缅甸锡和云南铝电
不止是钢货 4月17日
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1、缅甸保资源禁生产，锡市场供需两弱？（郭宁杨依林 中国有色金属工业协会锡业分会 2023-04-17）
事件：4月15日，佤邦中央经济计划委员会发布通知，将于今年8月1日后暂停一切矿产资源的开采与挖掘，对于合同未到期，还在开采的公司企业给予三个月时间做好善后工作。消息一出，今日国内日盘大幅高涨。
点评：我国锡精矿进口主要来源于缅甸，尽管其进口金属总量占总进口比例已经从2020年的75%以上降至2022年50%左右，（近三年从非洲及东南亚其他国家进口占比逐渐增加）但目前依然是中国锡精矿最重要的进口来源国。
就目前开采和勘探现状来讲，缅甸锡精矿产量已经步入下降通道。今年当地政府亦无抛储行为，无论该政策是否落地，落地执行度怎样，刨除政策影响，未来3年各国新建锡项目与在产项目产量的贡献度也还无法弥补缅甸矿的下降量，所以长期看全球原料供应短缺毋庸置疑。
当然，鉴于佤邦最高级别的中央文件也尚未有定论，后期该政策实行走向待进一步跟进，大概率短期推动锡价，不支撑长期走高，这是因为需求还未真正恢复。
就我分会目前了解到的情况，传统消费电子市场仍然平淡，蓄电池较为平稳，今年光伏产业与汽车电子仍然会维持较高增速。中长周期来看，AI、智能化、存储、电子穿戴设备等新兴消费电子仍然是锡消费最可能发力的另一增长级，我们也不应对市场过于悲观，等待新支点在市场中迭代、验证后崛起。
2、云南缺电限产!!对铝价的支撑有否持续性？（全球铝合作伙伴 2023-04-17）
据Mysteel了解，云南省电力供需形势仍然严峻，决定从4月7日起启动450万千瓦的负荷管理，要求4月10日执行到位（未涉及电解铝行业）。而在已执行这次新的负荷管理、同时外送电量同比减少的情况下，电力供应仍存缺口。市场对云南省电解铝产能近期会否继续减产以及后续能否复产存一定分歧。
据Mysteel了解，3月云南省降雨量不及去年同期水平，4月至今无明显降雨，降雨量少于去年同期。气象部门预测，预计4月份四川南部、云南气温异常偏高，降水偏少，目前存在中度及以上气象干旱，预计干旱将持续或发展，局地有中等气象干旱风险。
而从气象部门4-6月的降雨预测来看，云南省主要大型水力发电站所在地区降雨距往年均值为偏枯水平。
从2021年和2022年的数据来看，广东省的发电量可满足当地77%的用电需求，而剩余23%用电缺口由云南省、贵州省及其他方式进行补充。其中云南省外送广东电量占广东省用电需求的20%左右，贵州省占5%-6%。而从广东省用电量季节性来看，4-7月用电需求将持续快速攀升。据Mysteel了解，云南省外送电大部分是送往广东省，且4月外送电量同比已有所下降。预计随着外送电需求的快速回升，且降雨量并无好转预期，云南省的电力供应缺口将持续扩大。
Mysteel预计今年云南省电解铝产能复产的概率微乎其微。云南省目前水库水位仍处于偏低水平，后续降雨预期不佳，水力发电量连续三年出现供应缺口，从政府角度对企业复产情况要求不高。而企业复产积极性亦有限：Mysteel从铝厂处了解，云南省电解铝冶炼企业以石墨化阴极电解槽为主，从技术角度考虑，停槽、大修、重启成本较高，同时频繁开停槽也会影响电解槽寿命。鉴于2021年及2022年均发生过丰水期减产的情况（4月或9月开始减产），预计在确认电力供应恢复的持续性之前，企业不会轻易复产。
虽然云南省此次4月7日-10日负荷管理要求中未涉及电解铝行业，但据我们了解在电网调度会议上仍提及了电解铝行业，因此我们认为本次电解铝未参与只是暂时情况，一旦电力紧张持续甚至加剧，电解铝仍是终端压减负荷对象，毕竟在云南省的制造业用电领域中，电解铝用电占比高达41%以上，占云南省用电量的22.7%左右。
另外，从我们以往观测的几轮停产情况来看，从开调度会议到电解铝落实停产时间在10-15天，我们预计如果对电解铝再次提出压负荷要求，在4月中下旬落地的可能性非常大。
由此，我们认为全年的供需平衡会将因云南电解铝产能运行的不确定性而出现显著差异，甚至不同方向。
综合三种假设及我们对云南省当前情况的了解，我们认为第三种假设出现的可能性很小，则无论是假设一还是假设二的情况，全年电解铝均将表现供需短缺，因此供应端对铝价的支撑依旧强劲。同时我们仍需密切关注云南省电力供应情况，若出现去年四川省电力极度短缺的情况，则减产规模可能更大。届时，对铝供需平衡的影响将超出预期。
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