车货匹配行业深度研究：分散的大动脉如何整合?
2015-10-23 兴业证券 物流沙龙
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投资要点
中国公路物流业：急需资源整合的经济动脉。中国公路物流货运量占到整体货运量的80%，是中国经济的大动脉。但行业效率并不高，我国货车平均每天有效行驶里程300公里，而美国可以达到1000公里。国内的2000多万货车，空载率高达40%以上，车辆停车配货的间隔时间平均长达72小时左右。全国公路物流企业有750多万户，而平均每户仅拥有货车1.5辆，90%以上的运力掌握在个体运营司机手中。造成目前资源错配，其症结在于货运物流信息的不对称性。
中国车货匹配市场：两大运营模式并存。信息不对称催生了车货匹配需求。以往传统的车货匹配平台主要是线下实体，包括配货站、公路港、物流园区等。当前互联网方式介入后，形成了虚拟车货匹配平台，利用互联网，通过物流APP、WEB或其他系统的开发，将线下车源、货源等进行整合，并在线上通过APP、web或者其他系统进行发布信息并精确匹配，希望解决物流信息不对称性。
美国货运物流业发展启示。美国卡车运输极其发达，是美国主要的运输方式。其中卡车运输市场规模超过6,000亿美元，约占整体80%。基础设施发达、集约化程度高是其效率高的两大原因。罗宾逊案例给我们的启示是信息和资源整合能力是核心，它没有一辆自有卡车，却是美国第一的卡车运输公司，基本垄断了美国大部分公路运输的资源，全球货运排名第七位。
未来展望：车货匹配的终极版本？建设公路港是为了消灭公路港。过去一年产生了200多个车货匹配APP，却鲜有成功。其瓶颈有三点：1、供需信息很难标准化；2、诚信认证体系缺失；3、车辆更倾向于稳定的货源，货主更倾向于稳定的运力，让现有软件很难介入主流市场。我们认为，公路物流行业将长期存在配货站、公路干、物流园区等线下撮合平台，并且他们在分散的行业中有着最强的汇聚车流、人流的能力。他们有着最强的整合创新的资源和能力，其发展的终极模式是消灭中间撮合商。
投资策略。我们建议关注能率先在全国范围内布局、整合物流园区资源，形成公路港网络的传化股份。传化股份的具体情况请参见我们今年7月3日的深度报告《传化物流——中国公路整合者重装上阵》
风险提示。经济下滑导致货运需求下降；线下撮合平台投入过大；增值服务推进不达预期
查看报告正文请参见左下方的“阅读原文”。
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1 ：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2 ：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
3 ：《泰德煤网高级副总裁黄贵生：我们做煤炭供应链服务，不止是电商》；
4 ：《找塑料CEO牟斌：找塑料网最终不会是贸易或物流公司，而是大数据公司》
5 ：《浪花|钢厂开始组团封杀自营类钢铁电商》；
6 ：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。