钢铁冶炼资产为什么无偿划转成趋势？
gtxsl001 2015年12月16日
【备注：本文引用了光大证券钢铁王招华团队110页大报告《钢铁投资宝典》中的数据；如果您有宣传/咨询/融资/上市/并购等需求，请将相关信息邮寄至caun307@163.com】
钢铁行业已经步入了冰冻期，2015年1-9月份全国24家普碳钢上市企业年化ROE为-12%，在34个A股板块中垫底。预计未来较长时期内，钢铁行业均处于亏损中。在这样的大背景下，曾经被称为“印钞机”的钢铁冶炼资产纷纷被无偿划转：
五矿发展（600058）12月15日晚间公告，拟转让公司所持有的五矿营口中板50.40%的股权，该股权的评估价值为-3.23亿元，转让价格为1元。
2015年12月7日，港中旅集团决定退出钢铁业务，拟无偿转让发行人所持唐山国丰钢铁有限公司58.49%的股权和唐山达丰焦化有限公司35.09%的股权予河北省国资委，经评估，这两块资产的权益净资产为103亿元。
我们判断，这种无偿划转不仅针对央企，也将在地方国企甚至民企中出现。那么问题来了，为什么钢铁冶炼资产被无偿转让成趋势？
我们的思考是：对很多企业而言，钢铁冶炼资产已由以前的“印钞机”变成了“黑洞”，而且是欲罢不能的“黑洞"。
据光大证券钢铁王招华团队的《钢铁投资宝典》报告，以上半年的数据为例，28家主业为普碳钢的上市公司中，亏损的有15家，其中亏损额超过折旧的有7家；这15家钢厂合计亏损96.9亿元，年化吨钢亏损165元、年化ROE为-11.1%；这7家钢厂合计亏损66.5亿元，年化吨钢亏损308元，年化ROE为-36.5%。
上半年年化ROE超过负20%的上市钢企业有5家：酒钢、三钢、柳钢、重钢、韶钢、八钢。而下半年的亏损额预计是上半年的两倍、上市钢企仅占全行业钢铁产能的50%，因此全年ROE超过负30%的钢铁企业将是一大把。
ROE超过负30%意味着3年将净资产亏完。目前来看，亏来亏去还没看不到尽头（譬如营口中板已连续4年亏损），更严重的是，亏损超过现金成本了也还不一定能够停产，因为涉及到社会问题，钢企动辄数万人的就业人口不是小数目。与其忍受持续的亏损以及就业等社会问题，不如来个无偿划转，落得一身轻。
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1 ：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2 ：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
3 ：《泰德煤网高级副总裁黄贵生：我们做煤炭供应链服务，不止是电商》；
4 ：《找塑料CEO牟斌：找塑料网最终不会是贸易或物流公司，而是大数据公司》
5 ：《浪花|钢厂开始组团封杀自营类钢铁电商》；
6 ：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。