态，这些都是不可持续的。
其次，苏宁的转型为何出现这么大的困难？最关键的是运作模式，苏宁、国美在成本方面相比京东差了一大截：前者是基于门店的，所有信息系统、物流系统都是以实体店为核心；而后者是基于互联网，以消费者为核心，效率等差距明显拉开了。
掘金“供应链优化”——找钢网
从2011年5月的全民PE热时期开始，雄牛资本就暂停了投资，并且一停就是两年。尽管在这段时间内，我们还依然在四处看项目，但理性告诉我，那个时期不宜做过多投资。其一，那时中国经济已经出问题了，多数行业产能严重过剩，很多企业还在拼命扩产能；其二，中国企业家心态出现了一些偏差，过于浮躁，投资心态严重；其三，投资机构则过于疯狂，不管企业家开出怎样的高价，都有些投资机构极不理性地追高。这种状态下做投资，风险极大。
直到2013年下半年，上海自贸区的推出，极大地增强我对改革后中国经济的信心，投资市场也渐趋理性，此时我发现了找钢网，并于2014年1月，和红杉资本一起投资找钢网，此前投资过找钢网的险峰华兴和经纬中国也追加了投资，这一轮，找钢网融到了3500万美金融资规模。
找钢网成立于2012年，是一家钢铁行业全产业链电商。它以提供钢铁业的供需信息为切入口，用免费撮合钢铁企业的代理商与钢材需求方来获得基础用户，进而成为钢铁行业买方的入口，最终通过直接帮助钢铁企业销售产品并整合仓储、加工、物流和供应链金融获取收益。
我认为，找钢网与京东商城有一定的相似性，本质上，它们都是“供应链的优化”，只不过京东是B2C的业务，找钢网是B2B业务。
在上一轮景气周期中，由于城市化和工业化的快速推进，钢材供不应求，钢材销售方式是买断经销制，渠道成暴利环节，导致渠道环节多、散杂乱现象突出，钢材的渠道效率极为低下、成本高昂，2008年底的4万亿的投资更是加剧了这一现象。随着经济发展速度的放缓，钢铁行业产能过剩的现象日益突出，钢铁行业的惨淡根本支撑不了原有低效率、高成本的渠道经营，这就要求钢铁的产业链必须进行优化，钢材的渠道变革应运而生，应用互联网优化钢铁行业的供应链成为一种必然的选择，找钢网就是在这种背景下脱颖而出。
在钢铁行业产能过剩的情况下，钢材的销售方式也随之发生变化，从原来的买断式经销转变为今天的寄售制销售，渠道商主要不是靠囤积钢材待钢材涨价赚取利润，这就迫使渠道商提高渠道的效率，降低成本，因此打造一个透明的、低成本、高效率的钢材销售渠道成为钢铁行业产业链优化的核心内容，互联网技术为这一渠道的形成提供了技术支持。找钢网近三年的发展得到产业链各方的充分认可和支持便是明证。
找钢网创始人王东曾经透露，2014年4月，找钢网帮助钢厂销售出16万吨钢铁，这种直接帮助钢铁销售的生意，找钢网会收取钢厂的佣金。他预计，2014年找钢网将直接售出100亿元的钢材，加上平台的撮合业务，找钢网2014年整个平台的钢材销售量将远超2000万吨，相信他们会有更出色的表现。