渤钢千亿债务寻路债转股
财经国家新闻网 2016年9月11日
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“行业下滑之际，钢铁企业的资金问题犹如一座大山压得人喘不过气。我们以往感觉不明显，贷款的规模也不少，费用也不算很高，但是从今年的5月份，集团主要负责人70%的精力放在融资上。”北方一家大型钢铁集团董事长在接受《财经国家周刊》记者采访时表示。
2010年7月，经天津市委、市政府批准，天津钢管、天津钢铁、天津天铁和天津冶金4家大型国有钢企兼并重组成为渤钢集团。渤钢集团合并成立之时，中国建设银行等8家银行即为其送上贺礼——总计1000亿元授信额度。同期组建的山东钢铁、河北钢铁均获得银行大手笔授信支持，前者获得1000亿元的授信，后者获得1300亿元的授信。
“钢铁行业到目前的状况，不仅仅是企业一方面的责任，钢铁行业高峰时期的扩产、增产如果没有银行的支持也是无法启动的。所以当前情况之下，银行也应该同企业一起想办法，谋出路，助力企业升级转型。”上述钢铁业协会人士认为：“一些企业应该坚决淘汰，另一些企业活着也许还能有转机。”
如何才能玩转？
根据目前流出的渤钢集团债务重组的方案，社会资金的来源及出资方式仍存在较大不确定性，市场化金融机构的担忧并非多余。
依据方案，上述由天津市政府成立承接渤海钢铁债务的基金，年息仅为3%。8月26日，北京一家私募基金负责人在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，各类机构投资人之所以表示担忧，主要是考虑到方案的可行性。一方面，由于投资标的为非上市公司股权或非标债权，因此对于资金的穿透导致基金投资的合规性仍待明确，另一方面，基金运营能否达到年化3%的回报还不明确，且难以覆盖成本，资金参与诉求可能不足。
“理财投资未上市公司股权或非标准化债权存在门槛限制，方案中的基金性质如何界定，风险收益如何确定存在不确定性，加大理财投资难度；其次，表外理财不纳入资本充足率、不良率的考核，通过认购基金完成债转股实际是将表内风险转移到表外，且无法进行有效监控。”华创证券分析师屈庆表示。
接近渤钢集团的人士向《财经国家周刊》记者透露，天津津融投资服务集团有限公司（下称“津融集团”）或在渤钢集团的债务处理中扮演主导角色，类似于地方AMC角色，对渤钢集团的不良资产进行处置。
中金固收团队一名分析师表示:“渤钢集团的债转股方案本质上便是银行对渤钢不良资产的债转股。银行近两年不良压力不断提升，很多企业银行已经明知丧失偿债能力，但迫于各方压力还要接受债转股方案的商讨，债转股动力显然不足。”
上述私募基金人士还表示：“目前熔盛重工和兰电股份都成功实施了债转股，但两家企业的转股债务都不涉及债券债务，如果涉及债券或公募类产品，复杂性和难度都难以预料。”
《财经国家周刊》记者多方联系渤钢集团，截至目前，渤钢集团对于债务中是否涉及债券均尚无确定消息。
“市场化应是本轮债转股的核心特征，制度设计将非常关键，包括法制调整、定价及退出机制设计，市场化才能保证债转股健康进行。”陈亚龙认为。
冶金工业规划研究院院长李新创表示：“现阶段，我国钢铁行业推进债转股是具备条件的。债转股应该按照市场经济规律进行市场化运作，严防黑幕交易和不恰当的行政干预。应当让资产管理公司真正拥有独立评审权，能够按市场原则自主选择企业并确定转股时间和转股比例。”
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1 ：由现任职光大证券钢铁首席研究员王招华撰写的深度报告《钢铁电商有望引领钢铁流通业的大变革》、《全国235家钢贸商调研报告：钢贸转型供应链服务商、拥抱电商是大势所趋》；
2 ：由现任职光大证券王招华团队举办的全国大宗商品电商峰会上的部分嘉宾发言纪要：包括《光大钢铁王招华：钢铁电商是钢铁产业链最大的投资机会》、《中钢网董事长姚红超：钢铁电商未来至少能产生5家百亿市值企业》、《钢银总经理白睿：钢铁电商，赢在钢银》等文章；
3 ：《泰德煤网高级副总裁黄贵生：我们做煤炭供应链服务，不止是电商》；
4 ：《找塑料CEO牟斌：找塑料网最终不会是贸易或物流公司，而是大数据公司》
5 ：《浪花|钢厂开始组团封杀自营类钢铁电商》；
6 ：有关互联网物流方面的文章，如《从oTMS获千万美元融资，看互联网运输市场还有哪些痛点》、《运满满创始人：车货匹配，未来生客交易会井喷5-10倍》、《路歌董事长冯雷：解决陌生交易的车货匹配平台实在不是大事》等。
7：由光大证券举办的全国互联网物流峰会（深圳）：《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午演讲篇）》、《光大证券·全国互联网物流峰会纪要0724（上午对话版）》；
8：全国物流园区工作年会（烟台）：《【光大钢铁王招华】又一份两万字干货纪要：货运APP会干掉物流园区吗？》。