新的资金战场-黑色金属期货
Mysteel钢材部 2016年3月25日
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就在上证指数仍在3000点上下艰难徘徊的时候，期货市场黑色金属品种却一路高歌猛进，多头似有摧枯拉朽之势不断突破此前的支撑位与阻力位，面对大量资金的流入，空头似乎已经失去了招架之力，不断丢城失地。
从常理来说，往年春节后出现行情小阳春的概率确实比较高，对比此前8年的数据笔者发现，节后小阳春的概率高达87.5%，但是若将时间拉长至1个月后上涨的概率下降至50%，而以往十年的月均值对比来看，3月份环比上涨的概率也仅有50%，特别是在2008年之后仅剩29%，今年节后上涨周期不仅拉长，而且出现如此之大的涨幅也是十分罕见。
除了现货基本面的各种利好条件外，期货也成为了节后价格暴涨暴跌的重要推手。数字来看，3月21日螺纹钢主力合约成交量创纪录的达到1552万手，铁矿石则是在3月9日达到752.6万手的历史新高，从上图中我们可以看到，3月份以后螺纹钢和铁矿石期货主力合约的成交量均高于去年同期水平，且高于去年的最高水平。
而在大量资金的博弈下，年后期货现货两市都呈现出“巨幅震荡”的走势。据Mysteel统计数据显示，螺纹钢现货全国均价格在春节之后的最大振幅为26.5%，铁矿石港口现货最大振幅39.4%，期货由于有涨停板的限制涨幅略小于现货，但螺纹钢涨幅仍高达18%，铁矿石高达30%，远超往年同期水平。
“天量”成交的背后必然需要“天量”资金的推动，若按平均10%的保证金比例来计算，本周螺纹钢与铁矿石两大品种的主力合约交易所涉及的保证金约在500亿上下，但是实际上在计入了两大品种的杠杆率后，实际撬动的资金量甚至超过了上证指数，黑色期货市场俨然已经成为了资金博弈的新战场。
图：螺纹与铁矿石主力合约成交额与上证指数成交额对比 
期货本身受到资本市场的关注不足为奇，不过此前关注点更多是集中于金、银、铜、石油等金融属性较强的品种身上，黑色金属因其相对较低的金融属性而始终偏居一隅，而对于近期期货市场的这一动向笔者的推测如下：
首先宏观去产能的消息提高了黑色金属的关注度。供给侧改革从提出之后似乎就成为了钢铁去产能的代名词，节后A股市场钢铁板块股票首先被炒作，而后期货黑色金属一枝独秀，李克强总理不断强调供给侧改革将从钢铁、煤炭行业入手的消息无疑是市场做多的有力保证。
其次期货波动更易被资金影响。尽管期货市场近几年日益壮大，且交易所有着严格的风险控制机制，但是相对于动则千股跌停的A股市场而言，期货各品种的独立性更强，加上期货本身所具有的杠杆机制，对于被严格控制杠杆率的股市资金而言显然更具有诱惑力。
但是光具有资金优势还不行，期货市场的双向操作及杠杆交易本身就是一柄双刃剑，如果不熟悉游戏规则就贸然介入也有可能被他人的“蛇”给吞了自己的“象”。但从笔者的观察来看，节后期货市场的这波上涨表现的十分专业，对此笔者一位私募朋友表示，随着国内期货市场在资本市场的认知度越来越高，专业的券商基金涉足进来或许是近期市场表现的合理解释，而从操作思路来看，这一股资金力量擅长于抓住市场矛盾并通过资金优势进行放大，节后市场最大的矛盾就是长期下跌之后产业资本变的十分谨慎，钢厂的复工节奏滞后于预期，造成供需之间短期的不匹配。
基于这一论点我们可以看出，要抓住后市行情就必须密切关注市场的矛盾点，而当期货成为股市之后另一个资金战场之后，市场的大幅波动或许会成为常态，笔者认为就钢铁而言，短期矛盾点是大幅反弹之后需求是否会被证伪，中期来看是唐山园博会对供应端的影响程度如何，长期矛盾点则是供给侧改革对钢铁供应端产能退出的作用力度如何，实际执行效果是否能够符合市场预期。（Mysteel.com钢材部编辑，未经许可，请勿转载）
责任编辑：张晨亮021-26093773
资讯监督：陈靖夫021-26093640
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1 ：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2 ：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
3 ：《泰德煤网高级副总裁黄贵生：我们做煤炭供应链服务，不止是电商》；
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6 ：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。