钢铁散牛列传之柳恒伟：历史战绩辉煌，但为何浮亏20%仍苦守鲁银投资？
不止是钢货 2016年6月12日
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一张手纸只有10%的面积是用来擦屎的，剩下90%的面积是为了防止手沾到屎。 你的投资生涯应该只有10%的时间是做交易的，剩下90%的时间是用来思考和行动保证交易不出错的。在微博看到这个段子，很有感触。乘周末（端午节假期）赶紧研究研究个股。
本文主要研究鲁银投资牛散私募基金的持股成本。先来说说柳恒伟、胡杏清及杭州九硕，这三位分别是鲁银投资的第4、6、7大股东，合计持有1520万股（市值1.25亿元）。这三家因为之前上海物贸及云南盐化而被高度认定为是“一拨的”。
1、上海物贸：
2012年三季度：柳恒伟及杭州九硕开始大举入驻，三季报显示柳恒伟持有3365400股、杭州九硕持有854400股。建仓成本约估5-5.5元之间。之后股价随大盘回落，最低3.69元。
2012年年报、2013年一季报和半年报显示，这两家的持股基本没有大的变化。至于有没有用其它账户买入该股，我们就不得而知了。
2013年第三季度开始，该股进入暴力拉升阶段。在短短的三个月之内涨幅达到近400%。最高股价达18.30。它们两家也顺利获利出局。
柳恒伟及杭州九硕在上海物贸持股仅一年出头，收益率高达200%-300%。
2、云南盐化:
2013年第四季度：柳恒伟开始入驻，年报显示持有1960356股。
2014年第一季度：柳恒伟加仓至2393631股，同时胡杏清也开始进入十大股东，持有1316239股。
2014年第三季度：柳恒伟再增持至2848931股。
2014年底柳恒伟和胡杏清退出十大股东。他们两家持股期间股价最低6.6，最高21.40.而刘和胡的持仓成本约估8-10元左右，
柳恒伟和胡杏清在云南盐化从进入到退出也是仅仅一年出头。收益率应该在100%左右。
3、鲁银投资：
2014年第四季度：柳恒伟开始建仓。年底持股5947900股。整个2014年第四季度均价是7.50元（实际放量过程是在11月底到12月中旬，那个阶段的均价是8.90元）。
2015年第一季度：柳恒伟持仓基本不变，而杭州九硕及胡杏清开始杀进来了，分别持股3927630股及2537800股，这个季度的均价是11.58（实际放量过程在一月初到二月初，那个阶段的均价是10.75）。
2015半年报：柳恒伟和杭州九硕增加少许，唯有胡杏清再大幅加仓1793640股至4331440股。2015年二季度的均价是15.40元。
2015年三季报，柳恒伟持股数量增加近300万股至687万股，胡杏清增加少许至463万股，杭州九硕增加近100万股至342万股。2015年三季度的均价是9.55元。
2015年年报：柳恒伟持股数量不变，胡兴清减持63万股至400万股，杭州九硕基本不变。2015年四季度的均价为8.65元。
2016年一季报：柳恒伟持股数量不变，胡兴清增持63万股至463万股，杭州九硕增持28万股至370万股。2016年一季度的均价为7.67元。
按照上述建仓步骤，可以大概测算他们三家的平均成本大约在10-11元左右（目前鲁银投资的股价在8.2元）。当然如果要算上主力打压洗盘吸筹的成本，可能就更高了。
4、三位战绩辉煌的私募大佬苦手鲁银投资所为何因？
从2014年四季度至今，柳恒伟、胡杏清及杭州九硕苦守鲁银投资1年半，但目前仍然浮亏20%左右，而这三位此前在上海物贸、云南盐化上获益100%-300%。那么鲁银投资究竟有何魅力，能够让三位战绩辉煌的私募大佬斥亿元巨资久久埋伏？
据6月12日光大证券钢铁王招华团队撰写的专题报告《山东钢铁集团：钢铁主业艰难，看好旗下金融资产可能的借壳上市》中显示，鲁银投资的主要投资亮点：（1）鲁银投资曾在2015年12月25日公告拟收购山钢集团旗下的银行类及房地产类资产，但由于相关方未达成一致，承诺六个月内不再实施重大资产重组，6月底该承诺即将期满，我们预期山钢集团旗下银行类资产重启注入鲁银投资的概率较高；（2）鲁银投资目前直接持有万润股份3480万股，通过控股90%的鲁银科技持有1414万股，若剔除掉这部分的权益市值，公司的实际市值仅25亿元，PB则为1.6倍，这在同类可比公司（主业为铁矿石贸易、粉末冶金）中明显偏低的。
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1 ：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2 ：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
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7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。